В последние дни акции Озона падали на спекулятивную реакцию на опровержение новостей о продаже Озона Системой. Рынок спекулятивно разгонял их котировки под эту сделку, видимо, ожидая оферту от покупателя. Однако как сообщила АФК Система сделки в ближайшее время точно не будет. Поэтому каких-то причин для паники из-за этой коррекции на наш взгляд нет.

Долгосрочно на Озон мы продолжаем смотреть позитивно.Компания все еще растет с очень хорошими темпами роста и начала активно работать над эффективностью. По итогам 1 квартала Озон снова вышел в прибыль, показав 4,5 млрд рублей чистого дохода против прошлогоднего убытка, а выручка подскочила на 49% до 300,9 млрд рублей. Скорректированная EBITDA также выросла на 50%, а рентабельность улучшилась за счет эффекта масштаба и автоматизации логистики, где себестоимость услуг на заказ снизилась сразу на 15%. На операционном уровне также все отлично: количество заказов подскочило на 83%, а активная база покупателей достигла 67,3 млн человек. Рост процентной выручки финтеха составил 74%, сформировав почти пятую часть общих доходов

( Читать дальше )

На наш взгляд, если у компании несколько видов деятельности или несколько признаков разных индустрий, то правильно ориентироваться на то, что приносит наибольшую долю в выручке или будет приносить ее на горизонте ближайших нескольких лет. Также хорошо помогает ответ на вопрос «что влияет на показатели компании больше всего». Если ответить на этот вопрос, как правило, сразу понятно в какой это сектор.

Например, у компании Озон, очевидно, наибольшую долю в выручке приносят комиссии от продаж товаров. И зависит их выручка в первую очередь тоже от того сколько продавцов и покупателей приходят на их площадку и какой объем сделок совершается. То есть, на наш взгляд это, конечно, ритейл, просто в сегменте онлайн. Но если есть сомнения – всегда ведь можно найти какой-нибудь зарубежный аналог и посмотреть как он классифицируется в зарубежных источниках. В частности можно посмотреть на зарубежные Amazon и Alibaba. На Finviz эти компании классифицируются как потребительский вторичный сектор, индустрия интернет ритейла.

( Читать дальше )

Хотя наш взгляд на компанию долгосрочно оптимистичный, на наш взгляд пока Ozon не совсем подходит для стратегии «рост плюс дивиденды». Компания все еще фокусируется скорее на экспансии: наращивает логистику, развивает маркетплейс и доставку, реинвестируя прибыль в рост доли рынка. Да, они начинают выплачивать дивиденды, но они пока крошечные и до тех пор, пока они могут расти – логично направлять ресурсы все же в первую очередь на экспансию, а не на выплату дивидендов. По итогам 2025 года компания отчиталась о росте товарооборота GMV на 45% до 4,16 трлн рублей, и хотя это замедление с 64% годом ранее, это по-прежнему очень сильная динамика. При этом выручка выросла на 63% до 998 млрд рублей, а скорректированная EBITDA увеличилась почти в четыре раза до 156,4 млрд рублей, что говорит о начале масштабирования операционной эффективности. Компания вышла на чистую прибыль в четвертом квартале в размере 3,7 млрд рублей, показав третий прибыльный квартал подряд, а по итогам всего года чистый убыток составил символические 0,9 млрд рублей, то есть компания находится практически в точке безубыточности.

( Читать дальше )

Прогноз на 2026 год:

Оборот GMV – рост на 25-30%

Скор. EBITDA – 200 млрд руб.

📊Результаты за 2025 год:

✅Оборот GMV вырос на 45% до 4,16 трлн руб.

✅Выручка выросла на 63% до 998 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла почти в четыре раза до 156,4 млрд руб.

❌Убыток – 0,9 млрд руб.

☝️Несмотря на убыток по году, Озон показывает три подряд прибыльных квартала и по итогам 2026 года планирует выйти на чистую прибыль.

2 квартал 2025 – 0,36 млрд руб.

