Вообще в России это, конечно, Яндекс в первую очередь. По итогам прошлого года компания заняла первое место по выручке от монетизации технологий искусственного интеллекта с показателем 500 млрд рублей, и темпы роста этого направления (почти 50% за год) заметно обгоняют основной бизнес. Далее можно назвать Сбер, который идет вторым с 400 млрд рублей выручки, за ним – Т-Технологии с 350 млрд и некоторых разработчиков программного обеспечения, например, VK и Лабораторию Касперского. У всех этих компаний есть отдельные разработки в области ИИ, однако Яндекс и Сбер, пожалуй, продвинулись дальше всех в тех решениях, которые потенциально можно монетизировать.

Другой вопрос, что пока в гонке ИИ мы значительно отстаем от США и Китая, и то, что некоторые российский компании разрабатывают искусственный интеллект, еще не означает, что он в обозримом будущем будет давать существенный рост финансовых показателей этих компаний. На долю России приходится лишь около 2% мирового рынка, а лучшая отечественная модель GigaChat занимает только 25-е место в международном рейтинге, уступая даже более старым версиям зарубежных аналогов.

( Читать дальше )

Удивительно наблюдать снижение акций при развитии бизнеса и улучшении маржинальности.

📊Результаты за 1 кв. 2026 г.:

✅Выручка выросла на 22% до 372,7 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла на 50% до 73,3 млрд руб.

✅Рентабельность EBITDA – 19,7% (+3,7 п.п.)

✅Скор. чистая прибыль выросла в 2,7 раза до 34,7 млрд рублей.

О замедлении темпов роста выручки мы с вами знали давно. Причина – сокращение рекламных бюджетов заказчиков из-за жёсткой денежно-кредитной политики и охлаждения экономики.

☝️Но это не мешает компании развивать другие направления и улучшать маржинальность бизнеса.

💡Не будем сейчас приводить финансовые показатели по сегментам – вы это и сами можете посмотреть в пресс-релизе, а остановимся на более важных моментах.

• Начнём с небольшой ложки дёгтя – в рамках программы долгосрочной мотивации было размещено 1 млн акций (0,26% от всех акций) в 1 кв. 2026 г.

Напомним, что для IT-компаний это нормальная практика.

( Читать дальше )

В моменте Яндекс — это акция роста, а не дивидендная история. Компания исторически не фокусируется на выплатах: дивидендная доходность очень низкая, а свободный денежный поток направляется на развитие экосистемы. Поэтому если рассматривать эту историю, то надо понимать, что в моменте это именно акция роста, которая только начинает переходить в стадию зрелого бизнеса.

За 12 месяцев 2025 года выручка компании выросла до 1 441 млрд рублей (+32% год к году), а скорректированная EBITDA прибавила почти 50%, достигнув 280,8 млрд рублей при рентабельности 19,5%. Причем драйверы роста становятся все более диверсифицированными: если поиск (выручка +10%, рентабельность 44,5%) остается сверхприбыльным фундаментом, то городские сервисы уже растут на 36%, а персональные сервисы — на 61%, причем финтех вышел на устойчивую квартальную прибыль. Даже с учетом высоких капитальных затрат на ИИ и инфраструктуру (сapex почти 146 млрд рублей) компания дает гайденс на 2026 год: рост выручки около 20% и скорректированная EBITDA в районе 350 млрд рублей.

( Читать дальше )

Нам поступает много вопросов о том, что произойдет с котировками Яндекса в ближайшее время, что делать с его акциями, если не успели продать «на хаях», и как долго будет продолжаться коррекция. Мы отвечали на этот вопрос в голосовых подкастах в нашем телеграм канале, прокомментируем это и здесь. На наш взгляд совершенно напрасно пытаться угадать короткие рыночные движения. Их с точностью 100% не может угадать никто и никогда.

