EMC

Под занавес 2025 года компания ЮМГ (холдинговая структура «Европейского медицинского центра», EMC) объявила о крупной стратегической сделке. Компания проведёт дополнительную эмиссию 32.8 миллиона акций по цене 766.2 рубля за бумагу для приобретения 100% сети клиник «Скандинавия» у ООО «Севергрупп» Алексея Мордашова. Общая стоимость размещения оценивается в 25.1 миллиарда рублей. В обмен Севергрупп получит 26,8% акций ЮМГ, текущие контролирующие акционеры ЮМГ сохранят свой контроль, однако доля миноритариев будет размыта примерно на 30%

На эту сделку в целом мы смотрим положительно, так как она кардинально меняет масштаб и позиции ЮМГ на рынке. «Скандинавия» — это не просто региональный игрок, а крупнейшая сеть частных многопрофильных клиник в Санкт-Петербурге и одна из лидирующих в России. В её составе 23 отделения в трёх городах (Санкт-Петербург, Вологда, Казань) с 80 направлениями работы, включая хирургический госпиталь, родильный дом, круглосуточный травмпункт и полный цикл услуг.

#gemc обзор графика от Резана на 1Д. Уже четвёртый квартал подряд сидим в сужающемся треугольнике. А такой треугольник я практически всегда жду именно по тренду вверх. Значит, жду пробоя вверх. Цель я уже посчитал за вас — Это 1324. Загрузка широкая 900–700, но все вопросы к рынку, не ко мне. Оценка 8 из 10 🥺.

Сегодня разберу акцию GEMC (United Medical Group CY PLC, они же EMC – сеть премиум-клиник из Кипра, но с фокусом на Россию). Сводка новостей, плюс фундаментал – без воды.

Новостей мало – компания не хайпит, а тихо рубит бабло в медицине. Вот ключевые моменты из свежих источников:

Деньги крупняка крутятся в диапазоне 826–839 RUB. Объём – нулевой и это знак тихой закупки, ликвидность как в пустыне, но для долгосрочников это не проблема. Капитализация – 36.35 млрд RUB.

Глобальный контекст в здравоохранении: Пока GEMC молчит, сектор кипит – UnitedHealthcare (не путать с нашей United Medical) выходит из рынков Medicare Advantage в 109 округах США, затрагивая 600k человек, из-за роста затрат. Это сигнал: медрасходы растут везде, что может подтолкнуть премиум-клиники вроде EMC к росту спроса (люди бегут от госмедицины в приват).

ЕМС под конец года решил удивить еще одной покупкой  — на этот раз, сети клиник «Скандинавия». Поскольку кэш уже был потрачен на «Семейного доктора», пришлось задействовать допэмиссию.

📊 Приведунесколько важных подробностей сделки, а потом порассуждаем, насколько она позитивна для миноритариев.

✔️  Будет выпущено 32,8 млн акций по цене 766,2 рублей за штуку.Получается, что «Скандинавия» оценена в 25,1 млрд рублей. Число акций ЕМС вырастет на 36,5%.

✔️ Размещение пройдет по закрытой подписке в пользу «Севергрупп» Алексея Мордашова. Юрлицо, управляющее «Скандинавией» (ООО «Ава-Петер») уже принадлежит Севергрупп.

✔️ В состав «Скандинавии» входит 23 клиники в Санкт-Петербурге. По данным отраслевого издания Vademecum, выручка в 24 году составила 11,1 млрд рублей и выросла на 18% г/г.

🤔 В этой сделке хорошо заметен почерк Мордашова и его любовь к M&A (акционеры Ленты не дадут соврать). На этот раз, консолидация происходит в медицинском секторе на базе ЕМС. Ранее уже ходили слухи о том, что Мордашов — теневой бенефициар ЕМС, давший денег менеджменту на выкуп долей предыдущих владельцев. Покупка «Скандинавии» хорошо укладывается в рамки данной теории.

ЮМГ продолжает расширяться.

Компания объявила допэмиссию в 32,8 млн акций по 766,2 руб. для покупки сети клиник Скандинавия. 

Дорого ли купили и интересны ли акции?

