x5

🤔 Недавно мы обсудили свежий операционный отчет  и ухудшение прогнозов менеджмента. Сегодня продолжим разговор, но уже с финансовыми результатами за 3 квартал на руках.

✔️ Трудности проявляются уже на уровне валовой прибыли, которая растет слабее выручки: +15% г/г против +18,5% г/г.

Причин снижения валовой рентабельности несколько: повышенные товарные потери в сегменте готовой еды, рост расходов на логистику и развитие сети «Чижик», которая пока менее маржинальна, чем традиционные «Пятерочки» и «Перекрестки».

✔️ Скорректированная EBITDA практически не изменилась: всего +1,6% г/г.

Рентабельность убивают расходы. Если посмотреть детализацию, картина рисуется достаточно печальная: почти все статьи растут быстрее валовой прибыли. Расходы на персонал прибавляют18,5% г/г, на коммуналку — 23,5%, на доставку — на 56,6% (отмечал этот момент в прошлый раз). Хорошо держится только аренда: +14,5%.

📉Чистая прибыль снизилась на 19,9% г/г, так как выросли расходы на обслуживание долга.

Соотношение ND/EBITDA = 1,04х (без учета аренды). Цифра не опасная для финансовой устойчивости. Но учитывая проблемы с рентабельностью, даже такой долг мешает нарастить прибыль.

X5 Group (сети «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик») ведёт переговоры с девелопером «Ромекс Group» о строительстве крупного логистического парка на юго-востоке Московской области. Площадь будущего комплекса составит около 85 тыс. кв. м, и он станет одним из самых масштабных объектов в портфеле ритейлера.

По данным источников “Ъ”, проект предусматривает строительство мультитемпературных складов, позволяющих хранить как замороженные, так и свежие продукты. Эксперты оценивают объём инвестиций в 7–10,5 млрд руб… По словам руководителя департамента IBC Real Estate Евгения Бумагина, оснащение комплекса специализированным холодильным и логистическим оборудованием делает его стоимость выше стандартных складов.

Директор департамента складской и индустриальной недвижимости Nikoliers Виктор Афанасенко отмечает, что объект может включать распределительный центр и производственные помещения для приготовления готовых блюд или хранения товаров нескольких сетей холдинга.

Хочу написать небольшой пост про рыночную ситуацию, которая покрывает достаточно обширное количество интересных на мой взгляд моментов.

Трейд связанный с покупкой акций Х5 против продажи фьючерса на эту же акцию с экспирацией 18 декабря.

Я покупаю акцию X5 по 2697 ₽ и одновременно продаю фьючерс по 2728 ₽.
Фиксирую 31 рубль премии просто за то, что я готов подержать бумагу до экспирации + получаю опцион на то, что до экспирации компания может зафиксировать реестр акционеров для получения дивиденда, то есть получу распад фьючерса 31 рубль + дивиденд Х рублей.

Если дивидендов не будет — я всё равно зарабатываю около 10% годовых на схлопывании базиса.

Если же X5 всё-таки решит зафиксировать реестр акционеров до экспирации фьючерса (то есть дивидендная отсечка пройдет до), то:

при 150₽ дивиденда — доходность вырастает до ~50% годовых,

при 200₽ — до ~65%,

при 250₽ — до ~80%.

Риск на капитал нулевой: акция и фьючерс к декабрю схлопываются в одну цену. Иначе говоря максимальный «убыток» — это заработок 10% годовых за вычетом комиссий (ниже фандинга, но не больно).

В среду, 12 ноября, пройдут заседания советов директоров «Татнефти», «ИКС 5» и «ЛУКОЙЛа». 

На повестке заседания «Татнефти» и «ИКС 5» — вопрос выплаты дивидендов за 9 месяцев 2025 года. Кроме того, планируется обсуждение прочих вопросов, связанных с проведением ВОСА, включая созыв собрания. В то же время совет директоров «ЛУКОЙЛа» обсудит политику в области внешней социальной деятельности. На повестке заседания вопрос выплаты дивидендов отсутствует. Ранее компания отменила проведение заседания совета директоров, назначенное на 23 октября, в рамках которого планировалось озвучить рекомендации по выплате дивидендов за 9 месяцев 2025 года.

Среди прочих важных событий на сегодня стоит отметить проведение Минфином РФ аукционов по размещению ОФЗ 26252, 29028 и 29029. 

Также состоится визит президента Казахстана в Россию. Касым-Жомарт Токаев и Владимир Путин проведут неформальную встречу тет-а-тет в Кремле. Визит Токаева в Россию запланирован на 11-12 ноября.

Почти все игроки потребительского сектора отчитались о результатах за 3 квартал. Что изменилось по сравнению с предыдущими периодами? Коротко: основные тренды сохраняются. Потребитель экономит, а операционные расходы растут, опережая выручку. Проанализируем результаты основных игроков сектора и посмотрим, о чем они говорят.

X5 Retail

• Выручка выросла на 19% г/г, до 1160 млрд руб., благодаря увеличению площадей на 9,2% г/г и LFL-продаж на 10,6% г/г.

