Вчера я упомянул о том, что в тяжелые времена акции с хорошими дивидендами выходят на первый план.

Сегодня я хочу продолжить эту тему, тем более у нас начинается весенне-летний дивидендный сезон. По прогнозам аналитиков, в апреле-июле компании выплатят около 2 трлн. рублей — это далеко не рекорд, но для кризисного года вполне неплохо :)

Кто же уже определился и утвердил дивиденды?

💰 Черкизово: дох-ть = 5,6%, закрытие реестра — 6 апреля

Компания выплатит 229 рублей на акцию — это на 11 рублей меньше, чем в прошлом году. Вот что значит высокий долг и инфляция издержек, из-за которых прибыль не растет вместе с ценами.

💰 Новатэк: дох-ть = 3,6%, закрытие реестра — 10 апреля

Итоговые выплаты составят 47 рублей на акцию, а ранее были выплачены еще 35,5 рублей. Это дает 6,8% годовой доходности — хорошо для компании роста (но Новатэк перестал ею быть), а для компании стоимости еще не дотягивает.

💰 Яндекс: дох-ть = 2,5%, закрытие реестра — 24 апреля

Триллер «Семь» имел безумный успех — свой бюджет он окупил в первый же месяц, а отзывы зрителей сделали его мировой классикой.

Если вы забыли его сюжет, то я вам его напомню — двое детективов ищут серийного маньяка, который якобы убивает грешников. А раз существует семь смертных грехов — похоть, обжорство, зависть, гордыня, гнев, жадность и лень — то и убийств должно быть столько же.

Я вспомнил об этом фильме потому, что в инвестировании существуют похожие грехи. Их желательно знать в лицо, ведь это поможет свести свои ошибки к минимуму. Что же это за грехи?

❌ Похоть проявляется тогда, когда мы влюбляемся в акцию или класс активов — даже если это приносит убытки, из-за своей любви мы не можем их продать и поменять на что-то другое.

То же самое случается и со стратегиями — мы можем зациклиться на одной из них и не заметить, что в текущих условиях она больше не работает. Влюбленность делает нас слепыми, поэтому мы игнорируем минусы своей «возлюбленной» и не смотрим на другие стратегии.

В своих статьях я часто опираюсь на историю, однако как бы мы ни хотели, она не может предсказать нам будущее.

Но это вовсе не означает, что от истории нет никакого толку — на нее нужно смотреть под правильным углом, тогда и выводы будут верными. А для этого следует знать следующие вещи:

✅ История дает контекст, а не ответы. Это можно сравнить с бэк-тестом — мы берем прошлые данные и смотрим, как они подходят к текущей ситуации. Будущее все равно будет скрыто туманом, но так хотя бы можно определить разумные вероятности.

✅ История показывает, что каждый раз все по-другому. Кризисы отличаются друг от друга, но есть между ними и кое-что общее — все они когда-то заканчивались. Экономика продолжала расти, акции восстанавливались, а люди пытались сделать свою жизнь лучше.

Такова сила человеческого духа, и никакому кризису его не сломить :)

✅ История показывает, что легче предсказать риск, чем прибыль. Прошлые результаты не гарантируют тех же результатов в будущем, зато риск на рынке есть всегда. В прошлом было много примеров, когда инвесторы оказывались к нему не готовы.

В марте было много свежих выпусков, но я все же сумел вместить самые интересные в один обзор :)

Как и в прошлые разы, в мою подборки вошли простые (без амортизации, оферты и прочих неожиданностей) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше BBB+). В начале будут «фиксы», затем — флоатеры, а в конце — валютная облигация.

✅ ВИС Финанс БО-П11 (фикс)

• ISIN: RU000A10EES4
• Купон (от номинала): 17%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 17,47%
• Погашение: 15.02.2029
• Рейтинг: ruA+ от эксперт РА

Финансирует крупные инфраструктурные проекты — мосты, дороги, больницы и прочее. Неплохой по доходности выпуск, но у эмитента есть определенные риски (различные суды и иски).

✅ ЭкоНива 001Р-01 (фикс)

• ISIN: RU000A10EJZ8
• Купон (от номинала): 16,75%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 17,4%
• Погашение: 28.02.2029
• Рейтинг: ruA от эксперт РА, А+ от АКРА

Молочный и аграрный холдинг, активы которого расположены в 13 регионах страны. Купон не соответствует риску, т. к. у компании большой краткосрочный долг (ND/EBITDA = 3,6х).

Еще пару столетий мир был совсем другим, и процесс его изменений только набирает обороты.

Так в 19 веке около 90% всех людей были заняты в сельском хозяйстве. Даже в промышленно развитых странах — например, в США 1880-х годов — более половины мужчин были фермерами. Сейчас же эта цифра составляет менее 1%.

Благодаря инновациям сельское хозяйство стало более эффективным. Люди стали переезжать в города, устраиваться на заводы и фабрики, а потом все больше заниматься умственным трудом. И многие профессии в итоге просто исчезли.

Когда-то для звонков была нужна телефонистка:

Освещение на улицах зажигалось вручную:

Хоть наш рынок и топчется на месте, нельзя сказать, что на нем совсем ничего не происходит :)

Во-первых, продолжается сезон отчетов, которые меняют взгляд на бизнес отдельных эмитентов. А во-вторых, часть акций упала до интересных уровней, а другая часть стала более привлекательной из-за роста нефти и снижения ставки.

