Интер РАО провела телеконференцию по итогам 3К17
Ниже мы представляем основные моменты.
Прогноз на 2017. Прогноз по EBITDA на 2017 подтвержден на уровне 95-100 млрд руб. Менеджмент ожидает, что чистая прибыль достигнет не менее 55 млрд руб. в 2017. Интер РАО ожидает, что капзатраты в 2017 составят 37 млрд руб.
Дивиденды. Менеджмент на данный момент планирует коэффициент выплат 25% от чистой прибыли по МСФО, но не исключает и коэффициент 35% — при условии согласования с акционерами и ключевыми министерствами. По нашим оценкам, эти два дивидендных сценария предполагают
дивиденды 0,132 руб. и 0,184 руб. на акцию соответственно или дивидендную доходность 3,7% и 5,1%, что по-прежнему оставляет Интер РАО позади более привлекательных дивидендных историй в российском секторе электроэнергетики (Юнипро, Энел Россия, ФСК, Русгидро).
ДПМ 2018. Комментируя выручку по договорам на поставку мощности (ДПМ) на 2018, менеджмент рассказал, что видит снижение эффективной ставки доходности в 2018 вслед за снижением доходности по гособлигациям (точная ставка доходности будет определена позднее), но этот негативный эффект будет с лихвой компенсирован получением годовой платы по ДПМ за два новых энергоблока, наряду с переходом дополнительных энергоблоков в рамках ДПМ на 7-ой год контрактов в 2018, поэтому ожидается существенный рост эффективной платы за мощность. Таким образом, компания ожидает, что чистый положительный эффект для выручки по ДПМ составит 5 млрд руб. в 2018. Последний проект Интер РАО в рамках ДПМ — Затонская ТЭЦ в Башкортостане — будет принята в эксплуатацию в декабре 2017.
Мы услышали мало новой существенной и важной информации, при этом компания подтвердила прогноз по EBITDA и капзатратам. Это заставляет нас считать результаты телеконференции НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании.
АТОН