x5

Главное:

• Общий оборот рынка e-grocery (I полугодие 2026 г.): ₽952 млрд (+23,9% г/г, темпы роста замедлились на 2,4 п.п.).

• Замедление роста: в 2024 году рост составлял 99,6%, в 2025 году – 42%.

• Стратегии игроков: повышение эффективности маркетинга, оптимизация расходов на доставку, развитие дарксторов и собственных курьерских служб, региональная экспансия.

• «Самокат» расширил радиус доставки до более чем 1,5 тыс. населённых пунктов (включая пригороды и небольшие поселения в 13 регионах).

• «Яндекс Лавка»: рост оборота за I полугодие 2026 года – 25% (драйвер – регионы, где работает франчайзинговая модель).

• «Магнит Доставка»: рост онлайн-оборота за I полугодие – 73%; во II квартале онлайн-продажи выросли на 63,8% (до ₽67,3 млрd) за счёт расширения ассортимента и персонализированных скидок.

• Прогноз на 2026 год (Infoline): по итогам года рынок e-grocery вырастет до ₽2,03 трлн (+25%).

• Доля онлайн-канала в розничных продажах продуктов: 6,2%(+0,8 п.п.).

( Читать дальше )

Ключевые цифры за II квартал:
• Выручка: 1 289,9 млрд руб. (+9,9% г/г);
• Скорр. EBITDA: 77,0 млрд руб. (-2,4% г/г);
• Рентабельность скорр. EBITDA: 6,0% против 6,7% годом ранее;
• Чистая прибыль: 21,2 млрд руб. (-28,9% г/г);
• Чистый долг/EBITDA: 1,08х против 0,84х на конец 2025 г.

Наше мнение:
Бизнес X5 сохраняет устойчивость благодаря масштабу, диверсифицированной сети форматов и комфортной долговой нагрузке, однако текущая рентабельность находится под заметным давлением роста расходов на персонал, логистику и развитие онлайн-направлений.

Во II квартале выручка прибавила только 10%, тогда как зарплаты, коммунальные услуги, логистика и доставка продолжили расти опережающими темпами. Расходы на персонал выросли на 15,2% г/г: X5 повышает оплату линейного персонала, чтобы удерживать сотрудников в напряженном рынке труда. Расходы на доставку увеличились на 38,2%. В итоге слабое место отчета – снижение EBITDA-маржи до 6,0% и чистой прибыли почти на треть. Однако это не отражает структурное ухудшение бизнеса: валовая маржа растет, трафик восстанавливается, а ключевые причины давления частично цикличны и могут ослабнуть при нормализации инфляции и рынка труда.

( Читать дальше )

Отчёт X5 за второй квартал наглядно показал то, о чём я предупреждал давно: сектор продовольственного офлайна вошёл в кризис бизнес-модели, как ранее это было в непродовольственном сегменте. Тенденции были понятны заранее, вопрос был лишь в том, когда они прорвутся в цифры. Теперь прорвались, и прорвались резко.

Почему рост трафика обманчив?

По покупателям всё выглядит нормально: сопоставимый трафик во втором квартале вырос на 1,2% после падения на 1,7% в первом. Но за этим восстановлением стоит не естественный возврат покупателя, а его «покупка». В предыдущие годы и X5 («Пятерочка», «Перекресток», «Чижик»), и другие ритейлеры как не в себя открывали новые магазины.

В результате там, где раньше была одна «Пятёрочка», рядом появились «Магнит», «Чижик», «Монетка» и т. д. Трафика больше не стало: он распылился между магазинами. Поэтому теперь сети вынуждены возвращать трафик промоакциями, щедрыми скидками и программами лояльности. Посещаемость покупается ценой маржи.

