❗️❗️ЮМГ (GEMC) – большие обесценения, отсутствие дивидендов, допэмиссия акций. Есть ли вообще идея?

Финансовые результаты за 2025г:

✅Выручка выросла на 10% до 27,3 млрд руб.

❌EBITDA снизилась на 2% до 11,2 млрд руб.

❌Чистая прибыль* снизилась на 39% до 6,3 млрд руб.

❌Свободный денежный поток – отрицательный (1,5 млрд руб.)

*Снижение произошло в основном в результате проведения теста на обесценение гудвила (-3,8 млрд руб.) по направлению продажи товаров лабораторного оборудования ранее приобретённой компании «Астра-77».

💰Многие инвесторы ждут от компании дивидендов, которые менеджмент обещал, но, на наш взгляд, за 2025 год их тоже не будет. По крайней мере, они маловероятны по следующим причинам:

1) Заявление менеджмента: «Дивидендная политика сохраняется неизменной, и компания намерена вернуться к выплатам сразу после нормализации ситуации на финансовых рынках» – обтекаемая формулировка, которая не даёт ответа, что именно подразумевается под «нормализацией».

2) У компании отрицательный свободный денежный поток.

3) Невооружённым глазом видно, что компания сейчас сфокусирована на расширении бизнеса.

☝️В 2025 году была завершена сделка по приобретению 75% доли в сети «Семейный доктор». Также ЮМГ планирует провести допэмиссию акций по закрытой подписке в целях объединения с сетью клиник «Скандинавия».

Компания планирует выпустить 32,8 млн акций по цене 766,2 руб. для финансирования сделки. Общая стоимость сделки может составить 25,1 млрд руб.

❗️Вероятное отсутствие дивидендов и размытие долей действующих акционеров почти на треть – это, конечно, краткосрочный негатив. Но давайте рассчитаем справедливую стоимость акций с учётом новых сделок.

Закладывая в расчёт рост выручки на 15% у сетей «Скандинавия» и «Семейный доктор», на 10% у самой ЮМГ, а также маржинальность по EBITDA около 40%, выходим на показатель EV/EBITDA в районе 5,75 (с учётом новых акций).

✅Справедливая цена акций (таргет) «ЮМГ» на горизонте года, по нашим расчётам, составляет 980 рублей.

💡Как видите, потенциал роста сохраняется, а учитывая, как структуры Мордашова вывели «Ленту» из аутсайдера в лидера, ЮМГ может ожидать похожая история.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻https://t.me/+855SNREHBhthMThi

---

Что думаете по акциям ЮМГ, может быть, держите в портфеле❓👇