Сокращение объемов производства не означает, что везде все плохо и что рецессия в равной степени затрагивает все компании и отрасли.
Некоторые товары нужны всегда. Поставщики основных потребительских сегментов обычно хорошо переживают кризисы. Это продукты питания, напитки и средства гигиены.
Фармацевтическая промышленность и здравоохранение также прекрасно себя чувствуют. Все они производят товары или предоставляют услуги, без которых сложно обойтись.
Как правило, коммунальная сфера также причисляется к кризисоустойчивым отраслям. Однако, из-за текущего энергетического кризиса, здесь необходимо провести разграничение. Многие поставщики энергии борются за выживание.
Поставщикам циклических потребительских товаров, таких как автомобили, электроника, одежда или предметы роскоши, как правило, приходится труднее. Машиностроение и строительная отрасль также обычно больше зависят от экономики. На них влияет тот факт, что покупки потребителей или инвестиции откладываются, когда экономические перспективы не определены.
Пока техгиганты тянут рынок вперед, акции компаний малой капитализации “тормозят”, вопреки прогнозам аналитиков, обещавших “мощный рывок”. Кстати, они все еще обещают, и скорее всего, окажутся правы, как только произойдет снижение ставок.
Даже один единственный “намек” ФРС может изменить положение дел. Да, пока что хедж-фонды занимают короткие позиции по акциям малых компаний, и эти позиции — одни из самых крупных за всю историю, не считая начала 2021 и 2022 годов. С другой стороны, высокий уровень коротких позиций — это дополнительный потенциальный источник импульса для акций малых компаний.
Правда, инвесторы устали ждать — последние пять лет доходность Russell 2000 компаний с малой капитализацией, в среднем, 7% в год, это примерно в два раза ниже, чем у ориентированного на крупные компании Russell 1000.
Одна из причин “отставания” компаний с малой капитализацией — ажиотаж вокруг новых технологий. ИИ, машинное обучение и подобное. “Великолепная семерка” оставила позади большую часть рынка.
(Спойлер: пока нет никаких предпосылок).
Прогнозы аналитиков часто меняются на основании происходящих событий. Рост мирового ВВП постоянно пересматривается от 3% до 3,5% с удивленными комментариями:
— Как же так? Почему же высокие ставки на нас не влияют?
Инфляция, рост ставок и, соответственно, проблемы с долгом у государств и корпораций никак не влияют на продолжение бычьего тренда на рынке акций. Почему? Да просто фондовый рынок — не рынок реальных событий, а рынок ожиданий, и прогнозы аналитиков бесполезны и, вообще, дело неблагодарное. Рынки включают в себя всю информацию, в том числе и их ожидания, и последствия этих ожиданий.
Прогнозы — это попытка объединить прошлое, то что уже реализовалось, с будущими оценками. В кучу собраны проблемы и страхи за последние годы, но уже в несколько измененном виде, с поправкой на оптимизм. Пока на рынке полно аналитиков-скептиков и армагеддонщиков, и при этом отсутствуют реально ужасные, фундаментальные факторы, мы абсолютно и спокойны за рынок!
Когда же продавать? Этот вопрос нам задают уже почти год. А рост продолжается! Да, волатильность растет. Но волатильность — это абсолютно нормально для растущего рынка акций. Геополитика снова напоминает о себе: хорошо, что все началось и закончилось в выходные, рынки не успели испугаться.
Высокие ставки, похоже, с нами будут намного дольше, чем мы думали. Что делать в такой ситуации? Вспомнить свои цели и сохранять спокойствие. Использовать полезные советы: “выйти покурить” или погулять в парк, чтобы не продавать “на эмоциях”.
Сохранять хладнокровие легче, когда изучаешь исторические данные. Например, высокие ставки на растущем рынке акций, а также по потребительским кредитам и по ипотеке — в 80 и 90-х годах в США. Был реальный бум, несмотря на ставки, отличное время и для экономики, и для акций. Кстати, ставки были примерно на том же уровне, что и сейчас. У нас похожая ситуация — мы видим огромные инвестиции в IT и Интернет.
Надо просто знать, как действовать в условиях дорогих денег. Мы забыли об этом, привыкнув к нулевым ставкам за целое десятилетие.
Истина, которая работает в обе стороны: исторические данные по прошлой доходности не гарантируют доходности будущей. Падение или рост рынков в отдельно взятый период никак не определяет их направление в будущем.
Пример — рынок США за 96 лет (1926 — 2021 годы). Корреляция между первой и второй половиной года составила -0.099 (по статистическим данным Ibid).
Коэффициент корреляции определяет соотношение двух переменных от 1.0 до -1.0. 1.0 = переменные будут всегда двигаться в одном направлении, а -1.0, что в противоположных. Значит, коэффициент корреляции в -0.099 показывает, что вероятность движения акций в одном направлении в I и II полугодии функционально настолько мала, что не может быть определяющей в принятии инвестиционных решений.
Какова вероятность того, что экономические условия в будущем будут хуже, чем того ожидают инвесторы?
Любые ожидания уже отражены в ценах акций. Угадать их движение в краткосрочной перспективе невозможно. Тем не менее, долгосрочному инвестору имеет смысл оставаться в рынке при любом раскладе.