Headhunter

Потребность российской экономики в рабочей силе в первом квартале 2026 года снизилась до минимума с начала 2024 года, следует из аналитической записки «Эйлера».

Данные ЦБ: планы компаний по найму на второй квартал были самыми слабыми с третьего квартала 2020-го.

Число активных вакансий на hh.ru 1кв 2026 г. сократилось примерно на 30% г/г, тогда как число резюме выросло на 40%.

pro.rbc.ru/demo/6a22a0c29a79479b4c09258b?utm_source=rbc.ru&utm_medium=inhouse_media&utm_campaign=main_lines_8&utm_content=6a22a0c29a79479b4c09258b&utm_term=Y_pay_base

Softline — крупнейший по обороту разработчик ПО в России. Сегодня разберём, что происходит с бизнесом, чего ждёт менеджмент и как мы смотрим на акции.

Результаты за 1 квартал 2026 г. были ожидаемо слабыми

Оборот вырос на 5%, но это ловушка цифр. Стоимость IT-услуг в начале года выросла на 10–15%, а значит в натуральном выражении Softline продал меньше, чем год назад (на 5-10%). Это сигнализирует о слабом спросе со стороны заказчиков, а также о невысокой популярности продуктов компании.

Чистая прибыль снизилась на 90%, до 0,1 млрд руб. Давление оказывают высокие процентные расходы по долгу: в начале года компания привлекла 7 млрд руб. под 19,5% для финансирования текущей деятельности. Долговая нагрузка заметно выросла.



Фин.результаты в деталях: 

• EBITDA выросла на 3% г/г, до 2 млрд руб.
• Рентабельность по EBITDA снизилась до 7,4% от оборота по сравнению с 7,6% годом ранее.
• По состоянию на конец 1 кв. 2026 года долговая нагрузка ЧД/EBITDA выросла до 3.1х против 2.0х годом ранее и 1.8х на конец 2025 г.

( Читать дальше )

15 мая вместе с отчетом за 1 кв. 2026 года Хедхантер запустил годовую программу байбека на 15 млрд руб., вот тут подробно разбирал отчет и считал, хватит ли денег на байбек: t.me/Vlad_pro_dengi/2312 

С 18 мая Хедхантер начал выкупать акции с рынка (у меня были сомнения, что сразу же начнут, потому что был прецедент после переезда, когда объявляли байбек, но не покупали акции). Компания раскрыла, что выкупила 111 295 акций и потратила 319,53 млн рублей с 18 по 29 мая. 

❗️Средняя цена покупок: 2 871 рубль за 1 акцию. 

Теперь мы знаем, какой уровень сама компания считает хорошим для покупок. 



Сегодня представители компании также сделали заявления по поводу байбека:

Дмитрий Сергиенков (CEO): «Мы видим бизнес изнутри и искренне не понимаем текущую цену компании». 

Арман Арутюнян: «Цель программы — снизить кол-во бумаг в обращении. Дивиденды будут распределяться на меньший объем акций».

⚠️ Есть нюанс, что у Хедхантера есть обязательство по выплате +-8 млрд руб. дивидендов заблокированным нерезидентам, поэтому денег и на дивиденды, и на байбек, и на выплату нерезидентам может не хватить (возможно, под выплату нерезам компания возьмет долг). 

( Читать дальше )

Вышла статистика рынка труда за май 2026 года (за апрель можно почитать здесь), которую Хедхантер публикует ежемесячно, что же там интересного:

Динамика hh.индекса с 2022 года:

( Читать дальше )

Кандидаты все чаще используют ИИ для подготовки резюме, сопроводительных писем и тестовых заданий, из-за чего работодателям становится сложнее оценить реальный уровень экспертизы и мотивации соискателя.

Автоматизированные системы не всегда корректно распознают релевантный опыт кандидатов.

Согласно опросу Zety, 55% работодателей обращали внимание на потенциальных кандидатов на вечеринках, свадьбах и других социальных мероприятиях. Еще 42% замечали перспективных сотрудников в барах, ресторанах и кофейнях.

www.kommersant.ru/doc/8709815

33% российских работодателей увеличили фиксированную часть заработной платы сотрудников в первой половине 2026 года. 

Сферы, где наиболее активно происходило повышение: энергетика, продукты питания, телекоммуникации.

