Рассмотрим параметры двойного размещения АФК «Система» со значительной премией к рыночной доходности, а также условия нового валютного размещения «ФосАгро» с высоким юаневым купоном.

⚙️АФК СИСТЕМА-002Р-12

🔶Об эмитенте

АФК «Система» — крупная российская диверсифицированная компания, основанная в 1993 году, с инвестиционным портфелем, включающим активы в телекоммуникациях (МТС), медицине («Медси»), лесной промышленности (Segezha Group), сельском хозяйстве («Степь»), недвижимости («Эталон»), электронике (Sitronics), фармацевтике («Биннофарм Групп») и других секторах.

🔶Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 29,0 млрд руб. (-11,3% (г/г));
• Чистая прибыль: 35,8 млрд руб. (рост в 15 раз (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 235,0 млрд руб. (+1,6% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 241,3 млрд руб. (+4,0% за 9 месяцев);
• Чистый Долг / EBITDA: 3,3;
• ICR: 1,24.

( Читать дальше )

Сегодня вышел отчет OZON за 2025 год – и это как раз тот случай, когда интересно не просто посмотреть на рост, а разобрать, что изменилось в качестве бизнеса и какие ориентиры компания закладывает на 2026 год.

2025 год – переход к стабилизации бизнеса
Если коротко, 2025-й стал для OZON годом фиксации операционного масштаба и выхода на новую траекторию рентабельности. Выручка Группы приблизилась к 1 трлн рублей (+63% г/г). Для бизнеса такого размера это уже не эффект низкой базы, а структурный рост.

Ключевой показатель – скорректированная EBITDA составила 156,4 млрд рублей (+290% г/г). Это означает, что операционный рычаг начал полноценно работать. Маржа по EBITDA выросла до 3,8% (+2,4 п.п.). Для крупного маркетплейса с развитой логистикой это существенный шаг вперед. 

Компания три квартала подряд показывает чистую прибыль (359 млн рублей во 2 кв, 2,9 млрд рублей в 3 кв. и 3,7 млрд рублей в 4 кв). Годовой чистый убыток сократился с 60 млрд до 0,9 млрд рублей Одновременно снизили долговую нагрузку – с 118 до 81 млрд рублей Баланс стал заметно устойчивее, что важно в фазе перехода к прибыльности.

( Читать дальше )

ВСЁ, ЧТО НУЖНО ЗНАТЬ О ТОМ, ЧТО ПРОИСХОДИТ С ТАРИФАМИ

Возможно, вы думали, что тарифы — это уже старая история.

Но они снова возвращаются в центр внимания.

Тарифы вернулись.

В пятницу суд отменил часть глобальных тарифов, введённых Трампом.

Но почти сразу после этого президент заменил отменённые тарифы — новыми.

Так что вообще происходит?

Изменилось ли что-нибудь на самом деле?

И чего ждать дальше?

Давайте разберёмся.

Итак, что нового в отношении тарифов?

В течение последних месяцев Верховный суд рассматривал ключевой вопрос: были ли некоторые тарифы Трампа введены незаконно.

Речь идёт о тарифах, введённых на основании закона IEEPA — закона о чрезвычайных экономических полномочиях в международной сфере.

Сюда входят так называемые «взаимные» тарифы, а также тарифы против Канады, Китая, Мексики и других стран, введённые через отдельные режимы чрезвычайного положения.

И в пятницу Верховный суд отменил тарифы, введённые через IEEPA.

За время их действия США успели собрать около $133 млрд — это примерно половина всех тарифных поступлений, которые в сумме составляют $271 млрд.

( Читать дальше )

Мы любим делиться впечатлениями от конференций с разных сторон.

Мы опрашиваем участников, какие идеи, озвученные на выступлениях, помогли им заработать. Спрашиваем спикеров, что им показалось наиболее интересным во всей программе (помимо собственного выступления). А сегодня поделимся ожиданиями одного из организаторов.

Андрей Севастьянов, аналитик Mozgovik Research, ревностно подходит к отбору спикеров-бондовиков на любой из наших конференций. Он пристально следит, чтобы на сцену выходили исключительно первоклассные специалисты, модерирует зал и внимательно слушает все выступления.

Далее с его слов:

Конференция Smart-Lab & Cbonds PRO облигации, которая пройдет 28 февраля в Москве — хорошая возможность узнать мнения коллег и получить ответы для себя на ряд ключевых вопросов (или, скорее, найти подтверждение/опровержение своих мыслей).

▪️Мотивация ЦБ РФ по ДКП? Надеюсь, что советник председателя регулятора Кирилл Тремасов уточнит ряд моментов, на которые не делают акцента в официальных пресс-релизах.

( Читать дальше )

🏦Сбербанк — отчёт за IV квартал и весь 2025 год.

🔼Сбербанк в 2025 году увеличил чистую прибыль по МСФО на 7,9% — до 1 трлн 705,9 млрд рублей по сравнению с 1 трлн 580,3 млрд рублей прибыли в 2024 году, говорится в сообщении банка.

🔼В IV квартале чистая прибыль банка выросла на 12,9% — до 398,6 млрд рублей по сравнению с 353,1 млрд рублей прибыли годом ранее.

Результат оказался лучше консенсус-прогноза аналитиков, предполагавшего рост чистой прибыли банка в 2025 году на 7,5% — до 1 трлн 698 млрд рублей, в IV квартале — на 2,3% — до 391 млрд рублей.

🔽Рентабельность капитала в 2025 году снизилась до 22,7% с 24%, в IV квартале — до 19,9% с 20,6%.

