Headhunter

Добрый день, друзья! Приветствую вас на канале, посвященном инвестициям. 15.05.2026 вышел отчёт за 1 квартал 2026 года компании МКПАО «Хэдхантер» (HEAD). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

МКПАО «Хэдхантер» (HeadHunter) — крупнейший в РФ и один из самых больших сайтов по поиску работы и сотрудников в мире (по данным рейтинга Similarweb).

В 2021 году Nike пережил пандемию лучше конкурентов, а менеджмент рассказывал о «трансформации в DTC-компанию мирового класса». Казалось, бренд нашёл формулу вечного роста...

Сейчас акции стоят 60 долларов. Выручка падает 2 года подряд. Доля рынка в беге уходит к On и Hoka, в баскетболе молодёжь переключилась на New Balance. CEO покинул пост в 2024, оставив раздутые склады. Это не история про плохой квартал. Это история про то, как системная ошибка уничтожает сильные бренды.

Другие мнения по рынку и отдельным компаниям можете увидеть раньше остальных в моем тг канале t.me/vt_invest_management.

Логика DTC-разворота была безупречна на слайде. Зачем делиться маржой с ритейлерами, если можно продавать напрямую? Прямые продажи дают данные о клиенте, контроль над ценой и более высокую маржу.

В 2020 году Nike разорвал отношения с крупными оптовыми партнёрами и начал строить воронки. Проблема была не в идее — в том, что команда перепутала причину и следствие.

Чего не понял CEO

Друзья! Начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов за 1 квартал 2026 года крупнейшей в России компании интернет-рекрутмента Хэдхантер. Пройдемся по ключевым моментам:

— Выручка: 9,5 млрд руб (-1,5% г/г)
— Скор. EBITDA:4,6 млрд руб (-7,3% г/г)
— Скор. Чистая прибыль:4,2 млрд руб (-4,3% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 По итогам 1К2026 выручка показала снижение на 1,5% г/г — до 9,5 млрд руб., что спровоцировано сокращением рынка труда на фоне неблагоприятной макроэкономической ситуации, в частности, падением выручки от клиентов малого и среднего бизнеса. В результате скорректированная EBITDA снизилась на 7,3% г/г — до 4,6 млрд руб., а скор. чистая прибыль на 4,3% г/г — до 4,2 млрд руб. соответственно.

Выручка отдельно по сегментам:
— крупные клиенты:+9,0% г/г. (кол-во платящих клиентов: -0,3% г/г).
— малые и средние клиенты: -14,1% г/г. (кол-во платящих клиентов: -16,2% г/г).
— общее кол-во платящих клиентов сократилось на 13,5% г/г.

🧮 Рынок труда в 2025 году заметно изменился: вакансий стало меньше, а резюме — больше. Найти работу теперь сложнее, и это напрямую влияет на бизнес онлайн‑рекрутеров. Давайте разберёмся, как крупнейший игрок отрасли HeadHunter (#HEAD) адаптируется к новым реалиям, опираясь на свежий отчёт по МСФО за 1 кв. 2026 года.

📉 Выручка компании с января по март символически сократилась на -1,5% (г/г) до 9,5 млрд руб. Причина кроется в падении доходов от малого и среднего бизнеса (МСБ). Этот сегмент особенно чувствителен к монетарной политике ЦБ: пока регулятор осторожно снижает ключевую ставку, компании МСБ урезают расходы — в том числе на подбор персонала.

А вот HRTech-сегмент, занимающийся разработкой и внедрением продуктов для автоматизации подбора и управления персоналом, показал рост на +32,1% до 0,7 млрд руб. Правда, доля этого сегмента пока крайне невелика — всего 8% от совокупной выручки, а потому его динамика пока не в состоянии перевесить проблемы в основном бизнесе.

Компания Хэдхантер опубликовала свежий отчет за 1 квартал 2026 года. По итогам квартала компания показала выручку в размере 9,5 миллиардов рублей, что ниже прошлогоднего результата на 1,5% г/г. Рынок найма продолжает находиться в низкой стадии цикла: крупные клиенты ещё наращивают расходы (+9%), а малый и средний бизнес сокращает найм на фоне высоких ставок, показав снижение на 14%. Количество платящих клиентов упало на 13,5%, причем основное снижение снова пришлось на сегмент МСБ — минус 16%, но средний чек растёт на фоне смещения спроса в сторону крупных компаний с более высокими бюджетами по найму.

При этом компания сохраняет высокую эффективность. Показатель EBITDA составил 4,58 миллиарда рублей, а рентабельность EBITDA — 48,2%. Чистая прибыль выросла на 8,5% до 3,72 миллиардов рублей при чистой рентабельности 39,2%. HRtech-направление также развивается и постепенно движется к безубыточности и в будущем может стать драйвером роста. Финансовое положение очень устойчивое, на счетах у компании 17,4 миллиардов рублей, долгов нет. Из позитива также стоит отметить объявленный байбэк в объеме до 15 миллиардов рублей. Для компании с капитализацией в 140 миллиардов рублей и free float на уровне в 42% это достаточно существенная программа.

Поступили дивиденды от компании Хэдхантер. Выплатили 233 рубля на акцию.

На мою скромную долю, которую только недавно начал формировать, пришлось 2635 рублей, после вычета налогов.

Приятно что компания придерживается дивидендной политики. Наращиваю позицию довольно аккуратно, поскольку нет истории выплаты, но пока всё в рамках ожиданий.

Кроме того, сегодня пришла информация, что компания проведет обратный выкуп своих акций с рынка. Планируют выкупить аж 25% акций в обращении.

Это может говорить о том, что в самой компании понимают о сильной недооценки акций, участниками фондового рынка.

15.05.2026 Станислав Райт — Русский Инвестор