ebitda

Цифры на первый взгляд выглядят прилично: выручка выросла на 4% до 836,3 млрд рублей. Чистая прибыль составила 218,7 млрд, что даже чуть выше консенсуса (217 млрд).

Но за этими цифрами скрывается выживание в условиях санкционного ада, логистического хаоса и геополитических бурь. Давайте посмотрим, что происходит с Новатэком.

❗️Если исключить рост выручки — то по всем фронтам падение.

Так, нормализованная прибыль, очищенная от курсовых разниц, упала на 8,7% до 216,5 млрд рублей. EBITDA сократилась на8,8% до 430,4 млрд. Операционные расходы выросли с 628,4 до 658,1 млрд рублей.

Мы видим классическое схлопывание маржи: компания зарабатывает меньше, а тратит всё больше. И это при том, что добыча растёт: за полугодие Новатэк добыл 346,2 млн баррелей нефтяного эквивалента — на 2,8% больше, чем год назад.

Таким образом, картина, как у металлургов: добыча и продажи растут, но дисконт и опережающий рост расходов сжирают всё маржу.

📉И что больше всего пугает: сравнение с прошлым годом показывает, что тренд не в пользу компании. Выручка растёт (+4%), но нормализованная EBITDA падает (-8,8%), операционный денежный поток сократился на 12% до 172,2 млрд. Деньги уходят на поддержание текущих проектов, многие из которых, увы, заморожены.

( Читать дальше )

Смотрим свежие цифры:

• Выручка: 836,3 млрд ₽ (+4% г/г)
• Чистая прибыль: 218,7 млрд ₽
• Нормализованная прибыль: 216,5 млрд ₽ (-8,7%)
• EBITDA: 430,4 млрд ₽ (-8,8%)
• Добыча: 346,2 млн барр. н.э. (+2,8%)
• Операционный денежный поток: 172,2 млрд ₽ (-12%)
• CAPEX: 160 млрд ₽
• Чистая денежная позиция: 43,5 млрд ₽

📊 Рост объёмов не приводит к росту прибыли

За полугодие Новатэк увеличил добычу на 2,8%, а выручку – на 4%. Однако EBITDA сократилась почти на 9%, аналогичными темпами просела и нормализованная прибыль.

Операционные расходы выросли до 658,1 млрд ₽. Удорожание логистики и экспортные ограничения увеличивают издержки, поэтому рост производства пока не улучшает финансовые результаты.

🚢 Экспорт СПГ приходится перестраивать

Из-за ужесточения европейских ограничений Новатэк перенаправляет объёмы в Азию. Экспорт в Китай растёт, а Северный морской путь позволяет сократить логистическое плечо.

Однако быстро заменить европейское направление сложно: арктическая логистика требует специализированного танкерного флота, которого пока не хватает.

( Читать дальше )

Смотрим свежие цифры:

• Выручка за 1П2026: 282,3 млрд ₽ (-10% г/г)
• EBITDA: 24,7 млрд ₽ (-40,9%)
• Чистый убыток: 19,1 млрд ₽ (против прибыли 5,6 млрд ₽ годом ранее)
• Продажи металлопродукции: 5,02 млн тонн (+2,1%)
• Производство стали: 5,19 млн тонн
• CAPEX: 31,2 млрд ₽ (-30,2%)
• Свободный денежный поток (FCF): -4,7 млрд ₽
• Обесценение угольных активов: 20,2 млрд ₽

📊Рост отгрузок не компенсирует падение маржи

За полугодие ММК увеличил объём продаж на 2,1%, но выручка всё равно просела на 10%, а EBITDA рухнула почти на 41%.

Компания продаёт больше металла, однако цены на сталь остаются низкими и снижаются быстрее, чем затраты на производство. В результате рентабельность бизнеса заметно ухудшилась.

💰Убыток сформирован разовым списанием

Главная причина итогового убытка в 19,1 млрд ₽ — разовое обесценение угольного сегмента на 20,2 млрд ₽ из-за сложной ситуации на угольном рынке.

Без этого списания результат был бы значительно лучше, но операционная рентабельность всё равно остаётся низкой.

( Читать дальше )

ММК опубликовал отчёт по МСФО за первое полугодие 2026 года. Картина, мягко говоря, невесёлая: компания таки скатилась в убытки. Но в этом нет ничего удивительного, учитывая ситуацию в отрасли.

