EMC

Финансовые результаты 2025 г.

• Выручка +10% г/г (рост госпитализаций и среднего чека). С учётом консолидации «Семейного доктора» с 01.01.2025 выручка составила бы 34,4 млрд руб. (+38% г/г).

• Рентабельность по EBITDA снизилась из‑за роста ФОТ (+40% г/г, персонал вырос с 1 492 до 3 244 чел.) и увеличения арендных обязательств в 4,5 раза.

• Чистая прибыль упала из‑за обесценения гудвилла. Скорректированная чистая прибыль осталась на уровне 10 млрд руб.

• Финансовые доходы выросли в 2 раза за счёт процентов по депозитам.

• Свободный денежный поток (FCF) без учёта покупки «Семейного доктора» – 11,2 млрд руб., доходность FCF – 14%.

• Чистая денежная позиция превратилась в чистый долг 10,4 млрд руб. (с учётом аренды). Компания не учитывает 7,5 млрд руб. депозитов, которые могут пойти на дивиденды или M&A.

Сделки

• С 29.12.2025 приобретена сеть «Скандинавия» за 25 млрд руб. путём допэмиссии 32,8 млн акций (цена 766,2 руб.) в пользу «Севергрупп». Размытие долей текущих акционеров – 36%. Детали сделки не раскрыты.

Финансовые результаты за 2025г:

✅Выручка выросла на 10% до 27,3 млрд руб.

❌EBITDA снизилась на 2% до 11,2 млрд руб.

❌Чистая прибыль* снизилась на 39% до 6,3 млрд руб.

❌Свободный денежный поток – отрицательный (1,5 млрд руб.)

*Снижение произошло в основном в результате проведения теста на обесценение гудвила (-3,8 млрд руб.) по направлению продажи товаров лабораторного оборудования ранее приобретённой компании «Астра-77».

💰Многие инвесторы ждут от компании дивидендов, которые менеджмент обещал, но, на наш взгляд, за 2025 год их тоже не будет. По крайней мере, они маловероятны по следующим причинам:

1) Заявление менеджмента: «Дивидендная политика сохраняется неизменной, и компания намерена вернуться к выплатам сразу после нормализации ситуации на финансовых рынках» – обтекаемая формулировка, которая не даёт ответа, что именно подразумевается под «нормализацией».

2) У компании отрицательный свободный денежный поток.

$X5 – средне отчиталась, вроде видно замедление, но Чижик растет + рост EBITDA дает положительный эффект на мульт, что позволяет добирать долг, т.е. потенциально платить дивы.

Уже видел ожидания до 200 рублей макс.

Лично больше жду сокращения капекса, вывод денежного потока в положительную сторону + раскрытие деталей по Чижику.

$GEMC – по котировкам видно, что ничего не понятно и как интерпретировать отчетность компании. Кэш на балансе компании как кот Шредингера, на след недели его не станет и смотреть на него нет смысла. Также внутри уже виден Семейный доктор и он отчитался по выручке чуть ниже ожидании. Какая у него EBITDA не понять, поскольку дальше выручки не раскрывается. Но пока видно, что рентабельность начала сползать и опуститься до уровня 35%, если учитывать сохранения исторической рентабельности EBITDA у СД около 20%.

Учитывая это, потенциальная дивдоходность по моей модели опустилась с 17% до 14-15% за 2026 год. В теории могут заплатить и за 2025 г., поскольку после погашения долга останется где-то 25 млн евро + 50-60 заработают за 1П 2026 г., итого 75-85 млн евро потенциально могут.

Компания Юнайтед медикал групп опубликовала финансовые результаты за 2025 год.

Выручка компании за год выросла на 14,1% до 289,5 млн евро. В рублях рост составил +9,8% до 27,3 млрд руб. Во 2-м полугодии рост составил +23% до 157 млн евро и +13% в рублях до 14,7 млрд руб. 

EBITDA за год выросла на 2,3% до 118,5 млн евро, в рублях снизилась на 1,6% до 11,2 млрд руб. Во 2-м полугодии EBITDA составила 64 млн евро (+1,7%), в рублях снижение на 6,2% до 6 млрд рублей. 

Чистая прибыль за год снизилась на 36% до 66 млн евро, в рублях снижение на 39% до 6,2 млрд руб.

◾ «Юнайтед Медикал Груп», ведущий многопрофильный провайдер премиальных медицинских услуг в России, работающий под брендом «Европейский медицинский центр», объявляет финансовые и операционные результаты по МСФО за двенадцать месяцев, закончившихся 31 декабря 2025 года.

◾ Ключевые финансовые результаты за 2025 год

◾ Консолидированная выручка Группы в евро составила 289,5 млн евро, т. е. выросла на 14,1% против 12 месяцев 2024 года, основными факторами стали увеличение количества госпитализаций и повышение среднего чека.

◾ Консолидированная выручка Группы в рублях составила 27 271,9 млн руб. — рост на 9,8% против 2024 года за счет улучшения показателей медицинского направления бизнеса.

◾ Выручка от медицинских услуг, не включающая выручку от продажи товаров и выручку гериатрического направления, достигла 267,9 млн евро — рост на 16,6% против 12 месяцев 2024 года.

МКПАО «Юнайтед Медикал Груп» (ЮМГ) объявляет о начале размещения дополнительного выпуска обыкновенных акций. Размещение начнётся 16 апреля 2026 года.

Ключевые параметры:

• Количество: 32 792 844 акции

• Номинал: 0,0372 руб.

• Цена размещения: 766,20 руб. за акцию

• Способ: закрытая подписка для ООО «Севергрупп»

• Преимущественное право имеют акционеры, голосовавшие против размещения или не участвовавшие в голосовании (дата фиксации — 10 января 2026 года)

• ISIN основного выпуска: RU000A107JE2, для дополнительного — RU000A10ETV6

Сроки размещения: дата окончания — наиболее ранняя из двух дат: размещение последней акции либо истечение 90 дней с даты регистрации выпуска (выпуск зарегистрирован 10 апреля 2026 года).

www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=vkNjRfhfeUqHy21GaowZLA-B-B

⚠️ЕМЦ/ЮМГ

В пятницу стало известно о регистрации итогов выпуска.
Это открывает дорогу к подаче заявок на реализацию премправа на выкуп по 766 руб.

https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=xAcmE-CUvREO12QvGV-C7dWQ-B-B

срок преимущественного права — не менее 45 дней с момента опубликования уведомления

Крайний срок получается = до 25 мая.

Я держал в районе 7% портфеля. Планировал нарастить как раз по премправу. Тем более цена 766 на 11% ниже рыночной, считаю ее интересной.

upd. Уточнил инфу.
Процедура премправа не началась.
Сначала ждем уведомление на сайте компании emcinvestors.ru/ и только потом начинается отсчет 45 дней.
Уведомление будет в течение 10 дней с момента регистрации, то есть до 20 апреля