Новости рынков | Бумага Роснефти вернется на радары инвесторов - Атон

Роснефть опубликовала финансовые результаты за 4К18: снижение долговой нагрузки продолжается, чистый долг — 12% кв/кв

Выручка за 4К18, включая прибыль от аффилированных компаний достигла 2 165 млрд руб. (+4% против АТОНа, +2% против консенсуса), упав на 5% кв/кв на фоне снижения цен на Urals на 8% кв/кв, тогда как объемы не изменились кв/кв. EBITDA с корректировкой на эффекты предоплаты по нефти составила 488 млрд руб (+2% против АТОНа, -1% против консенсуса), упав на 24% кв/кв на фоне снижения выручки и отрицательного лага экспортной пошлины в $21/т. Чистая прибыль в 4К18 составила 109 млрд руб. (+5% против АТОНа, -8% против консенсуса), а в 2018 достигла 549 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза г/г. FCF остался высоким на уровне 261 млрд руб. (6х г/г), хотя и оказался почти на 50% ниже рекордного результата 3К ($509 млн). Чистый долг, включая предоплаты, снизился на 12% кв/кв до $62.6 млрд (без учета предоплат: -12% кв/кв до $42.1 млрд), в то время как соотношение чистый долг/EBITDA за последние 12М упало до 1.9x против 3.6x на конец 2017 (без учета предоплат: 1.3x против 2.4x на конец 2017).

Мы считаем результаты ПОЗИТИВНЫМИ: хотя финансовые показатели Роснефти за 4К18 в целом совпали с консенсусом и нашим прогнозом, компания продемонстрировала значительный прогресс в снижении долговой нагрузки, что является важным катализатором для акций (+4% на Лондонской бирже вчера). Более того, чистая прибыль за 2018 предполагает дивиденды 25.9 руб. на акцию, исходя из коэффициента выплат 50% чистой прибыли по МСФО (11.3 руб. на акцию в дополнение к уже выплаченным 14.58 руб. на акцию), что соответствует высокой дивидендной доходности 6.2%. Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Роснефти и ожидаем, что бумага вернется на радары инвесторов, как только опасения, связанные с ситуацией в Венесуэле, спадут (более подробную информацию см. в новости по телеконференции ниже).

АТОН