Новости рынков | Взлет прибыли Новатэка был ожидаем - Промсвязьбанк

«НОВАТЭК» представил отчетность за 3 кв.2019 и 9 мес.2019 соответственно. Результаты практически совпали с ожиданиями рынка. Как ожидалось, результаты по прибыли оказались в разы лучше аналогичных периодов прошлого года за счет продажи в марте и июле 10% и 30% долей в проекте Арктик СПГ-2.

Выручка в 3 кв.2019 г. упала на 14% г/г за счет снижения цен на все ЖУВ как в рублях, так и в долларах. При этом объемы реализации «НОВАТЭКом» выросли по всем статьям за исключением стабильного газового конденсата и продуктов его переработки. По итогам 9 мес. выручка выросла на 8% г/г за счет увеличения средней цены реализации газа на внутреннем рынке и также роста объемов реализации СПГ.

«НОВАТЭК» в 3 кв. существенно сократил операционные расходы – на 23% — за счет экономии на покупке природного газа и ЖУВ, которые добываются СП Нортгаз, Арктикгаз и Тернефтегаз. По итогам 9 мес. 2019 расходы на покупку газа и ЖУВ напротив сильно выросли, поэтому операционные расходы увеличились на 12% г/г.

Если бы «НОВАТЭК» не признал прибыли от продажи долей участия в проекте Арктик СПГ 2, а также неденежных курсовых разниц по займам Группы и СП, номинированным в иностранной валюте, то заработал бы 48,7 млрд руб. операционной прибыли в 3 кв. и 167,5 млрд руб. за 9 мес., что было бы по факту меньше, чем за аналогичные периоды 2018 г. Но в итоге операционная прибыль составила 415 млрд руб. за 3 кв. и 842,5 млрд руб за 9 мес.

Чистая прибыль с учетом роста долей в прибыли СП «НОВАТЭКа» таким образом увеличилась до 370,0 млрд руб. (или в восемь раз) в 3 кв. и до 820,9 млрд руб. (или почти в семь раз) за 9 мес. по сравнению с аналогичными периодами 2018 года.

EBITDA (с учетом доли в EBITDA СП) в 3 кв. упала на 11,5% — до 104,52 млрд рублей, за 9 мес.– выросла на 14,4% до 338,29 млрд рублей.

FCF за 3 кв. 2019 г. сократился на 31% за счет роста капвложений на 47,4%: «НОВАТЭК» инвестировал значительные средства в инфраструктурные объекты для нефтяных залежей на Восточно-Таркосалинском и Ярудейском месторождениях и в освоение Берегового месторождения и Южно-Хадырьяхинского лицензионного участка, а также в разведочное бурение на Геофизическом месторождении и Верхнетиутейском и Западно-Сеяхинском лицензионном участке. Плюс продолжились инвестиции в проект по строительству установки гидрокрекинга в Усть-Луге, которая позволит увеличить глубину переработки стабильного газового конденсата и выход светлых нефтепродуктов.

Чистый долг «НОВАТЭКа» сократился на 88,4% — до 11,9 млрд руб. на 30 сентября 2019 г. за счет сокращения долгосрочных кредитов и займов.

Мы в целом считаем отчетность «НОВАТЭКа» достаточно нейтральной, так как взлет показателей прибыли был ожидаем. Без этого компания за 3 кв. отчиталась бы похуже, чем в прошлом году из-за негативной ценовой конъюнктуры. Мы рекомендуем держать бумаги «НОВАТЭКа» с таргетом в 1544 руб./акцию, что предполагает апсайд в 13% от цены на вчерашнее закрытие.

Крылова Екатерина
Промсвязьбанк