Новости рынков | Дивиденд Сбербанка может составить 31-32 рубля на акцию - Альфа-Банк

Сбербанк опубликовал результаты по РСБУ за август и 8М23. Чистая прибыль за август составила 141 млрд руб., +8% м/м. Рост кредитования ускорился в августе на фоне повышения процентных ставок, что поддержало рост доходов Сбербанка. ЧПМ, вероятно, превысит прогноз менеджмента на 2023П (>5,5%), а повышенные процентные ставки окажут поддержку марже в 2024П, компенсируя возможное замедление в кредитовании. Стоимость риска в августе продолжила улучшаться (до 1,4% с 2% в июле), по нашим оценкам, и мы видим потенциал дальнейшего ее снижения, поскольку качество кредитного портфеля остается высоким.

В целом, мы по-прежнему ожидаем, что прибыль Сбербанка в 2023 году превысит 1,4 трлн руб. (~24% ROE), а дивиденд составит 31-32 руб. на акцию (доходность ~12,5%). Акции Сбербанка выросли на 81% с начала года и сейчас торгуются на мультипликаторах 0,86x / 0,74x P/BV 2023П / 24П (9-21% дисконт к историческим уровням), и 3,9х / 3,7х P/E 2023П / 24П. Ожидаемая нами дивидендная доходность Сбербанка соответствует доходности 10-летних ОФЗ. Таким образом, дальнейшее раскрытие потенциала роста бумаги, вероятно, будет зависеть от внешнего фона и настроений на рынке. Мы бы рекомендовали покупать акции Сбербанка в моменты слабости рынка.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

— Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,3% м/м в августе (+1,4% м/м без учета валютной переоценки) и на 17,6% с начала года. Рост кредитов физлиц ускорился и составил 3,8% м/м и 18,2% с начала года в августе, в основном за счет ипотеки (+4,3% м/м).

— Депозиты физлиц выросли на 1,9% м/м в августе и на 12,7% с начала года. Корпоративные депозиты выросли на 8,6% м/м и 18% с начала года.

— ЧПД вырос на 50% г/г и 8% м/м в августе, чему способствовал рост кредитования на фоне повышения процентных ставок.

— Чистый комиссионный доход вырос на 16% г/г в августе на фоне роста объемов эквайринга и расчетно-кассового обслуживания частных клиентов.

— Операционные расходы в августе выросли на 28% г/г из-за низкой базы прошлого года, когда банком были предприняты усилия по оптимизации затрат.

— Стоимость риска за 8М23 составила 1,4%, чуть выше верхней границы прогноза менеджмента на 2023П (1-1,3%). При этом, в августе стоимость риска снизилась на 0,6п.п. до 1,4%. В то же время доля просроченных кредитов осталась на уровне 2,1%.

— Чистая прибыль в августе составила 141 млрд руб. (+8% м/м). В результате чистая прибыль за 8М23 составила 999 млрд руб. при ROE 25,2%.

— Достаточность капитала Н1.1 Сбербанка составила 10,4% в августе. Базовый капитал банка пока не включает в себя прибыль за 8М23, которая потенциально добавит 1,7пп к Н1.1.