Рубрика «Читаем книги за вас»

Два года назад, 22 июня 2023 года, умер Гарри Марковиц – нобелевский лауреат, автор современной портфельной теории. В 1950-е Марковиц опубликовал свой труд “Выбор портфеля”, и это была революция в управлении рисками. После появления этой книги идея распределение активов на основе ожидаемого долгосрочного риска и доходности стала общепринятой.

Фонды ETF или БПИФ появились именно для практического применения теории Марковица. Успешное инвестирование не требует поиска иголки в стоге сена. Надо покупать несколько стогов.

По Марковицу, инвестировать просто: не надо выбирать акции и уж, тем более, не надо выбирать только те акции, которые точно вырастут (это и невозможно), а надо всего-то правильно распределить активы.Для достижения ваших целей на длинном горизонте надо всего лишь обеспечить долгосрочную доходность! Все просто – дальше ваш портфель работает на вас.

Что главное в портфеле? Баланс риска: волатильность, просадка, которая вас устраивает. Учтена куча ваших личных обстоятельств. Секрет успеха в инвестировании прост: дисциплина и диверсификация.

( Читать дальше )

Все ли великие экономисты — успешные инвесторы? Вы будете сильно удивлены, узнав, что Кейнс был спекулянтом: он любил ловить дно, терпел любые просадки и поэтому дважды разорялся!

Джон Кейнс — английский экономист, основатель новой экономической теории. Кейнсианство — это ответ на последствия Великой депрессии в США.

Его работа «Общая теория занятости, процента и денег», опубликованная в 1936 году, посвящена тому, как выйти из кризиса, что, как и когда делать государству со спросом и предложением при помощи ДКП.

Фактически, именно Кейнс изобрёл для нас макроэкономику, и поэтому я называю его экономическим философом!

А каким же он был инвестором?

Есть книга Джона Васика про Кейнса-инвестора: оказывается, он был одним из основателей стоимостного инвестирования и диверсификации. Да-да, именно он, а не Грэм и Баффетт!

Но при этом Кейнс дважды разорялся из-за спекуляций. Что удивительно, разбогатеть он не стремился — для него это было, скорее, увлечение и игра разума.    Торговал он «по чуйке», а «чуйка» у философа от экономики была будь здоров!

( Читать дальше )

Многие относятся к инвестированию, как к коллекционированию марок. Задача – собрать как можно больше марок из разных стран мира, желательно все. Да, это похоже на диверсификацию при формировании портфеля: никогда не знаешь, какая марка вырастет в десятки раз, поэтому надо купить все!

Но Баффетт говорил: “Широкая диверсификация требуется только тогда, когда инвесторы не понимают, что они делают,” и я с ним согласен. Купить все – плохая стратегия, вернее, совсем не стратегия, и совсем не диверсификация. Для меня стратегия, в первую очередь, это распределение активов: ИФД, ИНФД, прямые инвестиции и недвижимость.

Стратегия нужна для достижения ваших долгосрочных целей!

Давайте возьмем другое сравнение, филателисты как класс почти вымерли. Представьте, что вы Абрамович и собираете команду Челси. Соберите свою лучшую команду (классы активов) так, чтобы она точно занимала призовые места в турнире “длиною в жизнь”. Хороший вратарь, нападение (акции) и защита (облигации), полузащита, тренер, запасные и даже врач с массажистом.

( Читать дальше )

Все говорят о том, что портфель должен быть правильно диверсифицирован. А как правильно? Нужно учитывать, что условно рыночный риск делится на две составляющие. Это системный риск (риск рынка в целом) и несистемный риск (риск отдельных ценных бумаг). Увеличивая число акций в портфеле, мы понижаем  несистемный риск, а вот системный риск остается неизменным.

Когда большую долю нашего портфеля занимают акции 1-2 компаний, то любой Черный лебедь может катастрофически повлиять на портфель. Вспомним ситуацию с акциями ЮКОС  или фондом LTCM (Long Term Capital Management) в 2004 г., или акции американского страхового гиганта AIG в 2008 году.

Если мы не добавляем в портфель максимально широкое количество акций, то можем потерять в доходности. Мы просто не выберем “победителей”, а без них не будет доходности, равной доходности широкого рынка. Примеры таких акций – Сбербанк и АвтоВАЗ в России, IBM, HP и Apple (в разное время) в США и т. п.

Правда, диверсификация имеет и “обратную сторону монеты”. Чем шире диверсификация — тем все медленнее увеличивается прибыль, и медленнее уменьшается риск. При кратном увеличении сложности портфеля растут издержки на его формирование, включая налоги и комиссии. Поэтому во всем хороша мера.

( Читать дальше )