Даже если мы сейчас приведем описание технической картины, что акции Яндекса сейчас находятся в рамках локального восходящего канала внутри среднесрочного растущего тренда — вряд ли вам это поможет, если вы недопонимаете основы технического анализа. Поэтому у инвестора, если он хочет заниматься краткосрочными спекуляциями, должны быть уверенные самостоятельные навыки технического анализа, потому что по чужим подсказкам он никогда не будет до конца понимать, что происходит, и что делать с позицией.

А если вы рассматриваете покупку Яндекса долгосрочно, то тогда вам должно быть вдвойне все равно на то, что будет с ценой акции в краткосроке.

( Читать дальше )

Напомним прогноз компании на 2025 год: рост выручки более 30% и скорректированная EBITDA не менее 270 млрд руб.

📊Фактические результаты за 2025 год:

✅Выручка выросла на 32% до 1441,1 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла на 49% до 280,8 млрд руб.

✅Рентабельность EBITDA – 19,5% (+2,3 п.п.)

✅Скор. чистая прибыль выросла на 40% до 141,4 млрд рублей.

Компания идеально отработала 2025 год – в рамках и даже чуть лучше собственного прогноза. Однако темпы роста в 2026 году ожидаются более скромными👇

🎯 Рост выручки на уровне 20% год к году.

🎯Скор. EBITDA на уровне 350 млрд руб.

☝️Почему мы не видим проблемы в замедлении темпов роста?

1) Прогноз выглядит консервативным

Да, мы видим замедление рекламной выручки (в 4 квартале всего +8,7%) на фоне жёсткой денежно-кредитной политики и охлаждения экономики.

Но при снижении ключевой ставки темпы роста могут восстановиться за счёт расширения рекламных бюджетов. Кроме того, начал расти спрос со стороны зарубежных рекламодателей.

( Читать дальше )

Новость: «Компания сохраняет свой прогноз относительно роста общей выручки группы в 2025 году – более 30% год к году и повышает прогноз скорректированного показателя EBITDA – в 2025 году он составит порядка 270 млрд рублей».

📊Результаты за 3 квартал 2025 года:

✅Выручка выросла на 32% до 366,1 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла на 43% до 78,1 млрд руб.

✅Скор. чистая прибыль выросла на 78% до 44,7 млрд рублей.

Мы видим небольшое снижение темпов роста выручки в квартальном сопоставлении (с 33% до 32%) на фоне улучшения рентабельности по EBITDA (с 19,8% до 21,3%).

💡Бизнес становится эффективнее, а темпы роста выручки ускорятся после дальнейшего снижения ключевой ставки, поскольку рекламные бюджеты рекламодателей будут расширяться.

Другие ключевые направления также показали сильный рост выручки в 3-м квартале 2025 года:

✅«Райдтех» рост на 24%

✅«E-commerce» рост на 46%

✅«Развлекательные сервисы» рост на 32%

( Читать дальше )

Этот вопрос иллюстрирует проблемы многих новичков, которые недавно пришли на рынок, и у которых пока нет стратегии. Здесь в вопросе сразу несколько ошибок: во-первых, акции Т-Банка и Яндекса почему-то в дивидендном портфеле, хотя эти компании не являются дивидендными. Это классические истории роста и основная доходность именно за счет роста курсовой стоимости, поэтому в дивидендные портфели эти компании априори не подходят.

Во-вторых, у инвестора нет понимания, когда надо фиксировать прибыль в акциях при долгосрочном инвестировании, и есть ли еще идея в акциях Т-Банка и Яндекса или уже нет. На самом деле там все еще есть идея, и долгосрочный потенциал роста там все еще не исчерпан, так как бизнес продолжает расти. Даже более краткосрочно, если говорить с учетом техники, этим акциям все еще есть куда расти.

В-третьих, инвестор, судя по вопросу, не понимает как работает диверсификация. Что это не только про разные акции, но и про разные отрасли, причем, коллеги, отрасли слабо коррелирующие между собой. Если у инвестора кроме Т-Банка и Яндекса в портфеле, например, представлены еще Сбер, Банк Санкт-Петербург, Совкомбанк, ВК, Астра и Позитив — то Т-Банк и Яндекс в этом случае ничего не добавят к диверсификации, потому что это все одни и те же отрасли, практически идеально коррелирующие между собой.

