Новости рынков | Ключевые сегменты Ростелекома продемонстрировали стабильный рост - Атон

Выручка Ростелекома выросла на 8.5% и составила 132.0 млрд руб., в целом совпав с консенсусом Интерфакса. OIDBA и чистая прибыль увеличились на 17.7% до 55.4 млрд руб. и на 58.5% до 11.8 млрд руб., превысив консенсус на 5.7% и 23.2% соответственно.

В течение отчетного периода практически все ключевые сегменты демонстрировали стабильный рост: выручка от услуг мобильной связи +13%, ШПД +9%, цифровые услуги +13%, оптовые услуги +4%, ТВ-услуги +5%, другие услуги +41%. Выручка от фиксированной телефонии ожидаемо снизилась (-10%).

Компания подтвердила, что ожидает роста выручки и OIBDA минимум на 5% г/г в 2021 и капзатраты без учета госпрограмм на уровне 110-115 млрд руб.

Выручка увеличилась на 8.5% г/г до 132.0 млрд руб., что почти совпадает с консенсусом Интерфакса. Выручка от услуг мобильной связи выросла на 13% до 46.1 млрд руб. за счет роста числа базовых станций почти на треть в течение года (+34%) и традиционных голосовых услуг. Выручка от ШПД прибавила 9% г/г до 24.0 млрд руб. на фоне роста числа абонентов, ARPU и выручки от контрактов на подключение к сети интернет. Выручка от цифровых услуг увеличилась на 13% до 14.2 млрд руб. и составила 11% в общей выручке (против 10% в 1К20), благодаря продвижению облачных услуг и услуг дата-центров, а также решений для цифрового государства. Выручка от оптовых услуг выросла на 4% до 18.4 млрд руб. на фоне роста выручки от VPN на 8%. Выручка от фиксированной телефонии снизилась на 10% до 12.7 млрд руб. Выручка от ТВ-услуг увеличилась на 5% до 9.9 млрд руб. Выручка от других услуг подскочила на 41% до 6.6 млрд руб. из-за консолидации бизнеса Лукойл-информ, приобретенного в 4К20 и роста числа денежных переводов.

Операционные результаты. Число абонентов B2C (ШПД) составило 12.4 млн (+2%), а ARPU увеличилась на 2% до 406 руб. Абонентская база B2B (ШПД + VPN) расширилась на 6% до 1.1 млн, а ARPU оказалась на 3% выше, чем в 1К20. Абонентская база платного ТВ выросла на 3% до 10.8 млн пользователей, а ARPU составила 254 руб. (-1%). Число активных пользователей мобильного интернета выросло на 20%. Отток сотовых абонентов уменьшился до 8.2% против 9.2% в 1К20. Количество абонентов местной телефонной связи сократилось на 10% до 13.7 млн.

Показатель OIBDA составил 55.4 млрд руб., показав значительный рост (+17.7% г/г) и превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 5.7%, при это рентабельность OIBDA увеличилась до 42.0% с 38.7% в 1К20. Рентабельность OIBDA отразила сравнительно небольшой рост расходов на персонал (+6%) и значительное увеличение расходов на износ и амортизацию (+18%).

Чистая прибыль составила 11.8 млрд руб. (+58.5% г/г), что на 23.2% выше консенсус-прогноза Интерфакса, а рентабельность чистой прибыли повысилась до 8.9% с 6.1% в 1К20 вследствие отсутствия убытков от курсовых разниц (по сравнению с 1.5 млрд руб. убытка в 1К20) и повышения инвестиционных и финансовых доходов (1.3 млрд руб. против 0.6 млрд руб. в 1К20).

Свободный денежный поток составил 2.1 млрд руб. (против -6.4 млрд руб. в 1К20) за счет роста OIBDA и снижения выплат в погашение кредиторской задолженности. Капзатраты без учета госпрограмм увеличились на 24% г/г до 27.2 млрд руб., отношение капзатрат к общей выручке составило 20.6% против 18.0% в 1К20. Чистый долг практически не изменился (-0.1% г/г), результатом чего стало снижение соотношения чистый долг/OIBDA (2.3х против 2.7х в 1К20).

Прогноз. Ростелеком подтвердил сделанный ранее прогноз, по которому ожидается рост консолидированной выручки и OIBDA минимум на 5%, то есть примерно до 574.2 млрд руб. и 203.8 млрд руб. соответственно. Капзатраты без учета госпрограмм прогнозируются на уровне 110-115 млрд руб. (от +2.7% до +7.4% г/г).

Дима Виктор
  Атон


Оценка

Согласно оценке Bloomberg, Ростелеком торгуется с мультипликаторами P/E 2021П 9.5x и EV/EBITDA 2021П 4.1x.