Headhunter

В новом выпуске «Куда не смотрит ЦБ» разбираем свежую макростатистику и большую порцию корпоративных отчётов.

ВВП во втором квартале вырос на 1,3% год к году – выше ожиданий. Но основным источником роста стало потребление: розница прибавила 7,2%, общепит – 6,2%. Одновременно добыча, строительство и сельское хозяйство остались в минусе, а часть накоплений населения начала перетекать с вкладов в покупки.

На корпоративном рынке особенно показателен X5: выручка продолжает расти, но EBITDA снизилась, расходы на персонал ускорились, а трафик приходится удерживать скидками и программами лояльности.

Главный вопрос выпуска: где заканчивается временная поддержка экономики потребителем и какие компании способны сохранить прибыль в новой среде?

В выпуске:

– почему недельная дефляция пока ничего не означает;
– почему очереди на АЗС начали возвращаться;
– что происходит с переработкой нефти;
– почему федеральный бюджет выглядит устойчивее прогнозов;
– за счёт чего ВВП вырос на 1,3%;

( Читать дальше )

Многое попадало, при этом, обратил внимание, что больше всего (за исключением компаний сомнительного качества) сегодня снизился нефтегазовый сектор (Лукойл, Роснефть, Газпром, Новатэк).

И это на фоне падающего рубля (доллар уже 84), растущей нефти (Brent = 88) и все еще высочайших крек-спредов на бензин и дизель. Допускаю, что продажи эмоциональные и отражают ухудшившуюся ситуацию на заправках.

Портфель и стратегии сегодня снизились на 2%, значительно устойчивее рынка, опережение индекса за день +1,6%.

Удивительно, но факт — по опережению рынка сегодняшний день лучший для моего портфеля за весь 2026 год.

Спасибо Хедхантеру 🔖 , акции которого по итогам дня даже вышли в символический плюс на фоне объявления дивидендов в 200 руб. на 1 акцию за 1П 2026 года.

Рынок дешевый, по текущим ценам я понемногу пополняю счет и покупаю акции.

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше моей аналитики по российскому рынку!

Вышли финансовые результаты по МСФО за Q2 2026г. от компании Хэдхантер:

👉Выручка — 10,15 млрд руб. (+0,0% г/г)
👉Операционные расходы — 5,68 млрд руб. (-1,6% г/г)
👉Операционная прибыль — 4,47 млрд руб. (+2,2% г/г)
👉EBITDA скор. — 5,24 млрд руб. (-1,8% г/г)
👉Чистая прибыль скор. — 4,80 млрд руб. (-2,2% г/г)

За 1 полугодие результаты получились следующие:

👉Выручка — 19,64 млрд руб. (-0,7% г/г)
👉Операционные расходы — 11,44 млрд руб. (-0,2% г/г)
👉Операционная прибыль — 8,20 млрд руб. (-1,4% г/г)
👉EBITDA скор. — 9,81 млрд руб. (-4,4% г/г)
👉Чистая прибыль скор. — 8,98 млрд руб. (-3,2% г/г)

Финансовые результаты Q2 2026г. неплохие, я ждал улучшения к 1 кварталу 26г. и оно произошло (правда совсем чуть-чуть), операционная прибыль выросла на +2,2% г/г до 4,47 млрд руб., но чистая прибыль скорректированная все таки немного снизилась на -2,2% — давайте разбираться почему.

Общее количество платящих клиентов уменьшилось на -9,9% до 258,4 тыс. шт. — это конечно слабый результат, и седьмой квартал подряд г/г количество клиентов падает, но к 1 кварталу 26г. выросло на +6%, а это хорошо, может ниже не пойдем и дно рядом.

( Читать дальше )

МКПАО «Хэдхантер» – рсбу/ мсфо
47 184 918 обыкновенных акций
e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39017&type=1
Капитализация на 14.08.2026г: 132,118 млрд руб

Общий долг на 31.12.2024г: 40,454 млрд руб/ мсфо 19,827 млрд руб
Общий долг на 31.12.2025г: 50,843 млрд руб/ мсфо 21,735 млрд руб
Общий долг на 30.06.2026г: 64,533 млрд руб/ мсфо 19,150 млрд руб

Выручка 6 мес 2024г: 0,00 руб/ мсфо 18,449 млрд руб
Выручка 2024г: 0,00 руб/ мсфо 39,619 млрд руб
Выручка 1 кв 2025г: 0,00 руб/ мсфо 9,639 млрд руб
Выручка 6 мес 2025г: 0,00 руб/ мсфо 19,788 млрд руб
Выручка 9 мес 2025г: 0,00 руб/ мсфо 30,732 млрд руб
Выручка 2025г: 0,00 руб/ мсфо 41,203 млрд руб
Выручка 1 кв 2026г: 0,00 руб/ мсфо 9,492 млрд руб
Выручка 6 мес 2026г: 0,00 руб/ мсфо 19,642 млрд руб

Убыток от курсовых разниц – мсфо 6 мес 2024г: 1,715 млрд руб
Прибыль от курсовых разниц – мсфо 2024г: 1,593 млрд руб
Убыток от курсовых разниц – мсфо 6 мес 2025г: 342,58 млн руб
Убыток от курсовых разниц — мсфо 2025г: 379,40 млн руб

( Читать дальше )

Несмотря на снижение годового прогноза выручки до уровня прошлого года и падение числа платящих клиентов в МСП на 12% г/г, скорректированная чистая прибыль за второй квартал составила 4,8 млрд рублей, превысив консенсус-прогноз на 5% благодаря снижению эффективной налоговой ставки до 5%.

Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды в 200 рублей на акцию, что дает текущую доходность около 7% и 14% за 12 месяцев при рентабельности EBITDA выше 50%.

По оценке аналитиков Газпромбанка, мультипликатор EV/EBITDA 2026П на уровне 5,8х предполагает премию к технологическому сектору, однако она полностью оправдана высокой дивидендной доходностью, а акции способны быстро отреагировать на смену цикла на рынке труда.



Источник

 

Главное в одной фразе: малый бизнес перестал уходить, но одновременно компания раздаёт деньги быстрее, чем зарабатывает.

Что хорошо

1. Малый бизнес развернулся. Число платящих клиентов МСБ выросло к предыдущему кварталу на 5,2%. Для сравнения: год назад тот же период дал +0,3%. То есть это не сезонность. Годовое падение замедлилось с -16% до -12%.

2. Компания вернула прогноз. Она снимала его весной — это был плохой знак (последний пост по закрытию позиции t.me/macropulse_pro/752; там также ссылка на открытие). Теперь говорят: выручка за год останется на уровне прошлого, маржа выше 50%. Едва ли они бы вернули прогноз, если бы не было уверенности, хотя всякое можно услышать от менеджмента.

3. Дивиденд 200 ₽. Отсечка 28 сентября.

4. Направление HR-tech впервые вышло в плюс. Небольшой, но плюс, вместо убытка год назад.

Нюансы с прибылью

Маржу «купили», а не заработали. Маркетинг срезали на четверть — на 339 млн. Именно эта экономия и есть вся разница между заявленной маржей EBITDA 51,6% и реальными 48,3%. Персонал при этом вырос на 11%, административные расходы на 17%. И неприятная деталь: маркетинг обслуживает привлечение того самого малого бизнеса, чей разворот только что показали. Дважды эту статью не срежешь.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Сегодня за 2 квартал отчитались Совкомбанк и Хедхантер. 

🔖 Хедхантер:

Прибыль 2 кв. = 4,80 млрд руб. (-1,6%)
Дивиденды = 200 руб. на 1 акцию, доходность 6,9%, последний день покупки — 25 сентября.

По выручке и прибыли на несколько процентов слабее моих ожиданий, при этом, консенсус был ниже результатов. По выплате четко попал — поздравляю с дивидендами.

🏦 Совкомбанк.

Прибыль акционеров 2 кв. = 24,7 млрд руб.
ROE = 23,5%.

Отчет чистый — разовых доходов нет. Банк идет на 100 млрд руб. годовой прибыли. Оценка ниже 2,5 P/E.

Мне нравятся отчеты компаний.

И предлагаю вам прочитать другие мои обзоры по итогам отчетов за 1 полугодие: 

1. Норникель (будут ли дивиденды и какие?): max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_mdpG0HP4
2. Лента (OBI и Окей сжирают прибыль): max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_MtM06Y5Q
3. НЛМК (почему лучше, чем Северсталь?): max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-4Vn5NEYg
4. OZON (главное про отчет и инфраструктурные риски): max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-0OJe5W9A

( Читать дальше )

Хэдхантер приобрел 51% компании Happy Job, которая специализируется на исследованиях вовлеченности, лояльности и опыта сотрудников. Финансовые условия сделки не раскрываются.

Покупка позволит Хэдхантер расширить направление HR Tech и дополнить инструменты найма сервисами для работы с сотрудниками уже после их трудоустройства. Компания рассчитывает объединить решения для привлечения кандидатов, управления репутацией работодателя и анализа внутреннего опыта команд.

 

Источник: www.vedomosti.ru/technologies/industries_and_markets/news/2026/08/14/1221030-headhunter-priobrel?from=newsline_vedomosti

Основные финансовые и операционные показатели

• Выручка Группы во 2-м квартале 2026 года составила 10 149 млн рублей, сохранившись на уровне аналогичного периода прошлого года. Выручка сегмента HRtech продолжила уверенный рост, увеличившись на 29,4% г-г и достигнув 775 млн рублей.
• Скорректированный показатель EBITDA Группы во 2-м квартале 2026 года составил 5 237 млн рублей при рентабельности 51,6%, что отражает взвешенный подход Компании к управлению операционными расходами. Рентабельность скорректированного показателя EBITDA Основного бизнеса сохранилась на высоком уровне — 55,3%. Сегмент HRtech вышел на операционную безубыточность: его скорректированный показатель EBITDA составил 46 млн рублей при рентабельности 5,9% против (12,9)% во 2-м квартале 2025 года.
• Чистая прибыль Группы по МСФО во 2-м квартале 2026 года составила 4 362 млн рублей, увеличившись на 4,2% г-г, при рентабельности 43,0%. Скорректированная чистая прибыль составила 4 804 млн рублей при рентабельности 47,3%.

( Читать дальше )