• Валовая прибыль выросла на 15% г/г, до 275 млрд руб. Рентабельность снизилась на 0.7 п.п г/г, до 23,7%. Вероятно, сказывается экономное поведение потребителя (в такие периоды компании приходится больше инвестировать в промо акции, чтобы стимулировать трафик).

• EBITDA выросла на 2% г/г, до 74 млрд руб. Рентабельность EBITDA снизилась на 0.9 п.п, до 6,4%. Помимо валовой рентабельности, негативный эффект оказал опережающий выручку рост расходов на персонал.

• Чистая прибыль снизилась на 20% г/г, до 28 млрд руб.

• Коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA на конец 3 кв. 2025 г. составил 1.0х, практически без изменений г/г.

Дорогие подписчики, начинаем торговую неделю с обзора сектора продуктового ритейла по итогам 9М2025 (за исключением Магнита). В этом материале мы разберем все актуальные проблемы его представителей, определим их сильные/слабые стороны и оценим перспективы.

❗️ Общая ситуация:

Российский ритейл переживает «один из самых сложных периодов за последнее десятилетие» — Ъ со ссылкой на исследование компании Б1.

Сложности традиционных ритейлеров объясняются высокой конкуренцией с онлайн-торговлей. Доставка продуктов и готовой еды пользуется все большим спросом у населения, а плотность офлайн-точек продаж и магазинов продолжает расти. 42% ритейлеров назвали маркетплейсы своим самым быстрорастущим каналом продаж, и всего 15% зафиксировали активный рост в офлайне (против 37% в 2024 году).

Конкуренция в потребительском сегменте ужесточилась настолько, что даже для удержания позиций компаниям необходимо прилагать максимальные усилия. К примеру, «Магнит», Fix Price и другие ритейлеры опоздали с обновлением форматов и продуктового предложения, не успели повысить эффективность логистики и теперь «проигрывают конкурентную борьбу и с трудом зарабатывают даже на уплату процентов по долгам».

Прошлый разбор был 5 октября — smart-lab.ru/blog/1213353.php

А вчера я публиковал вам фундаментальный разбор — smart-lab.ru/blog/1227594.php

Цена на минимумах с марта 2024го, как будто есть все шансы продолжить падение до 2400-2520, а там будет видно…

👆 Ну что же, отработали движение вниз! В моменте даже до 2350! А вот теперь пытаемся сформировать тут дно… 

Краткосрочно мне нравится то, что происходит — главное удержаться выше 2430-2480. Бычкам надо попыхтеть и пробить 2720, чтобы выйти на ключевой уровень 2900… Пока от этого и оттакливаемся…

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6

Братва, X5 выкатил цифры за третий квартал. На кассе шумно: выручка прибавила +18,5% г/г, трафик ожил, торговые площади расширяются. Но внизу отчёта маржа поскользнулась, и это главное, что сейчас волнует рынок. 

Давайте разбираться, где X5 ускоряется, а где буксует.

📈Продажи на круизной скорости

Хомяк радуется: операционная машина едет ровно. Рост выручки держат сразу два мотора — LFL +10,6% и расширение площадей +9,2%. Это выглядит как устойчиво работающий двигатель спроса, без признаков разовой вспышки: люди в магазины ходят, средний чек ползёт вверх, сеть правильно дозирует промо и ассортимент. 

По итогам квартала X5 зафиксировал и ускорение «цифры» — выручка цифровых бизнесов 65 млрд ₽, 5,6% от общей, +43,6% г/г. Это уже заметный канал, который работает на лояльность и частоту покупок.  

🧮 Маржа: где теряется процент

А вот здесь Хомяк хмурится. Валовая маржа просела до 23,7% (–74 б.п.), следом сжалась скорр. EBITDA-маржа — до 6,4% (–107 б.п.). 

Не только нефтяники и электрики платят дивиденды, но есть и Перекрёсток с Пятёрочкой, куда все инвесторы ходят за покупками. Ну правда, не только же акции и облигации они покупают, кушать тоже нужно. Продолжаем дивидендные разборы и сегодня смотрим, что по дивидендам у лидера ритейла России.

Я активно инвестирую в дивидендные акции, облигации и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Акций в моём портфеле уже на 2,7+ млн рублей, и к выбору я подхожу ответственно. В основном дивидендные.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные обзоры дивидендных акций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры дивидендных акций, облигаций, фондов и много другого крутого контента. 

Сегодняшний герой присутствует у меня в портфеле, занимает в нём долю около 3%. У частных инвесторов акции супермаркета тоже популярны, они время от времени попадают в народный портфель Мосбиржи. По капитализации иксы уверенно входят во вторую десятку среди акций на Бирже, а по весу в индексе — в первую.

Корпоративный центр ИКС 5 опубликовал РСБУ за 9 мес. 2025 г. 

Прибыль составила 106 млрд руб., или 430 руб. на акцию без учета казначейского пакета.