В четверг Аэрофлот представит отчетность за 2016 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. В 4 кв. мы ожидаем роста выручки на 12% (здесь и далее – год к году) до 118 млрд руб. и снижения EBITDA на 19% до 8,5 млрд руб. Также мы прогнозируем по итогам квартала чистый убыток в размере 6,5 млрд руб.

             

Дивидендная доходность может составить 5-10%. Несмотря на убыток в 4 кв., прибыль Группы по итогам года позволяет выплатить дивиденды. Дивидендная доходность в зависимости от коэффициента выплат может составить от 5% (в случае выплаты дивидендов в размере 25% чистой прибыли по МСФО) до 10% (в случае 50-процентной выплаты). Вопрос об уровне дивидендных выплат будет в центре внимания инвесторов во время телефонной конференции, которую менеджмент компании проведет в четверг. Операционная статистика за январь отражает продолжающийся рост рынка пассажирских авиаперевозок, в том числе на международных направлениях, которому, в частности, оказывают поддержку укрепившийся рубль и отложенный спрос.

           Уралсиб

Google предложил ФАС заключить мировое соглашение 

Очередное рассмотрение дела отложено до 27 марта. Google предложил Федеральной антимонопольной службе (ФАС) заключить мировое соглашение по основному спору, сообщил вчера Интерфакс со ссылкой на представителя ведомства. В результате очередное заседание суда по спору между двумя сторонами было отложено до 27 марта. Точные условия мирового соглашения еще будут обсуждаться.

Компании Google было предписано отвязать свои услуги от платформы Android. Осенью 2015 г. ФАС признала Google нарушителем российского антимонопольного законодательства, рассмотрев жалобу Яндекса. ФАС предписала Google прекратить практику, при которой ОС Android и магазин приложений Google Play поставляются пользователям в пакете с поиском и другими сервисами Google, а также обязала компанию внести изменения в контракты с производителями смартфонов, использующих операционную систему Android, исключив условие об обязательной предустановке сервисов Google. Google пыталась опротестовать это решение в суде и исполнила предписания ведомства лишь частично.

( Читать дальше )

GDR НОВАТЭКа включены в топ-4 индекса MSCI Russia 10/40 вместо GDR Магнита, состав индекса MSCI Russia не изменился

Вступают в силу итоги очередной квартальной ребалансировки индексов MSCI Russia и MSCI Russia 10/40. Результаты пересмотра очередной ребалансировки индекса MSCI Russia были объявлены в ночь с 9 на 10 февраля по московскому времени, его расчетная база осталась без изменений. Никаких добавлений или исключений не было. В то же время в индексе MSCI Russia 10/40 после ребалансировки GDR Магнита потеряли место в топ-4 индекса MSCI Russia 10/40, уступив его GDR НОВАТЭКа.

Включение НОВАТЭКа и исключение Магнита из индекса MSCI Russia 10/40 позитивно для первого и негативно для второго. В то же время с учетом того, что в основном индексе MSCI Russia изменений не произошло, мы не думаем, что это приведет к каким либо активным действиям со стороны инвесторов, структурирующих портфели, ориентируясь на веса в этом индексе.

             Промсвязьбанк

ММК в 2016 г. увеличил экспорт на 12% за счет поставок на Украину, во Вьетнам и Иран

ММК в 2016 году увеличило экспорт металлопродукции в физическом выражении на 12,1% по сравнению с показателем 2015 года — до 4,091 млн тонн, говорится в материалах предприятия. Выручка от поставок за рубеж составила 91,408 млрд рублей, что на 12,4% больше по сравнению с уровнем 2015 года. На динамику экспорта повлияли поставки в такие страны, как Вьетнам, Иран и Украина.

По нашим оценкам, экспорт металлопродукции из РФ в 2016 году вырос на 2,9%. Т.е. динамика ММК заметно опережала рынок в целом. В результате доля экспорта в отгрузках Магнитки в 2016 году увеличилась до 27,4% с 23,6% в 2015 году. Мы считаем, что это произошло на фоне слабости внутреннего рынка. В 2017 году можно ожидать восстановления внутреннего спроса, что приведет к обратной ситуации.