 По данным hh.ru, еще 29% компаний намерены повысить оклады сотрудников до конца 2026 года.

www.kommersant.ru/doc/8708515

Вообще обе эти компании на наш взгляд с достаточно сильным фундаменталом и обе достойны места в долгосрочном портфеле. Причем мы бы их между собой не сравнивали, так как отрасли это разные. Т-Технологии – это финансы, а Хэдхантер – коммуникации. И сравнивать их между собой не совсем корректно, потому что у них отличаются драйверы роста, чувствительность к макроциклам и модели монетизации: один бизнес зарабатывает на кредитовании и экосистемных сервисах, другой – на подписках и размещении вакансий, и каждый по-своему реагирует на текущую экономическую ситуацию.

Если говорить про Т-Технологии, то это акция роста, но темпы роста бизнеса как мы видим там начинают замедляться. Если смотреть их отчет за 1 квартал 2026 года, то экосистема продолжает расти, но фокус смещается с захвата аудитории на монетизацию. Пользовательская активность стагнирует: MAU почти не растет, а DAU даже немного снизился. Но вместе с тем выручка компании выросла на 25% год к году до 197,5 млрд рублей, а операционная прибыль прибавила сразу 40%, чистая прибыль увеличилась на 17% до 38,8 млрд рублей, а рентабельность капитала ROE достигла очень мощных 26,7%.

( Читать дальше )

Тикер: #HEAD
Текущая цена: 2854
Капитализация: 134.7 млрд
Сектор: IT
Сайт: investor.hh.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 7.37
P\BV — 7.82
P\S — 3.31
ROE — 106.2%
ND\EBITDA — отрицательный ND
EV\EBITDA — 5.38
Акт.\Обяз. — 1.8

Что нравится:

✔️чистая денежная позиция выросла на 17.2% к/к (12.2 → 14.3 млрд);
✔️нетто фин доход увеличился на 79.6% к/к (206 → 369.7 млн);

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 9.4% к/к (10.5 → 9.5 млрд);
✔️FCF уменьшился на 54% к/к (7.2 → 3.3 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 19.7% к/к (4.6 → 3.7 млрд);
✔️среднее соотношение активов к обязательствам.

Дивиденды:

Выплата не реже 1 раза в год, исходя из суммы не менее 60% и не более 100% от скорр. чистой прибыли по МСФО, если отношение ND\скор. EBITDA за последние 12 месяцев < 2.5 (если выше, то СД решает, исходя из конъюктуры).

По данным сайта Доход дивиденд за 1 полугодие 2026 года составит 179.81 руб. на акцию (ДД 6.3% от текущей цены).

Мой итог:

Выручка продолжила снижаться к/к. Снижение есть и в сравнении с 1 кв 2025 (-1.5% к/к, 9.6 → 9.5 млрд).

( Читать дальше )

Сектор: Технологии / HR Tech
Цена: 4 274 ₽
Тикер: #HEAD

 Что важно инвестору

HeadHunter построил редкую для российского IT-модель: высокая рентабельность, почти отсутствие долга и лидерская позиция на рынке подбора персонала.

Выручка выросла с 8,3 млрд ₽ в 2020 году до 29,4 млрд ₽ в 2023. CAGR — около 52%.

Чистая прибыль выросла с 2,7 млрд ₽ до 12,5 млрд ₽. CAGR прибыли — около 67%.



( Читать дальше )

Главное:

• Общая динамика: по оценке «Ъ», к концу мая 2026 года объём объявленных дивидендных выплат за 2025 год достиг почти ₽2 трлн (годом ранее – свыше ₽2,7 трлн). Снижение примерно на 25%.

• Причины сокращения:
  – Высокая ключевая ставка (21% почти полгода) привела к росту стоимости заёмного финансирования; компании направляют значительную часть свободного денежного потока на обслуживание долга и поддержание ликвидности, а не на дивиденды.
  – Повышение налога на прибыль с 20% до 25% также сократило чистую прибыль эмитентов.

• Крупнейший плательщик: Сбербанк направит на дивиденды более ₽850 млрд (+7,5% к прошлому году). Другие банки («Авангард», «Уралсиб», «Т-Технологии») также нарастили выплаты. Первые дивиденды после IPO планирует выплатить «Дом.РФ» (на ₽44 млрд).

• Нефтегазовый сектор: НОВАТЭК и «Газпром нефть» сохранили выплаты на уровне прошлого года, тогда как ЛУКОЙЛ, «Роснефть», «Башнефть», «Сургутнефтегаз» сократили дивиденды в 2–4 раза. Причина – негативная конъюнктура (снижение цен на нефть Brent до 60/барр., укреплениерубляс100до75руб./60/барр., укреплениерубляс100до75руб./, увеличение дисконта на Urals).

( Читать дальше )