( Читать дальше )

X5 опубликовала результаты за 2-й квартал 2026

Выручка выросла на 9,9% г/г до 1 290 млрд рублей, при этом рост сопоставимых (LfL) продаж составил +4,2% г/г, как компания уже сообщала ранее при публикации операционных показателей. Валовая рентабельность укрепилась на 0,3 п. п. до 23,8% за счет снижения товарных потерь. Скорректированная EBITDA снизилась на 2,4% г/г до 77,0 млрд рублей, при этом рентабельность составила 6,0% (-0,7 п. п.) из-за увеличения SG &A-расходов (+1,0 п. п.), включая расходы на персонал (+15,2% г/г). Чистая прибыль снизилась на 28,9% г/г до 21,2 млрд рублей, поскольку чистые финансовые расходы удвоились до 14,5 млрд рублей на фоне выплаты дивидендов из денежных средств и снижения процентных доходов. Капитальные затраты снизились на 17,9% г/г до 46,3 млрд рублей, что составляет 3,6% от выручки. По нашим оценкам, отношение чистого долга к EBITDA составило 1,1x до выплаты дивидендов или ок. 1,3x после.

Мы сохраняем нашу целевую цену в 2 500 рублей и понижаем рейтинг акций до «НЕЙТРАЛЬНО».

( Читать дальше )

🎬 Большой куш X5: продажи растут, а прибыль падает

X5 опубликовала отчёт за первое полугодие. На первый взгляд всё отлично:

• выручка выросла на 10,5%, до 2,48 трлн ₽;
• «Пятёрочка» принесла около 1,9 трлн ₽;
• «Чижик» продолжает быстро расширяться;
• во втором квартале открыто ещё 466 магазинов.

Но есть деталь, которая меняет впечатление от отчёта: чистая прибыль сократилась на 39,3%, до 25,7 млрд ₽.

Получается почти как в фильме «Большой куш»: денег через кассы прошло много, но инвестору достался не такой большой результат.

Почему так произошло?

Во-первых, рост продаж замедляется. Во втором квартале выручка прибавила 9,9%, а сопоставимые продажи — 4,2%. Значит, прежние темпы уже сложнее поддерживать.

Во-вторых, после крупных дивидендных выплат у X5 стало меньше свободных денег, приносящих процентный доход. Одновременно высокая ставка делает обслуживание долга дороже.

В-третьих, компания продолжает вкладываться в новые магазины и развитие дискаунтеров. Это работает на будущее, но требует денег сегодня.

( Читать дальше )

X5 отчиталась за II квартал и первое полугодие 2026 года. Для оценки операционного бизнеса беру показатели до применения IFRS 16, как это делает сама компания в основных KPI.

Во II квартале выручка составила 1,290 трлн руб. и выросла на 9,9% г/г и 8,3% кв/кв. Скорректированная EBITDA составила 77,0 млрд руб., снизившись на 2,4% г/г, но прибавив 19,8% кв/кв. Маржа составила 6,0% против 6,7% годом ранее. Чистая прибыль составила 21,2 млрд руб., снижение на 28,9% г/г и рост на 59,6% кв/кв.

За полугодие выручка достигла 2,481 трлн руб. и выросла на 10,5% г/г, а чистая прибыль снизилась на 28,4% до 34,5 млрд руб.


🔷️ Что происходит с маржой

Продажи растут, но расходы пока бегут быстрее. Валовая рентабельность во II квартале выросла на 26 б.п. г/г до 23,8% благодаря снижению товарных потерь. При этом коммерческие, общехозяйственные и административные расходы без амортизации, обесценения и LTI увеличились на 16,3% г/г.

Расходы на персонал выросли на 15,2% г/г, коммунальные расходы на 20,5% г/г, услуги третьих сторон на 21,4% г/г, доставка на 38,2% г/г. В итоге валовая прибыль прибавила 11,1% г/г, а скорректированная EBITDA снизилась на 2,4% г/г.