Поэтому многие брокеры обновили свои подборки, в том числе и эксперты Сбера. Раньше мне нравились их топы — в них все было логично, без всяких ковбоев и откровенных пассажиров. Однако потом их рекомендации почему-то испортились..

Однако их свежая подборка мне нравится, хотя и не обошлось без нюансов :) Так что же «зеленый» брокер нам предлагает?

📦 Озон: потенциал +63%. Оборот растет крутыми темпами, чего не скажешь о прибыли. Компания вышла в плюс только благодаря финтеху, в то время как над e-commerce сгущаются тучи — возможен отток селлеров из-за роста комиссий и налогов.

Если компания выполнит свои прогнозы, то ее оценка составит P/E = 24х. Не знаю, что должно произойти, чтобы акции прибавили еще 63%...

Недавно я опубликовал памятку по выбору облигаций, а сейчас хочу пройтись по всем «дефолтникам» и выделить что-то общее.

За последние 5 лет было зафиксировано 52 дефолта — 46% из них пришлось на период мягкой ДКП, а 54% — на период повышения ставки (с 1 января 2024 года). При этом первый период длился на год дольше, так что разница довольно серьезная.

У каждого «дефолтника» своя история, но между ними есть и кое-что общее. Все они работают в каких-то сферах, все выходят на рынок долга и получают кредитную оценку. Что же их объединяет и что можно назвать их красными флагами?

❌ Работа в проблемной отрасли. Основная доля дефолтных событий произошла в оптовой торговле (21%) и в сфере финансов (13%). А с ростом ставки начались дефолты в промышленности (7,5%) и коммерческой недвижимости (6%).

❌ Малый размер бизнеса. Чем компания меньше, тем сложнее ей удержаться на плаву — у 18 «дефолтников» средства операционной деятельности были ниже 100 миллионов. Лишь у нескольких эмитентов показатель превысил 500 миллионов.

Фонд Renaissance считается лучшим в истории, ведь за последние 30 лет он принес инвесторам более 100 миллиардов прибыли.

Многие люди пытались понять, как Джим Саймонс и его «ботаники» добивались таких результатов. Одним из них был Грегори Цукерман — он написал книгу, в которой слегка приоткрыл завесу тайны над этим закрытым фондом.

Чему же нас может научить человек, разгадавший рынок?

✅ Будьте проще. Некоторые управляющие используют несколько моделей, но Саймонс старается все упрощать:

«Прелесть этого подхода заключалась в том, что объединив все свои торговые сигналы и требования в единую модель, Renaissance мог легко тестировать и добавлять новые сигналы, мгновенно определяя, превысит ли прибыль от потенциально новой стратегии ее затраты».

Ни у кого из нас не будет такой сложной стратегии, но при этом даже эта стратегия гонится за простотой.

✅ Знайте, кто стоит по другую сторону. Если фонд получил прибыль в размере 100 миллиардов, то кто-то потерял эти деньги. Поэтому на Уолл-стрит шутят, что «гики» Renaissance обирают дантистов и адвокатов, решивших стать трейдерами.

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🏦 Т-Технологии — «пятерка». Общая выручка группы выросла на 49%, а операционная прибыль — на 43%. Растут процентные (+37%) и комиссионные доходы (+38%), а объем кредитного портфеля вырос на 25% (задел для будущей прибыли).

Еще одна интрига была в том, сумеет ли банк восстановить ROE после слияния с Росбанком (было падение до 28%). Менеджмент с этим прекрасно справился — рентабельность по году составила 29%, а в 4 квартале — целых 33%. Отличная работа!

🏦 Совкомбанк — «четверка авансом». Для банка год был непростым — чистая прибыль упала на 31%, а ROE снизился с 26% до 15% (в моменте было 6%). Но 4 квартал настраивает на позитив — по сравнению с 2-3 кварталами процентный доход вырос на 52%.

В тот день ничего не предвещало беды — пассажиры Airbus 321 занимали свои места, а командир судна Дамир Юсупов готовился к рейсу.

Из диспетчерской ему сообщили о птицах, которые расположились на взлетной полосе, но для капитала это давно стало обыденностью. Правда в этот раз чуть не произошла трагедия — во время взлета птицы попали в двигатель, который мгновенно перестал работать.

Жизни сотен пассажиров висели на волоске, поэтому командир пошел на отчаянный шаг — он решил посадить самолет на кукурузное поле. Позже эту посадку назвали чудом, ведь все находившиеся на борту остались живы, и лишь 74 человека получили травмы.

Сам же Дамир не увидел в этом ничего выдающегося: «Многие говорят, что я герой, но я себя героем нисколько не ощущаю. Я выполнял то, что должен был выполнить: спасал самолет, пассажиров, экипаж. Думаю, это было единственное правильное решение».

За 25 лет до этого произошла другая история. Рейс №593 совершал перелет из Москвы в Гонконг, и капитан Ярослав Кудринский посадил за штурвал своего сына. В итоге мальчик случайно отключил автопилот, а его отец этого не заметил.