ВТБ — второй крупнейший по активам и кредитам банк в России. Доля государства в капитале — около 60%.
Мы пока не готовы рекомендовать «Покупать» акции ВТБ на фоне слабого финансового отчета и низкой доходности дивидендов, поэтому сохраняем рекомендацию «Держать» с целевой ценой 0,034 руб. на конец 2020 года.
Малых Наталия
ГК «Финам»
Прибыль акционеров упала на 91%, до 2,7 млрд руб., ROE составила 0,6% на фоне кризисного 2-го квартала. Результат обусловлен созданием резервов на сумму 55 млрд руб., что в 1,8 раза больше, чем во 2К 2019 года, а также низкой динамикой комиссий (-4,2% г/г). Отчет также отразил непроцентные убытки в размере 16 млрд руб. в сравнении с доходом 6 млрд руб. годом ранее.
Кредитный риск ожидаемо проявился во 2К, но не драматично. Доля неработающих кредитов повысилась за квартал до 5,1% с 4,9% за счет ухудшения в розничном сегменте (+60 б. п. к/к, до 5,9%). Кредитный портфель с начала года расширился на 4,6% за счет розницы и положительной валютной переоценки корпоративной части. Менеджмент улучшил прогноз-2020 по кредитованию.
Планы по выплатам были сокращены до 10% прибыли по МСФО из-за давления на капитал. DPS2019, по нашим оценкам, составит 0,000773 руб. на акцию с DY 2,1%.
Из хорошего отметим нулевой рост административных издержек и расходов на персонал, а также сильную динамику ипотечного кредитования на фоне правительственной льготной программы (+11% с начала года).
Результат обусловлен созданием резервов на сумму 55 млрд руб., что в 1,8 раза больше, чем во 2К 2019 года.
другими словами делим 55 на 1,8 = 30 ярдов лишних в резерв загнали.
если к прибыли добавим эти 30 ярдов, то получим что прибыль на том же уровне. ВТБ работает тем же темпом что и год назад.
но при этом мы еще видим непроцентные убытки в размере 16 млрд руб. в сравнении с доходом 6 млрд руб. годом ранее.
опять же это списания стоимости активов на которых отразилась ковидэпидемия. опять же если не форс-мажор, то Чистая прибыль ВТБ могла вырасти в 1,5 раза!
и в будущем данные обороты пойдут в рост, но акции сейчас стоят дешевле чем в начале года на добрые 30%!!!…
каким образом это отражается на возможности прироста бизнеса?, когда данный резерв идет не в оборотном капитале, это денежная масса поверх уже показанной суммы чистой прибыли… :)
========
ну и если быть объективным данный резерв отражается на бумаге, в реальности данная денежная масса участвует в оборотных процессах банка.
тем кто хочет продавать собственный капитал ВТБ в 2,5 раза дешевле чем он стоит — флаг им в руки.
на носу продажа пакета Открытия с подачи Мишустина на баланс ФНБ. а далее приватизация Госпакета 10% + пакета ФНБ (14,8%) до 2022г.
получается почти блокпакет и если продажа будет СТРАТЕГУ, то последнему надо будет чуток выбрать с рынка, чтоб хотя бы 25% набрать…
не думаю что Госпакет оценят ниже собственного капитала… :)
а открытие выкупить пока ее мало… чтоб ценник согласовать на уровне закупочной... думаю на конец года выкуп… под конец 2021- начало 2022гг. приватизация.