3 квартал 2025 – 2,9 млрд руб.

4 квартал 2025 – 3,7 млрд руб.

💡Основном генератором прибыли продолжает выступать ФинТех (Ozon Банк):

✅Выручка выросла в 2,2 раза до 195,2 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла в 2 раза до 65,3 млрд руб.

✅Прибыль до налогообложения выросла в 2,3 раза до 59,9  млрд руб.

❗️Да, мы видим замедление темпов роста (оборот GMV в 2024 году +64%, в 2025 году +45%, а в 2026 году прогнозируется +25-30%), но это происходит на фоне улучшения эффективности:

( Читать дальше )

На наш взгляд долгосрочные перспективы инвестирования в Озон остаются достаточно привлекательными: компания успешно выходит на устойчивую прибыльность, демонстрируя рост GMV на 45%, выручки на 63% и четырехкратный рост EBITDA по итогам 2025 года. Компания выходит на чистую прибыль уже третий квартал подряд: в четвертом квартале чистая прибыль составила 3,7 млрд рублей, а по итогам года убыток сократился до символических 0,9 млрд — фактически бизнес находится на точке безубыточности. Да, темпы роста постепенно замедляются — с 45% до ожидаемых 25–30% в 2026 году, но это отражает переход от экспансии к фокусу на рентабельность через финтех, рекламу и услуги.

Главные риски здесь по нашему мнению — возможное ужесточение регулирования финтех-продуктов со стороны ЦБ РФ, включая потенциальный запрет разной цены в зависимости от способа оплаты и ограничения на продажу продуктов дочерних банков, давление на селлеров из-за налоговых изменений и растущая конкуренция с Wildberries и Яндекс Маркетом. Тем не менее, фундаментальная трансформация бизнеса и выход на чистую прибыль по нашему мнению делают Озон привлекательным активом для долгосрочного портфеля.

( Читать дальше )

Сегодня компаия МКПАО Озон опубликовала отчет за 12 месяцев 2025 года. Компания завершила год сильно: GMV с учетом услуг вырос на 45%, достигнув 4,16 трлн рублей, выручка увеличилась на 63%, до 998 млрд рублей, а скорректированная EBITDA показала почти четырехкратный рост, поднявшись до 156,4 млрд рублей. При этом компания выходит на чистую прибыль уже третий квартал подряд: в четвертом квартале чистая прибыль составила 3,7 млрд рублей против 2,9 млрд в третьем, а по итогам года убыток сократился до символических 0,9 млрд — фактически компания находится на точке безубыточности. Операционный денежный поток вырос на 76%, до 503,6 млрд рублей, что подтверждает улучшение качества бизнеса. Все это говорит о том, что Ozon переходит от фазы агрессивного роста к фазе повышения рентабельности, делая ставку на финтех, рекламу и услуги — именно сегмент финтеха показал рост выручки на 120% год к году и во многом обеспечил кратный скачок EBITDA.

Однако здесь возникают новые риски: ЦБ может ужесточить регулирование финансовых продуктов маркетплейсов речь идет о потенциальном запрете разной цены в зависимости от способа оплаты, ограничениях на продажу продуктов дочерних банков и в целом о давлении на банки маркетплейсов, которые могут иметь нерыночные преимущества перед классическими банками.

( Читать дальше )

В настоящее время на Озон мы смотрим достаточно позитивно. Это одна из редких компаний роста на нашем рынке, которая продолжает каждый год наращивать рыночную долю причем делает это не только в основном e-commerce сегменте, но и активно диверсифицирует свой бизнес за счет развития финтех-направления, логистических сервисов и других смежных вертикалей. Мы полагаем, что возможности для роста у них в настоящее время не исчерпаны, и именно с этим связаны основные перспективы компании.

