Headhunter

Пока экономику продолжает душить высокая ставка, рынок труда остыл заметно быстрее, чем многие ожидали еще год назад. На этом фоне HeadHunter опубликовал отчет за первое полугодие и параллельно рекомендовал дивиденды в размере 200 рублей на акцию. Давайте разберемся, компенсирует ли щедрая выплата проблемы самого бизнеса.

Итак, выручка за первое полугодие 2026 года сократилась на 0,7% до 19,6 млрд рублей. EBITDA выросла на 2% почти до 9 млрд, а чистая прибыль прибавила 6% до 8,1 млрд рублей. На первый взгляд отчет выглядит вполне достойно для компании, работающей на остывающем рынке труда.

Однако число платящих клиентов сокращается уже шестой квартал подряд и опустилось до 258,3 тыс. — почти минус 10% г/г. Сильнее всего проседает МСБ, где компании первыми режут расходы на подбор персонала. HeadHunter компенсирует отток повышением цен и экономией на маркетинге. Маржинальность удержать получилось, клиентскую базу — нет.

📊 Индекс напряженности на hh. ru весной достиг многолетних максимумов: вакансий становится меньше, а количество резюме, наоборот, растет. Для бизнеса это прямое давление на монетизацию. Когда соискателей много, работодателям уже не нужно покупать столько услуг по поиску сотрудников, как в период кадрового дефицита.

Вот и лето прошло, как его не бывало. Немного грустно, особенно от того, что второй год, Калининград, лето как будто бы обходит стороной. Были ещё робкие надежды на тепло в сентябре, но стремительно остывающее Балтийское море, рушит их, как те самые замки на песке.

Но несмотря на легкую грусть и недовыполненные планы на летний отдых, необходимо двигаться дальше. Сквозь надвигающиеся дождь, холод, пространство и время. Делать то, что я делаю регулярно, вот уже почти 10 лет. Инвестировать.

Сентябрь 2026 года — 117 сто семнадцатый месяц (10-й год) моего регулярного, равномерного, ежемесячного инвестирования, на российском фондовом рынке.

Если вы присоединились к каналу совсем недавно, и видит традиционный месячный отчёт о покупках акций впервые, может также прочесть небольшой рассказ обо мне, и, немного более подробно узнать, о чём этот канал.

Если попытаться рассказать ещё более коротко, то каждый месяц, я инвестирую в акции российских компаний (преимущественно дивидендных) одинаковую сумму — 33333р (400к в год). Все дивиденды я пока реинвестирую для достижения эффекта сложного процента. По плану, к 42 годам я собираюсь достичь дивидендной пенсии (сейчас мне 40, и впереди осталось меньше 1,5 лет).

Сегодня Хедхантер представил новые данные по рынку труда за август. 

✔️ Вакансии за месяц выросли на 2% (вакансии понемногу растут 7 месяцев подряд).

❌✔️ Вакансии год к году снизились на 13% (лучший результат за 1,5 года, с февраля 2025).

3 квартал будет самым сильным у компании за долгое время, во-первых, сезонно сильный, во-вторых, вакансии прямо сейчас в июле-августе -14% против -20,7% во втором квартале, это должно привести к росту выручки. 

График — из обзора моего портфеля за август, предложу его вам на этой неделе 🤝

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше аналитики по российскому рынку!

ТГ: t.me/Vlad_pro_dengi
MAX: max.ru/Vlad_pro_dengi

Вышла статистика рынка труда за август 2026 года (за июль можно почитать здесь), которую Хедхантер публикует ежемесячно, что же там интересного:

Динамика hh.индекса с 2022 года:

Обсудили финансовые результаты Хэдхантера на онлайн-звонке по итогам второго квартала 2026 года. Компания прокомментировала финансовый отчёт и ответила на вопросы аналитиков. 

На встрече обсудили: 

→ Промежуточный дивиденд за первое полугодие.  

→ Промежуточные результаты программы байбека. 

→ Положительную рентабельность HRTech-сегмента. 

→ Применение и результаты ИИ-инструментов в бизнесе. 

В карточках собрали главные тезисы с онлайн-звонка и ответы на вопросы аудитории.

Акции компании существенно отстали от сектора за последний месяц, при этом цены на нефть остаются высокими. Мы оцениваем дивидендную доходность Лукойла на горизонте 12 месяцев более чем в 15% — в 1,5 раза выше средней по рынку. При этом акции торгуются с минимальным мультипликатором 2,2х EV/EBITDA среди российских нефтяников.

Менеджмент повысил прогноз чистой прибыли на 2026 год до ₽117 млрд. По итогам 7-ми месяцев компания уже заработала ₽67 млрд чистой прибыли (+44% г/г) по МСФО. Основной объём сделок секьюритизации должен пройти во 2-й половине года, что поддержит рост результатов.

Отчетность компании оказалась сильной, как мы и ожидали, однако это не поддержало стоимость акций, поэтому мы исключаем бумагу из подборки.

Убираем компанию из топ-10 на фоне отсутствия ближайших драйверов и событий, способных дать переоценку акциям.