#GEMC #corporate_governance M&A

Неприятный новогодний сюрприз для акционеров ЕМЦ

ЕМЦ покупает у акционерной группы Север Групп сеть клиник Скандинавия (https://www.kommersant.ru/doc/8335691) (Ава-Петер), сделка оплачивается акциями ЕМЦ, цена акции ЕМЦ ожидаемо и справедливо падает

Как обычно ни финансовых показателей ни логики сделки не публикуется

Предупреждали об этом риске ранее на одном из эфиров — по аналогии с тем как Утконос был занесен в Ленту на невыгодных условиях

Давайте посмотрим на нее детальнее:
GEMC оценивается по 766 руб за акцию — 26 декабря торговались 895 руб., цена для сделки на 15% ниже
Ава-Петер оценивается в 25.1 млрд руб. Выручка и чистая прибыль Ава-Петер 2024 были 6.8 млрд руб и 1.3 млрд руб. Мультипликатор P/E 19x!
Мультипликатор P/E ЕМЦ6.1x

Понятно, что расчет индикативный (может на ООО не все прибыль — нужны детали), но выглядит снова как сделка ущемляющая интересы миноров! Хороший актив оценивается с дисконтом к рынку и в него по допке вносится актив контролируемый основнымакционером по завышенной оценке!

Комментарий Яновского Андрея Владимировича, генерального директора «ЕМС»:

«Решение об объединении бизнесов Группы EMC и «Скандинавии» – это логичный следующий шаг на пути создания уникальной платформы, объединяющей различные форматы и сегменты на рынке медицинских услуг. ЕМС успешно развивает в Москве премиальный сегмент медицины, а с вхождением в Группу «Семейного доктора» — вышла в новый сегмент медицины. Экспертиза «Скандинавии» дает Группе очередной импульс – новая география и расширение присутствия в среднем ценовом сегменте выступят дополнительным катализатором повышения качества обслуживания для пациентов и повышения ценности для акционеров».


Комментарий Хоперского Андрея Анатольевича, генеральный директор «Скандинавии»:

«Скандинавия» будет рада присоединиться к объединенной команде EMC и «Семейного доктора» и объединиться в достижении амбициозных целей по построению лидера частной медицины в РФ. Мы уверены, что, объединив наши ключевые компетенции, в частности экспертизу «Скандинавии» в вспомогательных репродуктивных технологиях с одними из лучших показателей результативности в России, бизнесы смогут ускорить свое развитие и обеспечить пациентов лучшим предложением на рынке медицинских услуг».

ЮМГ-Севергруп официальный камингаут.

Как мы и писали в пятницу для наших подписчиков:
Допка ЮМГ +1/3 УК для покупки питерской сети «Скандинавия».
Один из двух сценариев реализовался, причем не самый опасный.
Негатив только в том, что цена покупки ВЫСОКАЯ.
upd. Цена покупки может быть ниже чем  25 млрд, т.к. 6 млрд в объеме может быть резерв под премправо на free float.

@mozgovikresearch 

Решения совета директоров (наблюдательного совета)

2. По второму вопросу повестки дня принято решение: В соответствии с п. 23.1.9 действующего Устава Общества, предложить внеочередному Общему собранию акционеров Общества принять решение об увеличении уставного капитала Общества путем размещения дополнительных обыкновенных акций Общества (далее – «Акции») на следующих условиях:

1. Количество размещаемых Акций: 32 792 844 (тридцать два миллиона семьсот девяносто две тысячи восемьсот сорок четыре) штуки.

2. Способ размещения Акций: закрытая подписка.

3. Цена размещения Акций (в том числе для лиц, имеющих преимущественное право их приобретения): 766 (семьсот шестьдесят шесть) рублей 20 (двадцать) копеек за 1 (одну) акцию.

4. Форма оплаты Акций: денежные средства в рублях Российской Федерации и/или неденежные средства.

4.1. Сведения об имуществе, которым могут оплачиваться Акции: доли участия в уставном капитале Общества с ограниченной ответственностью «АВА-ПЕТЕР» (ОГРН 1027809228072).