Если говорить про риски, то среди специфических рисков Озона можно выделить риск усиления регулирования со стороны государства, касающегося как деятельности маркетплейсов в целом, так и финтех-сегмента в частности. Любые ужесточения в этой области способны несколько замедлить динамику развития бизнеса компании. Нельзя исключать вероятность изменения налоговой нагрузки на мерчантов Озона, что также способно привести к сокращению их количества или снижению деловой активности, что, в свою очередь, неизбежно скажется на темпах роста товарооборота и комиссионных доходов самого Озона. Также существует риск, что начало выкачивания АФК Система дивидендов из Озона приведет к острой нехватки ликвидносити у компании и росту долговой нагрузки.

( Читать дальше )

В ноябре 2025 года компания Озон приняла решение о первой выплате первых в своей истории дивидендов в размере 143,55 рублей. Также финансовый директор Игорь Герасимов заявил, что в 2026 году компания ожидает распределить среди акционеров сумму, сопоставимую с выплатами за 2025 год. Наше мнение о том, будет ли Озон стремиться выплачивать дивиденды или нет —да, будет, так как выплата дивидендов в 2025 году с учетом их фундаментала показала наглядно, что им это надо. Может быть, в дальнейшем они планируют SPO и таким образом хотят поддержать котировки акций, может быть по другим причинам, но им это явно нужно, потому что из их отчетности выплата дивидендов по итогам прошлого года оптимальной не видится.

Но при этом мы не считаем, что Озон можно относить к дивидендным компаниям. Не любая компания, которая платит дивиденды, подходит для дивидендного портфеля, для этого статуса необходимо нечто большее, чем единичные или даже регулярные выплаты. Здесь все же нужна хорошая текущая дивидендная доходность, которой Озон как акция роста не может похвастаться – его текущая дивидендная доходность на момент объявления выплаты составляла около 3.

( Читать дальше )

Сегодня вышел свежий отчет Озона за 9 месяцев 2025 года по МСФО. Отчет выглядит достаточно сильным: выручка выросла на 73%, достигнув 688,6 млрд рублей, а EBITDA увеличилась почти в пять раз и превысила 113 млрд рублей, чистая прибыль в третьем квартале достигла 2,9 млрд рублей (против убытка 0,7 млрд рублей в третьем квартале предыдущего года). Финтех стал главным драйвером для роста — его выручка подскочила на 150%, до 151,7 млн рублей, а клиентская база превысила 39 миллионов. Выручка от продажи товаров составила 62,7 млн рублей.

Но главное — совет директоров на заседании 6 ноября впервые рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 9 месяцев 2025 года по 143 рубля на акцию. Плюс параллельно запущен обратный выкуп акций на 25 миллиардов рублей. То есть компания чувствует себя достаточно уверенно для того, чтобы фактически изымать деньги из оборотного капитала для увеличения акционерной стоимости.

Об этом же говорит повышение прогноза Озона на 2025-й год по обороту и скорректированному показателю EBITDA.

( Читать дальше )

Новость 1: «Озон рекомендовал выплату дивидендов по обыкновенным акциям в размере 143,55 рубля на акцию».

Новость 2: «Озон объявил о запуске программы обратного выкупа акций (бюджет 25 млрд рублей)».

Новость 3: «Озон повысил прогнозы ключевых показателей на 2025 год (рост GMV на 41-43% г/г; скор. показатель EBITDA составит ≈ 140 млрд рублей)».

📊Результаты за 3кв 2025 года:

✅Выручка выросла на 69% до 258,9 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла в 3,2 раза до 41,5 млрд руб.

✅Прибыль – 2,9 млрд руб. (был убыток 740 млн руб.).

☝️Второй подряд прибыльный квартал. Напомним, что до 2 квартала 2025 года компания генерировала убытки.

💡Основном генератором прибыли выступил ФинТех (Ozon Банк):

✅Выручка выросла в 2,3 раза до 53,9 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла в 2,1 раза до 18,6 млрд руб.

✅Прибыль до налогообложения выросла в 2,4 раза до 17,7 млрд руб.

👉Сегодня возобновляются торги акциями МКПАО «Озон».

( Читать дальше )