Новости рынков | Дивиденды Роснефти за 1 полугодие 2023 года могут составить 30,76 рубля на акцию - Альфа-Банк

Вчера Роснефть отчиталась об уверенных финансовых результатах за 2К23 и 1П23 по МСФО, которые в целом совпали с ожиданиями рынка, незначительно опередив консенсус-прогноз информационного агентства «Интерфакс» в части выручки и операционной прибыли компании.

Так, выручка компании во 2К23 выросла на 12% к/к, отразив восстановление цен на российскую нефть марки Urals и экспорта нефтепродуктов на фоне планового сокращения добычи нефти в стране. Опередив ожидания инвесторов на 2%, выручка компании в 2К23 добавила 2 043 млрд руб. к результату за полугодие, который, впрочем, оказался на 25% ниже показателя за 1П22, что объясняется эффектом высокой базы 2022 г.

Несмотря на существенное снижение цен на нефть, EBITDA за 1П23 составила 1 401 млрд руб., что предполагает сдержанное сокращение на 5,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого благодаря улучшению экспортной конъюнктуры и планомерному сокращению расходов в течение 2022-2023 годов. Учитывая это, мы приветствуем усилия руководства Роснефти по оптимизации операционных затрат: так, расходы компании на добычу полезных ископаемых достигли значения в $2,8 в расчете на баррель нефтяного эквивалента, что является одни из самых низких показателей среди крупнейших российских нефтяных компаний. Это позволило компании существенно улучшить рентабельность по EBITDA в 1П23, маржа которой увеличилась на 7,7 п.п. за год до 36,2%.

Это также способствовало тому, что показатель EBITDA компании в 2К23 увеличился на 8,5% к/к до 729 млрд, отставая от динамики выручки компании на фоне роста налоговой нагрузки, что, впрочем, не помешало ему на 5,8% опередить ожидания инвесторов.

В результате чистая прибыль Роснефти за 2К23 составила 329 млрд руб., увеличившись на 1,9% к/к, что в целом соответствует ожиданиям рынка. Несмотря на скромную квартальную динамику, рост прибыли способствовал существенному улучшению полугодовых результатов компании: так, чистая прибыль за 1П23 подскочил на 45% г/г до 652 млрд руб. после слабых показателей 1П22, что привело к росту расчётной прибыли на акцию в 1П23 до 68,63 руб./акция. Поскольку компания подробно не раскрывает детали отчёта о прибыли и убытках ниже операционной линии, скорректировать прибыль на влияние разовых и неденежных не представляется возможным, что, в свою очередь, затрудняет анализ динамики чистой прибыли год к году.

Тем не менее, мы считаем, что Роснефть продемонстрировала хорошие операционные результаты за 1П23, что, в сочетании с уверенной динамикой чистой прибыли, предполагает значительные промежуточные дивиденды: так, с учетом установившейся практики их выплат на базе 50% чистой прибыли, дивиденды за 1П23 могут составить порядка 30,76 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность в размере 5,5% (по состоянию на закрытие торгов 30 августа).

Блохин Никита
«Альфа-Банк»

Мы отмечаем, что вытекающие дивидендные обязательства компании, в случае их утверждения СД и акционерами компании, уже полностью обеспечены генерацией свободного денежного потока (СДП). Так, показатель СДП вырос на 21,9% г/г за 1П23, составив порядка 434 млрд руб., что в годовом исчислении предполагает впечатляющую доходность в размере 20,2%. Вкупе с комфортным уровнем долговой нагрузки, который на базе скорректированного соотношения чистого долга к EBITDA составил приемлемые 1,3x, Роснефть продолжает демонстрировать уверенную финансовую позицию и операционные показатели, которые компания может улучшить уже во второй половине 2023 года