Другой вопрос: нет ли скрытых проблем, которые могут “рвануть”? Ведь из всех “трёх сестёр” у ММК наиболее слабые позиции: если НЛМК и Северсталь обеспечены собственным железом и углём более чем на 100%, “Магнитка” вынуждена часть сырья закупать на стороне, что бьёт по рентабельности.

🔽 Так, Выручка сократилась на 10% до 282,3 млрд рублей из-за снижения цен реализации. EBITDA рухнула на 40,9% до 24,7 млрд рублей.

При этом продажи металлопродукции выросли на 2,1% до 5,023 млн тонн. Выплавка чугуна прибавила 2% до 4,65 млн тонн за счёт меньшего объёма капитальных ремонтов в доменном переделе, а производство стали осталось на уровне прошлого года — 5,194 млн тонн.

То есть компания продаёт больше, а зарабатывает меньше. Всё упирается в цены: металлурги по всему миру страдают от падения цен на сталь, и ММК не исключение.

( Читать дальше )

📊 Северсталь опубликовала отчёт по МСФО за 2 квартал 2026 года. Цифры неприятные, но ожидаемые. Чистая прибыль рухнула на 74% г/г, несмотря на рост продаж.В чём же причина такого расхождения? Давайте разбираться.

Так, выручка во втором квартале снизилась на 9% год к году до 169,6 млрд рублей. Причина — падение средних цен реализации металлопродукции, в том числе из-за увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж.

При этом продажи металлопродукции выросли на 9% до 3,03 млн тонн. Компания в итоге продаёт больше, но вынуждена отпускать продукцию с дисконтом.

Производство чугуна выросло на 5% до 2,84 млн тонн, стали — на 12% до 2,79 млн тонн. Рост связан с проведением крупных ремонтов в прошлом году — т.е. эффект низкой базы, но если смотреть в целом тренд — то пока объёмы производства снижаются.

Продажи чугуна и слябов выросли на 60% до 0,38 млн тонн, коммерческой стали — на 7% до 1,22 млн тонн. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) выросли всего на 1% до 1,43 млн тонн, а её доля в общем объёме продаж снизилась на 4 п.п. до 47%. Северсталь вынуждена продавать больше полуфабрикатов и рядового проката, потому что спрос на дорогую продукцию падает.

( Читать дальше )

Смотрим ключевые цифры:

• Выручка: 169,6 млрд ₽ (-9% г/г)
• Продажи металлопродукции: 3,03 млн т (+9%)
• EBITDA: 24,4 млрд ₽ (-38%)
• Рентабельность EBITDA: 14% против 21% годом ранее
• Чистая прибыль: 4,06 млрд ₽ (-74% г/г)
• Свободный денежный поток: -29,8 млрд ₽
• Чистый долг / EBITDA: 0,87x

📊Рост объёмов не компенсирует ценовое давление

Северсталь увеличила продажи на 9%, но выручка всё равно просела. На результаты давит снижение цен на сталь и изменение структуры продаж: доля высокомаржинальной продукции сократилась до 47%, зато выросли отгрузки дешевого чугуна и слябов. В итоге EBITDA упала на 38%, а маржа сжалась на 7 п.п., до 14%.

💰Свободный денежный поток ушёл в минус

FCF провалился почти на 30 млрд ₽ (против плюсового значения годом ранее). Помимо падения прибыли, сработали два фактора: крупный отток средств в оборотный капитал и высокая инвестпрограмма. При запланированных капзатратах на 2026 год в 147 млрд ₽ отрицательный FCF напрямую урезает возможности для выплат акционерам.

( Читать дальше )

#Кого_купить_на_просадке

🔌Интер РАО (IRAO)

Текущая цена: 2,4₽
Целевая цена:4,2₽
Потенциал роста:75%

–––––––––––––––––––––––––––

📊Ключевые финансовые показатели (1 квартал 2026 года МСФО):

— Выручка: 523,3 млрд руб (+18,6% г/г)
— EBITDA:56,7 млрд руб (+3,8% г/г)
— Операционная прибыль:41,5 млрд руб (+4,5% г/г)
— Чистая прибыль:46,5 млрд руб (-1,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Факторы роста:

— Регулярные дивиденды.
— Устойчивое финансовое положение (наличие крупной кубышки).
— Низкая оценка компании.
— Рост платежей за мощность (КОМ/КОМмод) и индексация тарифов на электроэнергию.

