Яндекс: по-прежнему на коне

Яндекс отчитался по МСФО за второй квартал 2026 года. Цифры ожидаемо вышли сильные — компания одна из самых сильных не только в своём секторе, но и в целом на Мосбирже. Она по-прежнему занимает второе место по объёму в моём личном инветпортфеле. Но давайте посмотрим на конкретные цифры — может быть, есть нюансы?

📊 Выручка выросла на 16% год к году до 386,3 млрд рублей.

Скорр. EBITDA прибавила 35% до 88,9 млрд рублей. Рентабельность по скорр. EBITDA увеличилась на 3,1 п.п. до 23%.

Скорр. чистая прибыль взлетела на 56% до 47,6 млрд рублей. При этом чистая прибыль по МСФО, служащая базой для выплаты дивидендов, выросла почти в четыре раза до 64,5 млрд рублей.

Главный позитив — прибыль растёт значительно быстрее выручки, что говорит об улучшении операционной эффективности.

Также у Яндекса по-прежнему практически нет долгов (чистый долг / EBITDA составляет всего 0,1), запас денежных средств вырос до 296 млрд рублей.

🧩 Теперь по сегментам. Здесь картина неоднородная, и именно в ней скрыты главные нюансы отчёта.

Выручка сегмента “Поисковые сервисы и ИИ” — это традиционно основной источник выручки всей компании — в 1 квартале показал снижение на 1% до 122,6 млрд рублей. Причина — слабая макроэкономика и осторожность рекламодателей.

Во 2 квартале сегмент вернулся к росту, но темпы пока скромные. Менеджмент ожидает ускорения во 2 полугодии 2026 года по мере улучшения макроэкономической ситуации.

Насколько это вероятно — судить не берусь, т.к. рекламные бюджеты по-прежнему сокращаются, а экономика сжимается. На мой взгляд, вероятнее всего мы увидим околонулевую динамику.

🚕 “Городские сервисы” — второй по величине блок — показали рост выручки на 18% до 210,5 млрд рублей. Но главное не это: EBITDA блока взлетела на 161% до 21,5 млрд рублей. Возможно, скоро увидим тут положительную прибыль.

Райдтех прибавил 18% по выручке и 35% по EBITDA — тут всё идёт по плану.

“Электронная коммерция” сократила убыток более чем вдвое — до 6,4 млрд рублей. Правда, валовой оборот здесь вырос всего на 1% — маркетплейсы переживают не лучшие времена на фоне ударов дронов и снижения покупательной способности населения.

Выручка от сегмента “Персональные сервисы” выросла на 30% до 62,4 млрд рублей. Финансовые сервисы прибавили 83% до 29,4 млрд и впервые вышли в положительную EBITDA — 1,2 млрд против убытка 2,3 млрд год назад. Число подписчиков Яндекс Плюса достигло 48 млн.

Наибольшую динамику показал “B2B Тех” — выручка выросла на 36% до 13,6 млрд рублей, а EBITDA на 49% до 2,6 млрд. Ключевые драйверы — расширение клиентской базы Yandex Cloud до 60 тысяч, двукратный рост ИИ-сервисов и 30-кратное увеличение потребления токенов AI Studio.

🧠 Вообще, ИИ — главный моторчик Яндекса буквально во всём (как и у Сбера).

Так, внедрение ИИ-технологий в поиск (а именно облегчённых языковых моделей Alice AI Search) за год принесло экономический эффект, оцениваемый в 4,5 млрд рублей. Почти половину прироста рекламной выручки обеспечила новая рекомендательная технология ARGUS на основе ИИ.

В службе поддержки Яндекс Такси появился ИИ-агент, который, по прогнозам, сэкономит более 600 млн рублей в 2026 году.

🎯 Кстати, о прогнозах. Цели на 2026 год компания подтвердила: рост выручки около 20%, скорректированная EBITDA — примерно 350 млрд рублей, капзатраты — 10-12% выручки.

💸 Что с дивидендами? Менеджмент уже рекомендовал выплатить 110 рублей на акцию за 1 полугодие 2026 года. При выполнении плана во 2 полугодии дивы могут составить уже около 130 рублей. Совокупно — 240 рублей за год.

При текущей оценке около 4,7 EV/EBITDA 2026 года акции Яндекса выглядят недорого на фоне российского технологического сектора. При том, что исторически Яша стоил около 8-10 EV/EBITDA, т.е. потенциал роста очень даже неплохой.

Но риски всё те же: замедление поискового бизнеса, слабый рекламный рынок и макроэкономическая неопределённость. Хотя в целом Яндекс остаётся одной из лучших идей в ИТ-секторе.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q