           Промсвязьбанк

МОСКОВСКАЯ БИРЖА ПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА 4К16 ПО МСФО

Мы ожидаем увидеть в целом невпечатляющие результаты. Согласно нашим прогнозам, чистая прибыль составит 5,3 млрд руб., что на 15% ниже кв/кв из-за падения процентного дохода. Средний показатель консенсус-прогноза, распространенного компанией, составляет 5,4 млрд руб. Мы прогнозируем, что комиссионный доход вырастет на 12% кв/кв до 5,3 млрд руб. (консенсус: 5,35 млрд руб.) за счет увеличения объема торгов. В то же самое время процентный доход снизится на 20% кв/кв до 4,8 млрд руб. (консенсус: 4,9 млрд руб.) из-за снижения процентных ставок, торговых балансов клиентов и отсутствия прибыли от продажи ценных бумаг (в отличие от прибыли в прошлом квартале в размере 941 млн руб., когда Биржа продала часть своих ценных бумаг из инвестиционного портфеля). Телеконференция с менеджментом начнется в 18:00 по московскому времени. Тел: +7-499-6771036; +44 (0) 1452 555566. ID конференции: 73586863. Акции компании торгуются с мультипликатором P/E 2017П равным 12,6x, который, как мы считаем, близок к справедливому уровню, поэтому мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

                АТОН

СБЕРБАНК: ПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА 4К16 ПО МСФО

Сбербанк завтра опубликует финансовые результаты за 4К16 по МСФО. Мы ожидаем в целом увидеть хорошие цифры. Мы прогнозируем, что чистая прибыль составит 112 млрд руб., в то время как средний показатель консенсус-прогноза, предоставленный банком, составляет 118 млрд руб., что предполагает ROE 16,6%. Согласно нашему прогнозу, чистый процентный доход составит 341 млрд руб. (-0,4% кв/кв), в то время как консенсус-прогноз предполагает 348 млрд руб. Мы ожидаем, что чистые отчисления в резервы составят 99 млрд руб. (консенсус: 97 млрд руб.). Чистый комиссионный доход должен вырасти до 99 млрд руб. (консенсус: 105 млрд руб.). Телеконференция с менеджментом начнется в 16:30 по московскому времени. Тел.: +7-495-213-0977, +44(0)20 3427 1909, ID: 9071470 (англ.) / 1760789 (русс.). После нескольких дней масштабной распродажи на российском фондовом рынке акции Сбербанка торгуются с мультипликатором P/BV 2017П равным 1,04x и P/E 2017П равным 5,6x, которые мы считаем необоснованно низкими и рассматриваем текущие уровни как возможность для покупки.

             АТОН

СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ УРАЛКАЛИЯ ДОЛЖЕН ПРОГОЛОСОВАТЬ ЗА ОТЧУЖДЕНИЕ КАЗНАЧЕЙСКИХ АКЦИЙ

Совет директоров Уралкалия 3 марта рассмотрит вопрос об отчуждении казначейских акций компании, которые в настоящий момент представляют 54,4% от выпущенных акций.

Определение отчуждения достаточно туманно и может означать сложный способ реструктуризации, такой как создание другого юридического лица или передачу в пользу существующих мажоритарных акционеров, потенциально в целях консолидации акций. В наших предыдущих отчетах мы выделяли препятствия для потенциальных планов Уралкалия стать частной компанией, связанные со сложной акционерной структурой. Одним из наиболее логичных для нас вариантов было бы погашение казначейских акций, которое привело бы к увеличению долей двух основных акционеров до 44% у каждого и free float до 12%.