( Читать дальше )

Общая выручка снизилась на 3% по сравнению с прошлым финансовым годом и составила 9,8 млрд рублей. Причины падения: сокращение ИТ-бюджетов заказчиков, удлинение цикла согласования бюджета и возросшая сложность реализуемых проектов. Банки и страховые компании — ключевые клиенты Диасофта — пересматривают инвестиционные планы, что бьёт по новым внедрениям.

❕ Но за этим видимым падением скрывается важный структурный сдвиг. Возобновляемая выручка (сопровождение, подписки, развитие) выросла на 9% и достигла 8,5 млрд рублей. Её доля в структуре увеличилась с 77% до 87%. Это значит, что компания становится менее зависимой от разовых крупных сделок — даже в условиях сжатия бюджетов клиенты не отказываются от поддержки уже внедрённых систем.

Новые продажи (лицензии и внедрение) сократились почти вдвое — с 2,3 млрд до 1,3 млрд рублей. Компания столкнулась с тем, что клиенты перестали запускать крупные проекты и сконцентрировались на поддержке существующих систем.

При этом законтрактованная выручка (портфель будущих контрактов) выросла на 13% до 24,5 млрд рублей. Это сигнал того, что продукты Диасофта остаются востребованными не только в финансовом секторе, но и в других отраслях экономики. Вопрос лишь в скорости конвертации этого портфеля в реальную выручку. И это очень большой вопрос.

( Читать дальше )

«После завершения масштабного инвестиционного цикла „РусГидро“ перейдет в фазу возврата инвестиций, что позволит в будущем вернуться к практике регулярной выплаты дивидендов в объемах, предусмотренных дивидендной политикой общества»

- сообщил член правления компании Сергей Киров в ходе годового собрания по итогам 2025 года

По словам Кирова, все ключевые инвестиционные проекты компании имеют гарантированную доходность

Главное из ГОСА компании ПАО «РусГидро»:

• Дивиденды: акционеры утвердили невыплату дивидендов за 2023–2025 годы. Правительство РФ приняло решение направлять всю прибыль «РусГидро» на инвестпрограмму до 2029 года.

• Планы по возобновлению выплат: после завершения инвестиционного цикла компания планирует вернуться к дивидендным выплатам в объёмах, предусмотренных дивполитикой. Ранее замминистра энергетики называл ориентировочный срок – 2030 год.

• Инвестиции: инвестпрограмма на 2026 год – ₽390 млрд (+16% к 2025 году). Фокус – на Дальнем Востоке, включая переход ГЭС на рыночное ценообразование.

( Читать дальше )

На днях на Мосбирже появится очередной выпуск облигаций от Selectel – крупнейшего независимого провайдера IT-инфраструктуры в России, входящий в топ-3 рынка IaaS. Посмотрим, стоит ли участвовать в размещении и покупать выпуск впоследствии – заодно сделаем выводы, что делать с прочими размещениями.

Selectel предоставляет облачные сервисы на базе собственных дата-центров в Москве, Санкт-Петербурге, Ленинградской области и партнёрского центра в Новосибирске. Компания основана в 2008 году сооснователями «ВКонтакте» Львом Левиевым и Вячеславом Мирилашвили.

Основные акционеры:

• Servertech Holding Ltd (53,56%)
• фонд Tier 5 Геворка Вермишяна (34%)
• топ-менеджмент и члены совета директоров (около 10%)

С момента основания структура собственников не менялась. Компания несколько раз собиралась на IPO, но не сложилось.

☁️ Бизнес-модель Selectel строится на предоставлении инфраструктуры как сервиса (IaaS) и платформы как сервиса (PaaS). Компания зарабатывает на аренде серверных мощностей, облачных вычислениях и размещении оборудования. Ключевая особенность – 99% выручки носит рекуррентный характер. Клиенты платят регулярно, а не разово. Переход к другому провайдеру для них крайне затратен, что обеспечивает предсказуемый денежный поток.

( Читать дальше )