КЦ ИКС 5 (MOEX: X5): Игра с цифрами

Любой взгляд на компанию со стороны розничного инвестора, в итоге, сводится к вопросу цифр: прибыли, дивидендов, акционерной стоимости. Последние «заметки на полях» в процессе текущего анализа относятся именно к этому вопросу.

В целом, послевкусие от просмотренных аналитических материалов, новостей, отчетов компании – положительное: понятный бизнес, ясные действия менеджмента и управленческие решения направленные на рост бизнеса. Расширение присутствия в регионах, развитие цифровых сервисов, диверсификация бизнеса по целевой аудитории, новые бизнес-модели.

Растущая выручка, EBITDA, стабильный LFL, рост GMV, тенденция к снижению Net Debt/EBITDA. Сплошные плюсы. Так в какие конкретно цифры на брокерском счету все эти плюсы могут быть трансформированы?

Прогноз – дело не благодарное, но по заветам гуру стоимостного инвестирования попробую спрогнозировать и я.

Использовать буду только EPS и P/E, их исторические данные и тенденции, а также элементарную математику, где 2 + 2 равно 4, и в отдельных случаях 3,7 — 4,2…

Очевидно, что по итогу 2025 года EPS год-к-году покажет снижение. На сколько? Предположим, что соотношение прибыли 4 кв. к прибыли за 9 месяцев останется таким же, как в предыдущие годы, а факторы, которые влияли на размер ЧП, продолжили оказывать такое же влияние и в последнем квартале года. Таким образом:       

EPS по итогу года 286 рублей на акцию и заголовки в СМИ о том, что чистая прибыль Х5 сократилась на 30%, последующая за этим рекомендация по дивидендам в размере 10-40 рублей и див. доходностью 1,5% вместо 10%… В совокупности все это, как мне кажется, должно переставить P/E к средним квартальным уровням 6,5-7,0, т.е. ± 1860-2000 рублей.

Сразу оговорюсь, что не учитываю черных лебедей, красных уток и зеленых ежей. Это перманентно существующие на рынке животные, которые плохо поддаются прогнозированию…

Что будет дальше?

В моем мире здоровый CAGR у X5 – 15%-17% но для 2026 года актуальным является вопрос – рост к какому периоду? Также не ясным остаются вопросы геополитики, которые автоматически переставляют P/E куда-то в район 12 (скромно).

Как вижу вилку вероятности я:

Конечно, все это из разряда «акции точно вырастут если не упадут», но выглядит красиво. Время покажет по какому сценарию будет развиваться акционерная стоимость. Главными остаются все также: контроль риска, спокойствие и трезвый взгляд на вещи.

Информация в материале не составляет инвестиционную рекомендацию. 

Решение о совершении сделок с финансовыми инструментами принимается инвестором самостоятельно с учётом собственных целей, риск‑аппетита и финансовой ситуации. Автор и несет ответственности за результаты таких решений.
_____________________________________
Telegram: Инвестиции у камина