EMC

$X5 – средне отчиталась, вроде видно замедление, но Чижик растет + рост EBITDA дает положительный эффект на мульт, что позволяет добирать долг, т.е. потенциально платить дивы.

Уже видел ожидания до 200 рублей макс.

Лично больше жду сокращения капекса, вывод денежного потока в положительную сторону + раскрытие деталей по Чижику.

$GEMC – по котировкам видно, что ничего не понятно и как интерпретировать отчетность компании. Кэш на балансе компании как кот Шредингера, на след недели его не станет и смотреть на него нет смысла. Также внутри уже виден Семейный доктор и он отчитался по выручке чуть ниже ожидании. Какая у него EBITDA не понять, поскольку дальше выручки не раскрывается. Но пока видно, что рентабельность начала сползать и опуститься до уровня 35%, если учитывать сохранения исторической рентабельности EBITDA у СД около 20%.

Учитывая это, потенциальная дивдоходность по моей модели опустилась с 17% до 14-15% за 2026 год. В теории могут заплатить и за 2025 г., поскольку после погашения долга останется где-то 25 млн евро + 50-60 заработают за 1П 2026 г., итого 75-85 млн евро потенциально могут.

Компания Юнайтед медикал групп опубликовала финансовые результаты за 2025 год.

Выручка компании за год выросла на 14,1% до 289,5 млн евро. В рублях рост составил +9,8% до 27,3 млрд руб. Во 2-м полугодии рост составил +23% до 157 млн евро и +13% в рублях до 14,7 млрд руб. 

EBITDA за год выросла на 2,3% до 118,5 млн евро, в рублях снизилась на 1,6% до 11,2 млрд руб. Во 2-м полугодии EBITDA составила 64 млн евро (+1,7%), в рублях снижение на 6,2% до 6 млрд рублей. 

Чистая прибыль за год снизилась на 36% до 66 млн евро, в рублях снижение на 39% до 6,2 млрд руб.

◾ «Юнайтед Медикал Груп», ведущий многопрофильный провайдер премиальных медицинских услуг в России, работающий под брендом «Европейский медицинский центр», объявляет финансовые и операционные результаты по МСФО за двенадцать месяцев, закончившихся 31 декабря 2025 года.

◾ Ключевые финансовые результаты за 2025 год

◾ Консолидированная выручка Группы в евро составила 289,5 млн евро, т. е. выросла на 14,1% против 12 месяцев 2024 года, основными факторами стали увеличение количества госпитализаций и повышение среднего чека.

◾ Консолидированная выручка Группы в рублях составила 27 271,9 млн руб. — рост на 9,8% против 2024 года за счет улучшения показателей медицинского направления бизнеса.

◾ Выручка от медицинских услуг, не включающая выручку от продажи товаров и выручку гериатрического направления, достигла 267,9 млн евро — рост на 16,6% против 12 месяцев 2024 года.

МКПАО «Юнайтед Медикал Груп» (ЮМГ) объявляет о начале размещения дополнительного выпуска обыкновенных акций. Размещение начнётся 16 апреля 2026 года.

Ключевые параметры:

• Количество: 32 792 844 акции

• Номинал: 0,0372 руб.

• Цена размещения: 766,20 руб. за акцию

• Способ: закрытая подписка для ООО «Севергрупп»

• Преимущественное право имеют акционеры, голосовавшие против размещения или не участвовавшие в голосовании (дата фиксации — 10 января 2026 года)

• ISIN основного выпуска: RU000A107JE2, для дополнительного — RU000A10ETV6

Сроки размещения: дата окончания — наиболее ранняя из двух дат: размещение последней акции либо истечение 90 дней с даты регистрации выпуска (выпуск зарегистрирован 10 апреля 2026 года).

www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=vkNjRfhfeUqHy21GaowZLA-B-B

⚠️ЕМЦ/ЮМГ

В пятницу стало известно о регистрации итогов выпуска.
Это открывает дорогу к подаче заявок на реализацию премправа на выкуп по 766 руб.

https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=xAcmE-CUvREO12QvGV-C7dWQ-B-B

срок преимущественного права — не менее 45 дней с момента опубликования уведомления

Крайний срок получается = до 25 мая.

Я держал в районе 7% портфеля. Планировал нарастить как раз по премправу. Тем более цена 766 на 11% ниже рыночной, считаю ее интересной.

upd. Уточнил инфу.
Процедура премправа не началась.
Сначала ждем уведомление на сайте компании emcinvestors.ru/ и только потом начинается отсчет 45 дней.
Уведомление будет в течение 10 дней с момента регистрации, то есть до 20 апреля

Ключевые изменения по ЕМС: влияние M&A, прогнозы и дивиденды

Выручка
Ожидается рост на 9% г/г за счет увеличения среднего чека. Приобретение 75% долей в «Семейном докторе» (31.10.2025) и сети «Скандинавия» (29.12.2025) окажет полный эффект на выручку с 2026 г. Результаты «Скандинавии» в текущих прогнозах не учтены из-за отсутствия деталей сделки.

EBITDA и рентабельность
Консолидированная EBITDA (IAS 17) прогнозируется на уровне 10,6 млрд руб. (–2,7% г/г) из-за роста численности персонала (+21% в 1П25) и фонда оплаты труда. Рентабельность снизится также за счет консолидации менее маржинального «Семейного доктора» (рентабельность EBITDA в 2024 г.: 43% у ЕМС против 33% у «Семейного доктора»). Оптимизации расходов не предполагается, так как сеть продолжит самостоятельное развитие.

Чистая прибыль и FCF
Темпы роста чистой прибыли и рентабельности поддержит рост процентных доходов: на 30.06.2025 денежные средства составляли 18 млрд руб., которые были направлены на покупку «Семейного доктора» 31.10.2025.