Новости рынков | Выкуп доли Uber для Яндекса в целом логичен - Газпромбанк

Согласно агентству Bloomberg, «Яндекс» рассматривает возможность выкупа доли Uber в СП «Яндекс.Такси». На данный момент «Яндекс» принадлежит 58,2% акций компании, Uber – 36,2%, еще 5,6% –менеджменту.

В случае подтверждения информации основной вопрос в отношении данной сделки – оценка актива, по которой произойдет выкуп. Наша оценка для всего «Яндекс.Такси» составляет около 200 млрд руб., таким образом, доля Uber может стоить около 70 млрд руб. Важно, что рыночные оценки всего Яндекс.Такси при обсуждении потенциального IPO в прошлом году достигали 400-500 млрд руб., что предполагало оценку доли Uber в размере 140-180 млрд руб.

На наш взгляд, сейчас подобные оценки были бы слишком оптимистичны. Мы предполагаем, что Яндекс пойдет на сделку только при «разумной» цене, ближе к нашей оценке или с некоторой премией к ней. С точки зрения финансирования сделки у Яндекс было 111 млрд руб. чистой денежной позиции в конце 1К20, что достаточно для покупки доли Uber. С целью поддержания финансовой гибкости компания также может рассмотреть допэмиссию акций (на прошлой неделе СМИ писали о возможной допэмиссии 5% акций Яндекса) или выйти на рынок долга.

Выкуп доли Uber для Яндекса в целом логичен, т.к.:

— в свете всеобщего экономического спада IPO Яндекс.Такси в ближайшее время видится маловероятным;

— Яндекс может провести IPO Яндекс.Такси позднее;

-  Яндекс получает пакет Uber, который впоследствии может разметить через IPO без снижения своей контролирующей доли;

-  момент для покупки доли партнера сейчас видится удачным, с учетом потенциально низкой стоимости актива на фоне спада в сегменте перевозок такси.

Мы также предполагаем, что компания рассматривает различные варианты выхода из СП с партнерами (на прошлой неделе СМИ писали о потенциальной покупке Яндексом доли Сбербанка в Яндекс.Маркет), что соответствует ее стратегии развития, направленной на самостоятельное развитие своих бизнесов. В целом новость, на наш взгляд, пока нейтральна для акций Яндекса.

Куприянова Анна
Степанов Денис
«Газпромбанк»