( Читать дальше )

Наш текущий таргет по акциям Яндекса около 6800 рублей за акцию на горизонте года и мы действительно здесь тоже видим достаточно привлекательную историю и даже давали на Яндекс в нашем клубе летом инвест-идею, которая заключается в фундаментальной переоценке. Компания демонстрирует операционную динамику, опережающую рыночную оценку: по итогам 2024 года выручка составила впечатляющие 1,09 трлн рублей, а прогноз на 2025 год предполагает её рост на 30%, что послужит дополнительным катализатором для котировок. Прогноз роста выручки в 2025 году составляет 30%, при этом рынок до сих пор оценивает компанию консервативно, акции торгуются с форфардным показателем EV/EBITDA 6,51х против медианы сектора 8.65х, хотя фундаментал этого не оправдывает.

Кроме того, по мере снижения ключевой ставки норма требуемой доходности по акциям будет снижаться, что ускорит процесс переоценки акции в сторону более высоких мультипликаторов. Как правило, при выходе на стадию восстановления первыми растут акции компаний роста, к каковым, безусловно, относится Яндекс. На этом может быть восстановление нормы мультипликаторов и переоценка стоимости акций вверх. Ожидаемая доходность от роста курсовой стоимости более 60 % на 1-1,5 лет, что делает Яндекс самой интересной идеей в своём сегменте.

( Читать дальше )

Мы неоднократно рассказывали про секьюритизированные инструменты и всегда подчеркивали, что это специфический инструмент с повышенными рисками. Такие облигации представляют собой ценные бумаги, выпускаемые под доход от пула активов (например, кредитов). Банки используют их, чтобы вывести активы с баланса и освободить лимиты для новых кредитов. Никто не знает, какие кредиты на самом деле уступили в СФО, под которые выпущены секьюритизированные облигации, и что там с платежеспособностью заемщиков. Рисков много, качество уступленных кредитов там проверить невозможно, и если заёмщики начнут массово нарушать платежи, эмитент (СФО) может не справиться с выплатами, что приведёт к дефолту.

Что касается выпуска Яндекс Финтех 2 (СФО Сплит Финанс Серия ПВ-1), несмотря на заявленную эмитентом предельную дату погашения 29 сентября 2029 года, фактический срок обращения облигаций ожидается около 2,1 года. Выпуск предусматривает плавающую амортизацию – погашение происходит частями по мере возврата уступленных в СФО кредитов. Первые выплаты в счет номинала начнутся 29 сентября 2026 года (дата купонной выплаты после 13-го расчетного периода). При условии исполнения колл-опциона полное погашение ожидается 29 сентября 2027 года. Таким образом, фактически облигации будут гаситься не через 4 года, а значительно раньше.

( Читать дальше )

Компания отчиталась по финансовым результатам за 2 квартал 2025 года👇

✅Выручка выросла на 33% до 332,5 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла на 39% до 66 млрд руб.

✅Скор. чистая прибыль выросла на 34% до 30,4 млрд рублей

Идём в рамках прогноза менеджмента! Напомним планы компании на 2025 год:

— Выручка рост более 30% г/г

— EBITDA не менее 250 млрд рублей

Такие показатели выводят нас на следующие стоимостные мультипликаторы:

EV/EBITDA ≈6,9

P/S ≈1,1

И кто-то считает это дорогой оценкой. На минуточку, показатель EV/EBITDA у 📱 Позитива, 💻 Астры, 🖥 Аренадаты и многих других IT-компаний более 10, а темпы роста выручки только у Астры выше...

‼️Бытует мнение, что Яндекс скоро перестанет быть акцией роста, якобы темпы роста выручки сегмента «Поиск и Портал» сильно замедляются.

Действительно, выручка сегмента «Поиск и Портал» во 2кв 2025г выросла всего лишь на 12% год к году. Но это связано с замедлением экономики и тяжелым положением многих компаний из-за высокой ключевой ставки.

( Читать дальше )