Вообще я не думаю, что длинные ОФЗ имеет смысл рассматривать спекулятивно при приближении их доходностей к 12% годовых. Поэтому если длинные ОФЗ будут торговаться с доходностью около 13%, на мой взгляд, это уже та стадия, где покупать их в расчет на рост стоимости при дальнейшем снижении ключевой ставки будет уже не очень интересно.

Дело в том, что к тому моменту, когда длинные ОФЗ достигнут таких уровней, акции, скорее всего, тоже будут торговаться совсем по другим оценкам, нежели мы наблюдаем сейчас сейчас. Даже сейчас в хороших облигациях сложно найти четырех-пятилетние выпуски с доходностями 16-17% и выше. И это делает акции все более привлекательными, потому что во многих надежных компаниях ожидаемая совокупная доходность (дивиденды плюс потенциальный рост курсовой стоимости) на горизонте 4-5 лет существенно превышает текущие облигационные уровни. Даже если смотреть исключительно на дивиденды, многие бумаги предлагают форвардную доходность выше 16%, и это без учета возможной переоценки курсовой стоимости.

Сегодня компания Хэндерсон раскрыла операционной отчетности за июнь и 6 месяцев 2025 года. Хэндерсон показал рост выручки в июне и за первое полугодие 2025 года — на 11,2% и 17,3% соответственно. Темпы роста замедляются по сравнению с прошлым годом, но компания продолжает опережать общий рынок одежды, где ожидается рост всего от 2 до 11% в этом году в зависимости от сегментов. Снижение темпов роста связано с насыщением рынка отечественными брендами взамен ушедших зарубежных, и падением покупательской способности. При этом онлайн-продажи растут, с опережающими темпами роста, что соответствует общим трендам — доля интернет-торговли у фэшн-ритейла может достичь 30% к концу года.

Посещаемость в целом выросла на 1,6%, вероятно в основном за счёт онлайн-канала продаж. Кстати, что касается перехода в онлайн, эта тенденция у Хэндерсон, соответствует общему рыночному тренду. Согласно прогнозам Statista, доля онлайн-ритейла может достичь 30% к концу 2025 года. Учитывая это, можно ожидать, что у Хэндерсон онлайн-продажи и в дальнейшем будут расти опережающими темпами. В оффлайн-сегменте трафик остаётся под давлением.

ФНС подала заявление о банкротстве SR-Space, которая в прошлом году выходила на pre-IPO. Компания разрабатывает ракеты-носители, малые спутники и ПО для аэрокосмической отрасли.

Сама компания заявила, что задолженность возникла из-за временного кассового разрыва, вызванного внешними факторами: санкциями, волатильностью рынка и ростом ключевой ставки – типичной ситуации для стартапов на этапе роста. При этом в компании подчеркивают, что уже ведется активная работа по полному погашению обязательств. Текущая ситуация не рассматривается как критическая – предприятие продолжает операционную деятельность в обычном режиме, а о банкротстве речь не идет. По словам генерального директора Олега Мансурова, у SR Space есть задолженность на сумму порядка 5 млн руб., которую планируют погасить в ближайший месяц.

Несмотря на уверения руководства SR Space о временных трудностях, такой сценарий был вполне предсказуем. По данным отчета, выручка компании в 2024 году выросла на 20% — до 53,8 млн рублей, но компания по-прежнему убыточна.

Компания ЮГК продолжает оставаться главным хэдлайнером новостной повестки этой недели. Сегодня появилась новая информация по уголовному делу в рамках расследования о нарушениях природоохранного законодательства и законодательства об охране труда. Стало известно, что уголовное дело возбуждено против топ-менеджеров Светлинского месторождения ЮГК, а именно против Сергея Щелокова и Дмитрия Бендика. Их обвиняют в нарушении правил охраны окружающей среды, господину Щелокову дополнительно вменяют порчу земли.

Экологический ущерб по этому делу предварительно оценивается в 6 млрд. рублей. Для сравнения чистая прибыль компании за прошлый год составила 8,8 млрд. рублей. То есть это неприятно, но это не неподъемная для компании сумма. И если бы параллельно с этим не стоял вопрос об обращении в доход государства ЮГК в виде акций Струкова и других активов — то это было бы в целом скорее терпимо. Но вопрос этот стоит и стоит он остро.

Стало известно, что одновременно с подачей иска об изъятии ЮГК Прокуратура потребовала наложения обеспечительных мер. Известно, что заявление об обеспечении по этому делу было удовлетворено, и к настоящему моменту возбуждено исполнительное производство по более чем 300 исполнительным листам.

сли говорить о Вис Финанс, то надо начинать с деятельности этого эмитента. Группа «ВИС» — инвестиционный инфраструктурный холдинг с обширным портфелем концессий и проектов в сфере государственно-частного партнерства. Компания инвестирует в строительство транспортной, социальной и коммунальной инфраструктуры, реализовала более 100 объектов в России и Европе, но сфера её деятельности тесно связана с госконтрактами, а значит — с политическими и юридическими рисками.

В прошлые годы, например, у них были проблемы с прокуратурой, включая обвинения в преднамеренном банкротстве дочек и аресты счетов. Сейчас бизнес продолжает работать, но риски здесь даже по этой части все же повышенные. Финансово выручка растёт, однако чистую прибыль давят высокие финансовые издержки, а долговая нагрузка увеличивается. При учёте проектного финансирования показатели в рамках нормы, но без него — здесь все же долговая нагрузка выше нормы.

Основной риск в моменте — возможные просрочки по контрактам или платежам.

