SpaceX стоит дороже экономики Канады. Самый дорогой актив в мире – это доверие. А есть ли такие компании у нас?

Когда большинство людей слышат название SpaceX, они представляют ракеты, спутники и полёты на Марс. Но в классическом понимании SpaceX вовсе не “космическая” компания. Более 60% выручки компании приносит Starlink. Иными словами, основной бизнес SpaceX сегодня – это связь и интернет. Космос постепенно превращается не в конечный продукт, а в инфраструктуру для других бизнесов.

Это дает нам понимание, за что инвесторы готовы платить такие деньги.

После IPO оценка SpaceX превысила $2 трлн, сопоставимо с размером экономики крупнейших государств. Но есть нюанс – компания-то остаётся убыточной, а её капитализация многократно превышает годовую выручку. И если смотреть только на текущие финансовые показатели, такая оценка выглядит почти абсурдной.

Но рынок покупает не текущую прибыль! Рынок покупает будущие рынки! Даже с учетом того, что сегодня Starlink – крупнейший источником выручки, большая часть инвестиционной истории SpaceX строится вокруг других направлений.

Во-первых, это искусственный интеллект. По собственным оценкам компании, потенциальный рынок ИИ многократно превосходит рынок спутниковой связи и космических запусков вместе взятых.

Во-вторых, это Starship. Причём не сама ракета как инженерный проект, а последствия ее появления. Представьте, что стоимость вывода грузов на орбиту снизится на порядок, что произойдет? Возникнут отрасли, которых сегодня не существует: орбитальная инфраструктура, космическая логистика, новые спутниковые сервисы, коммерческие и государственные проекты в космосе.

А сейчас инвесторы просто делают ставку на способность Илона Маска создавать новые рынки быстрее, чем финансовые аналитики успевают их оценить. Поэтому привычные мультипликаторы здесь не работают! Когда инвестор покупает нефтяную компанию, он может оценить объем добычи, цены на сырье и будущие денежные потоки. Когда инвестор покупает SpaceX, он покупает представление о том, каким может стать мир через 10-20 лет.

Отчасти, поэтому вокруг SpaceX столько споров. Одни видят крупнейший инвестиционный пузырь современности. Другие считают, что перед нами первая компания новой эпохи, которая объединяет космос, связь, искусственный интеллект и государственные контракты.

Лично мне во всей этой истории интересно другое. IPO SpaceX показало, что современный рынок капитала все меньше финансирует существующие бизнесы и всё больше финансирует будущее. Инвесторы вложили десятки миллиардов долларов не в текущую прибыль компании, а в доверие к человеку, который уже много раз реализовывал проекты, казавшиеся невозможными. Можно по-разному относиться к Илону Маску, но рынок только что дал очень дорогой ответ на вопрос, сколько сегодня стоит доверие к предпринимателю.

И в данном случае – более двух триллионов долларов. А есть ли похожие истории у нас? Есть ли на российском рынке компании, которые созданы с нуля, а не появились в процессе приватизации? Компании которые инвесторы готовы оценивать не только по текущим финансовым результатам, но и по масштабу будущих возможностей? На мой взгляд, такие истории есть!

Одна из них – группа «Артген Биотех» и её основатель Артур Исаев. Как раз тот редкий случай, когда стоимость бизнеса определяется не только сегодняшними показателями, но и портфелем технологий, разработок и рынков, которые еще только формируются. В ближайшее время будет интересно наблюдать за SPO «Гемабанка», одной из компаний группы.

Разумеется, это не SpaceX и не капитализация в несколько триллионов долларов. Но принцип тот же самый. Самые большие деньги на рынке появляются тогда, когда инвесторы начинают покупать не сегодняшний отчёт, а завтрашнее будущее. И возможно, главный вопрос для инвестора будет звучать иначе: не «сколько компания зарабатывает сегодня», а «насколько я верю в то, что она сможет создать завтра?»

#spaseX
https://t.me/ifitpro