⏳Сбербанк прогнозирует рентабельность капитала в 2026 году на уровне 22%, чистую процентную маржу — около 5,9%, стоимость риска — менее 1,4%, достаточность общего капитала Н20.0 — 13,3%, следует из презентации для инвесторов.

Если вы инвестируете в Российские акции и облигации, то рекомендую подписаться на мой телеграм канал:t.me/liqviid

( Читать дальше )

Отличные новости для независимых страховых, как RENI! 

Сегодня стало известно, что ЦБ и ФАС направили совместное письмо банкам, которое обязывает их принимать полисы любых страховых компаний с рейтингом от «A-» по национальной шкале. Если банк требует рейтинг выше, антимонопольная служба расценит это как создание искусственных барьеров. Напомним, у RENI высокий кредитный рейтинг ruAА (прогноз по рейтингу стабильный») от «Эксперт РА». 

Теперь вводится жесткий запрет на ценовую дискриминацию. Ставка, сумма и срок кредита теперь должны быть идентичными, независимо от того, выбрал заемщик партнера банка или стороннюю компанию. Главное, чтобы страховщик проходил по критериям надежности. Это усилит конкуренцию с банковскими страховыми и поможет снизить стоимость услуг для конечного потребителя. 

Регламентировали и сроки: на проверку документов клиента у банка есть ровно семь рабочих дней. Если кредитор ранее повысил ставку из-за отклонения страховки, а заемщик предоставил новый корректный полис, процент обязаны снизить до прежнего уровня. 

( Читать дальше )

Один из немногих игроков на рынке, к которому меньше всего вопросов, а справятся ли с платежами, не будет ли дефолтов, ну и купон соответствующий, больших доходностей не словить. Скучно и надежно.

Из всех новых размещений на этой неделе является одним из лучших по своим параметрам.

Кто такой?

Selectel – крупнейший независимый провайдер IT-инфраструктуры в России, который предлагает бизнесу аренду выделенных серверов, облачные сервисы (IaaS и PaaS) и размещение оборудования в собственных дата-центрах.

Компания входит в тройку лидеров на рынке инфраструктурных облачных услуг, обслуживая более 30 тысяч корпоративных клиентов. Selectel самостоятельно управляет полным циклом – от проектирования ЦОДов до производства серверов и разработки цифровых решений, включая инфраструктуру для задач искусственного интеллекта.

Что с бабками?

Цифры за 9 месяцев 2025:

● выручка ₽13,5 млдр (+42% г/г);

● скорректированная EBITDA ₽7,8 млрд (+44% г/г);

● чистая прибыль ₽2,5 млрд (-5% г/г);

( Читать дальше )

Многие смотрят на фьючерс какао $CCH6 как на экзотику, но его спецификация делает его уникальным инструментом для российского инвестора. Главная фишка — рублевое «тело» фьючерса.

В отличие от фьючерса на Насдак $NAU6 или природный газ, которые  котируются $NGH6 без рублёвой переоценки, цена какао в биржевом алгоритме уже пересчитана в рубли за 1 кг. Это значит, что вы покупаете товар, цена которого напрямую зависит от курса доллара США за рубли.

Пример расчёта:
Мировая цена: какао в США торгуется около $3 000 за тонну.

Курс доллара: находитсяна отметке 80,00 руб…

Как считается справедливая цена на MOEX  мировую цену, делим на 1000 (переводим в 1 кг) и умножаем на курс:

3000/1000 * 80 = 240 пт * 10 = 2400 р

Таким образом, покупая какао, вы защищаете рублевый капитал от девальвации так же эффективно, как при покупке валюты, но при этом участвуете в динамике одного из самых волатильных сырьевых рынков мира.

Фьючерсы на какао уникальны по характеру ценообразования и если завтра в Африке соберут отличный урожай и цена в мире упадет на 5%, но при этом доллар подскочит с 78 до 85 рублей (+9%), ваш фьючерс на Мосбирже все равно вырастет в цене. Такая переоценка не характерна линейке фьючерсов на ММВБ.   Подробнее напишу об этом отдельно.

 Оглавление

• 📊 Часть первая. Цифры Росстата: доходы бьют рекорды
• 🛒 Часть вторая. Реальность: потребление замерло

Показать ещё  

 

 

📊 Часть первая. Цифры Росстата: доходы бьют рекорды

Росстат опубликовал данные, которые должны были бы вызвать всеобщее ликование. Реальные располагаемые доходы россиян (то, что остается после обязательных платежей с учетом инфляции) в 2025 году выросли на 7,4% . Общие денежные доходы населения увеличились на 7,7% [согласно исходному тексту].

За три года — с 2023 по 2025-й — реальные располагаемые доходы прибавили 22,7%. Это максимум с середины нулевых годов. Казалось бы, люди должны побежать в магазины сметать всё подряд.

В absolute цифрах картина еще внушительнее. За год денежные доходы россиян выросли почти на 19 трлн рублей — до 131,2 трлн. Это больше, чем бюджет некоторых европейских стран.

Но статистика доходов и статистика потребления живут в параллельных вселенных. Пока Росстат рапортует о рекордном росте благосостояния, реальные расходы населения на товары увеличились всего на 0,1% [исходный текст]. Это практически полная остановка потребительского спроса.

( Читать дальше )

📈В префах Сургутнефтегаза сегодня невиданное веселье: акции растут более, чем на 2% — народ ждёт либо ослабление рубля, либо большие дивиденды… но это не точно