Александр, эксперт команды Invest Assistance, посетил конференцию Smart Lab и сейчас мы поделимся с вами самым интересным!

Начнём с информации от СЕО Ренессанс Капитал, Максима Орловского:

▶️Рынок акций РФ недорогой!

▶️На недвижимости инвесторы за 20 лет не заработали🤔

▶️Возможности и неэффективности на рынке появляются в среднем 2-3 раза в год.

▶️Выходить из акций нужно не по целевой цене, а в зависимости от ситуации.

Теперь к его мнению по отдельным акциям:

🔌 Интер РАО — супер дешёвая компания.

🔌Дочки Россетей — классная идея, но не взаимодействуют с инвесторами и это риск.

⛽️ Евротранс — сочувствует тем, кто держит акции компании🥲

📱 Ростелеком — ставка на снижение ключа.

🍅 Русагро — Что будет с компанией? Суд определит! Из акций успел выскочить.

🔌 Юнипро — инвестиции в акции компании = казино.

🏦МГТС — компания ничего из себя не представляет, но акции смогли пампануть в три раза.

🏦 ВТБ — изменил своё мнение по компании. Стала интересной историей, не смотря на допэмиссию.

На мой взгляд, здесь комплекс причин. Во-первых, в конце прошлого года компании понизили кредитный рейтинг с формулировкой «с негативной динамикой уровня процентной нагрузки на фоне высокого уровня процентных ставок в экономике и отсутствия ощутимых предпосылок для качественного изменения показателя в среднесрочной перспективе». Если это переводить на обывательский язык — то это можно перевести как долгов много, и дальше мы ждем, что будет больше.

Затем появилась информация о налоговых задолженностях у компании. Сами по себе эти долги не выглядят катастрофическими, но сам факт их наличия, особенно если они не погашаются оперативно, всегда вызывает вопросы. Когда компания не может или не хочет быстро урегулировать вопросы с налоговой, это часто воспринимается как признак более глубоких финансовых трудностей.

В-третьих, в конце мая компания опубликовала отчетность за 1-й квартал 2025 года и она очень слабая. Выручка рухнула на 68%, до 86 млн рублей, а чистая прибыль фактически обнулилась – всего 1,2 млн рублей (73,5 млн рублей годом ранее).

Сегодня компания ВУШ опубликовала операционные результаты за первые 6 месяцев 2025 года, и в целом картина выглядит неоднозначно. Флот вырос почти на 19%, пользователи продолжают регистрироваться — их стало 30,3 миллиона, что больше на 26%, чем в аналогичном периоде прошлого года, расширение локаций тоже не остановилось – их количество достигло 70 (+17% год к году).

Но вот ключевой показатель — количество поездок — снизился на 10% относительно прошлого года. Это вызывает вопросы, особенно если учитывать, что в Южной Америке рост был значительным. Компания объясняет спад погодными условиями, перебоями с интернетом и геолокацией. Однако, если посмотреть на регионы вне России, где таких погодных сложностей нет, становится понятнее, что давление может быть связано ещё и с насыщением рынка: самокатов больше, а ездить на них хотят меньше. Особенно это касается новых пользователей, которые, возможно, стали менее активными или пришли через партнёрские программы, например, СберПрайм.

В конце 2024 года компания завершила масштабный инвестиционный проект по модернизации производства полиэтилена (реактор B). Модернизированный реактор будет перерабатывать 22% (141 тыс. т) этилена с нового комплекса ЭП-600. Общая проектная мощность производства на предприятии (с учетом трех реакторов) выросла на 20% и составила 660 тыс. т в год.

❗️Но главный вопрос ещё не решен — доставка этилена в полном объеме с ЭП-600 до реакторов КОС.

Действующий этиленопровод между НКНХ и КОС был построен еще в 70х годах прошлого века и прогнать через него ≈250 тыс. т этилена безопасно не предоставляется возможным (в 2023 году было перекачено 100 тыс. т. этилена).

💡Поэтому будут строить новый этиленопровод протяженностью 254 км и пропускной мощностью до 500 тыс. т в год. Инвестиции — 35-40 млрд рублей, срок ввода в эксплуатацию — 2026 год.

Ну с учетом запуска реактора B и комплекса ЭП-600, видимо, в 1 квартале 2025 года смогли прогнать больше этилена по старому этиленопроводу, это косвенно подтверждают результаты компании👇

Компания из защитного сектора, с низкой долговой нагрузкой, стабильно выплачивающая дивиденды и с дешёвой стоимостной оценкой — «Россети Центр и Приволжье»

📊Результаты 1кв 2025г:

✅Выручка выросла на 11,2% до 40,7 млрд руб.

✅Операционная прибыль выросла на 20,9% до 9,8 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 14,5% до 7 млрд руб.

Почему инвестиционная идея привлекательна?👇

▶️Менеджмент компании повысил прогноз по прибыли на 2025 год до 19,4 млрд рублей

▶️На горизонте года можно получить дивиденды за 2024 год (0,050215 руб. на акцию) и за 2025 год (прогноз 0,06895 руб. на акцию) с совокупной доходностью ≈27% годовых

▶️Акции недооценены: Fwd EV/EBITDA ≈0,9 (средняя по сектору EV/EBITDA ≈1,6)

▶️Справедливая цена ≈60 копеек за акцию на горизонте 12 месяцев

✅Ожидаемая доходность (дивиденды + рост курсовой стоимости акций) на горизонте 12 месяцев более 50%

‼️Инвестиционные идеи могут и не реализоваться, поэтому выделяйте на них небольшую долю от капитала и только в дополнение к основному долгосрочному сбалансированному портфелю.