( Читать дальше )

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🏦 Т-Технологии — «твердая пятерка». Выручка за 1 полугодие выросла на 26%, а чистая прибыль — на 32%. Растут процентные (+31%) и комиссионные доходы (18%), а портфель прибавил 25%. Страховые доходы так же выросли на 14% (в 1 квартале было падение).

Еще один приятный момент — это снижение резервов на 10%. Ситуация с ROE тоже улучшается — этот показатель вырос с 26,7% до 27,4%. Единственная ложка дегтя — это быстрый рост расходов (+23% на операционку и +26,5% на рекламу).

📱 Ростелеком — «троечка».Выручка растет на уровне инфляции (+10%), т.к. отдельные сектора по прежнему стагнируют. Рост операционной прибыли замедлился (с 12,7% до 7,9%), но из-за снижения процентных расходов прибыль выросла на 9,2%.

( Читать дальше )

Тикер: #X5
Текущая цена: 2050
Капитализация: 556.7 млрд
Сектор: Ритейл
Сайт: www.x5.ru/ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 8.38
P/BV — 8.66
P/S — 0.11
ROE — 103.4%
ND/EBITDA — 2.27
EV/EBITDA — 3.46
Акт/Обяз — 1.03

Что нравится:

✔️рост выручки на 9.9% г/г (1.17 → 1.29 трлн);
✔️FCF увеличился на 77.4% г/г (36.1 → 64 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 0.3% к/к (1049 → 1052 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 2.29 до 2.27;

Что не нравится:

✔️нетто фин расход вырос на 2.7% к/к (42.9 → 44.1 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 37% г/г (26 → 16.4 млрд);
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств.

Дивиденды:

Выплата дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Исходить будут из объема FCF при условии, что ND/EBITDA не будет превышать 1.2-1.4 (до МСФО 16). Дивиденды не будут выплачиваться, если величина ND/EBITDA превышает 2.

По данным сайта Доход за 9 мес 2026 ожидается дивиденд в размере 74.31 руб (ДД 3.62% от текущей цены).

( Читать дальше )

Замедление связано с тем, что доставка уже охватила значительную часть аудитории крупных сетей. Теперь рынок растет в основном за счет увеличения частоты заказов, расширения географии и развития инфраструктуры, а не массового притока новых покупателей.

Дополнительным ограничением становится более экономное поведение потребителей: они чаще сравнивают цены и сокращают корзину. На этом фоне ритейлеры смещают акцент с агрессивного масштабирования на повышение эффективности доставки, развитие дарксторов и собственных курьерских служб.

По прогнозу Infoline, по итогам 2026 года рынок e-grocery достигнет 2,03 трлн руб. (+25% г/г), что подтверждает дальнейшее замедление темпов роста.

 

Источник: www.kommersant.ru/doc/8879018?from=top_main_3

📊 Еще недавно котировки акций компании находились ниже отметки 1800 рублей, а сейчас вернулись к уровням 2100. Параллельно в сумме за 2025 год эмитент заплатил акционерам613 руб. дивидендов. Насколько оправдана текущая цена и какие перспективы у бизнеса? Попробуем сегодня разобраться.
 
📈 Начнем со свежего финансового отчета. Выручка Х5 во 2 квартале выросла на 9,9% г/г до 1,29 трлн руб. С учетом замедления продуктовой инфляции до 3,4%, результат более чем достойный. Сопоставимые продажи подкреплены ростом трафика на 1,2%. Восстановление потребительской активности позитивно повлияло на посещаемость всехформатов. Свой вклад вносит и программа лояльности «Х5 клуб».
 
📲 Онлайн-продажи тоже чувствуют себя хорошо. Х5 сохраняет лидирующую позицию в e-grocery с долей рынка в 18,6% по итогам 2025 г., наращивает выручку цифрового бизнеса на 25,4% г/г и развивает доставку в сегменте готовой еды.
 
👍 Также хочу отметить рост валовой рентабельности до 23,8%. Менеджмент проделал качественную работу с себестоимостью.

( Читать дальше )