Новости рынков | ФСК одна из лучших дивидендных историй в российской электроэнергетике - Атон

ФСК опубликовала финансовые результаты за 9M18 ПО МСФО

ФСК в прошедшую пятницу опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9M18.

Выручка достигла 174.4 млрд руб. (+8.9% г/г) на фоне повышения тарифа за передачу электроэнергии (+5.5% г/г с 1 июля 2018) и роста доходов от компенсации потерь, что способствовало увеличению выручки от передачи электроэнергии до 158.8 млрд руб. (+12.6% г/г).

Скорректированная EBITDA осталась почти неизменной на уровне 102.3млрд руб.

Чистая прибыль достигла 57.9 млрд руб. (+10.5% г/г), в основном за счет отсутствия убытка от восстановления контроля в дочерней компании в размере 12.3 млрд руб., который был зафиксирован в 2017.

FCF оказался очень высоким на уровне 21.7млрд руб. (против 8.5 млрд руб. за 9M17), отражая рост ДП от операционной деятельности на 18% г/г и снижение процентных расходов на 18% г/г за счет сокращения долговой нагрузки. Капзатраты достигли 51.4 млрд руб. (+5% г/г).

На наш взгляд, FCF является ключевым индикатором, на который стоит обратить внимание в результатах за 9M18, и мы считаем его очень высоким. Учитывая ограниченную долговую нагрузку, мы полагаем, что его надо рассматривать как хороший показатель способности компании выплатить дивиденды, как минимум, не ниже, чем по результатам 2017 (0.0148 руб. на акцию, что соответствует доходности около 10% по текущей цене акций). Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по бумаге и по-прежнему считаем ФСК одной из лучших дивидендных историй в российской электроэнергетике. Однако стоит добавить, что дивидендный профиль ФСК омрачается отсутствием ясности в отношении расчета дивидендов (многие компоненты в формуле дивидендов сложно определяются) и отсутствием твердо обозначенных планов по выплате.

АТОН