             АТОН

РОСНЕФТЬ: ДОБЫЧА НА МЕСТОРОЖДЕНИИ ЗОХР МОЖЕТ НАЧАТЬСЯ К КОНЦУ 2017

Как сообщают Ведомости, итальянская Eni планирует ввести в эксплуатацию гигантское газовое месторождение Зохр в Средиземном море в конце 2017 года, в декабре. Это самое быстрое в истории начало добычи на месторождении — через три года после его открытия. Eni разрабатывает этот проект в партнерстве с BP и Роснефтью. Роснефть планирует купить 30% акций за $1,125 млн с обязательством компенсировать еще $450 млн ранее вложенных средств — Роснефть уже зарезервировала достаточно денежных средств для этой сделки, как следует из презентации ее результатов за 4К16. Роснефть также получит 15% в операторе проекта — Petroshorouk, СП (50/50) Eni и EGAS. У BP и Роснефти также есть опционы на дополнительные 5% акций в проекте. Газ с Зохр в первую очередь будет предназначаться для египетского газового рынка — Египет в настоящий момент испытывает дефицит газа.

Такой быстрый запуск в эксплуатацию этого гигантского месторождения умеренно ПОЗИТИВЕН для Роснефти, хотя мы ожидаем достаточно сдержанной реакции рынка — инвесторы продолжают оценивать этот проект в контексте масштабов бизнеса Роснефти. EssarOil — еще один международный проект Роснефти, сделка по этому проекту также должна быть закрыта в скором времени.

             АТОН

ГАЗПРОМ НЕФТЬ ПРОВЕЛА ДЕНЬ ИНВЕСТОРА В СИНГАПУРЕ

Наряду со своей материнской компанией, Газпром нефть вчера провела День инвестора в Сингапуре. Среди наиболее важных итогов отметим, что компания ожидает, что дивиденды за 2016 достигнут 11 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность 4,8% (против 6,47 руб. на акцию, выплаченных в прошлом году). Газпром нефть ожидает, что капитальные затраты в 2017 составят $6,2 млрд, из которых $2,1 млрд пойдет на зрелые месторождения, $1,7 млрд — на гринфилды и $1,4 млрд — на модернизацию НПЗ. Напоминаем, что на прошлой неделе, компания дала прогноз по капзатратам на 2017 год на уровне 380 млрд руб., что близко к тому показателю, который мы сейчас закладываем в нашу модель. Компания подтвердила, что ее капзатраты достигнут пика в 2017, а затем, с 2018 года, начнут снижаться.

Учитывая объявленный показатель чистой прибыли по МСФО за 2016, и принимая во внимание, что компания придерживается коэффициента выплат 25%, дивиденды должны были бы составить 10,61 руб. на акцию, что на 3,5% ниже представленного прогноза в 11 руб. на акцию, но даже и этот уровень пока не делает Газпром нефть привлекательной дивидендной историей в российском нефтегазовом секторе. В дивидендном плане мы считаем самыми привлекательными акции ЛУКОЙЛа и привилегированные акции Татнефти.

              АТОН

ГАЗПРОМ ПРОВЕЛ ДЕНЬ ИНВЕСТОРА В СИНГАПУРЕ

Газпром провел свой ежегодный День инвестора в Сингапуре. Мы перечисляем наиболее важные моменты.

Дивиденды.Компания обещает, что дивиденды окажутся не меньше, чем в прошлом году, хотя она готова выплатить до 50% от своей чистой прибыли по МСФО, если правительство даст соответствующую директиву. В прошлом году компания заплатила 7,89 руб. на акцию, что на сегодняшний момент предполагает дивидендную доходность 5,8%. Мы по-прежнему считаем коэффициент выплаты 50% от чистой прибыли по МСФО мало реалистичным в текущих обстоятельствах, учитывая, что: 1). Газпром в этом году проходит через пик своей инвестпрограммы (мы прогнозируем $24,4 млрд); 2). европейские цены на газ восстанавливаются медленно; 3). правительство, несомненно, смягчило риторику в отношении дивидендов госкомпаний. Наш оптимистичный сценарий предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО, что соответствует 9-11 руб. на акцию или доходности 7-8%, при этом верхняя граница диапазона соответствует нашему прогнозу по чистой прибыли за 2016П, а нижняя — консенсус-прогнозу Bloomberg.

( Читать дальше )