Новости рынков | Итоги телеконференции Лукойла позитивны - Атон

Лукойл: телеконференция по итогам 3К19  

Высокий показатель FCF за 9M предполагает, что текущий консенсус по дивидендам может быть превышен. Учитывая сильный FCF за 9M19 и ожидаемый положительный FCF в 4К, текущий консенсус по DPS (400 руб.) представляется нам консервативным. По нашим оценкам, DPS по итогам 2019 года может превысить 500 руб., что предполагает солидную дивидендную доходность 8.5%. Совокупная доходность для акционеров (включая выкуп) может достигнуть более 11%.

Капзатраты / прогноз по добыче. ЛУКОЙЛ прогнозирует рост добычи углеводородов близко к верхней границе своего предыдущего прогноза в 0.5-1% г/г, при этом добыча нефти в России останется практически неизменной г/г из-за ограничений ОПЕК+, но ожидается рост добычи жидких углеводородов и газа на иностранных активах, преимущественно, в Узбекистане. Капзатраты могут оказаться даже ниже ранее представленного (уже пересмотренного в сторону понижения) прогнозного диапазона в 470-490 млрд руб. В 2020 капзатраты могут увеличиться до 550 млрд руб. (близко к долгосрочному годовому базовому уровню группы в $8 млрд), но они по-прежнему будут зависеть от договоренностей ОПЕК +.

Мы считаем телеконференцию ЛУКОЙЛа позитивной с точки зрения восприятия, учитывая оптимистичные комментарии в отношении возможного превышения консенсус-прогноза по дивидендам по итогам 2019 года. Мы также подчеркиваем комментарии ЛУКОЙЛа по производству высокосернистого топлива: в зависимости от конъюнктуры на рынке после введения в действие нового регулирования IMO с 1 января 2020 года, ЛУКОЙЛ может далее снизить долю высокосернистого мазута в ассортименте с нынешних 10% до 7-8%.

Атон