Август 2026 – в ожидании

Доходности с начала года:

• личный счет 19,2%
• клиентский счет 14,5%%
• Стратегия PoE 9,9% или 263 697 руб.
• Индекс ММВБ (MCFTR) (15,1)%

Месяц был занят закрытием плеча, из бумаг немного покупал + очередной неудачный шорт.

Акции

• Отчитался ЮМГ $GEMC и теперь можно немного глубже заглянуть как работает Семейный Доктор и адекватная ли за него была цена.

1. Адекватность цены покупки – согласно отчету, есть стоимость покупки в 188 971 тыс. евро (как же бесит), а также данные о финансовых результатах Семейного Доктора за 1 полугодие.
2. EBITDA получается порядка 15 млн евро за полугодие (ЧП + Амортизация и списания, поскольку налог 0 и нет сезонности), значит за год, грубо говоря, около 30 млн евро. Но тут есть небольшая развилка в том как посчитать EV:
3. 
   Сделка уже прошла, так что даже мульт около 7х для медицины норм. Ну и как было понятно, сегмент менее маржинальный чем ЕМЦ.
4. Главное в другом – кэш на балансе остался, а значит игра в стулья скоро снова начнется. Но если про это забыть, то есть еще два интересных момента в отчетности:
   Потенциальный дивиденд на акцию от 80 руб. – надо дождаться консолидацию результатов Скандинавии
   Допэмиссия сократилась с 33 млн акции до 24 млн.
   Интересно это так сторговались или что-то случилось. Для меня, наверно, больше позитив, из-за снижения размытия, но надо дождаться фин. результатов

• Также отчитался Промомед $PRMD. Вот здесь ситуация выглядит спорной.

1. Фин результаты растут поскольку хорошо идет основной продукт, но как будто потолок близок и дальше рост вместе с рынком
2. Денежный поток остается под давлением, по факту компания прожигает весь кэш, но одно дело пускать кэш в агрессивный рост capex или m&a, но тут пока убыток на операционном уровне
   
   EBITDA не хватает на ЧОК, %% и налоги. Возможно в данном случае присутствует сезонность, но выплата дивидендов в данной истории кажется лишней.
   Долю сильнее пока увеличивать не сильно хочется

Облигации

• Еще отчитался ТГК-14 и пока на проценты хватает, НО

1. Компания платит по долгам, которые брала в том числе на программу КОМ НГО. По факту строительство встало на паузу из-за отсутствия источников финансирования.
2. С учетом паузы, построить в срок будет практически нереально, а значит будут штрафы и не малые. Может текущих владельцев облигации это пройдет мимо, но начинают расти риски

• Облигации Эталона 002Р-01 $RU000A105VU7 все закрыл, когда были на уровне номинала и до выхода отчетности. Пока их стратегия генерит убытки.
• Если бы оставались облигации $SMLT Самолета $RU000A10BW96, то после выхода отчета начал бы нервничать, продажи не растут %% требуют оплаты постоянно

Прочее

• В очередной раз неудачно зашел в шорт – на этот раз Озона $ONZ6. После сообщения о попаданиях по складу подумал, что дальше будут также интенсивно целиться, как и по ВБ, но все достаточно быстро затихло и бумага пока флэт. Хоть спустя время фьюч и пошел ниже, но я скорее всего бы не дождался, слишком нервно. Мне сразу пришла ассоциация в покере, когда идешь в блеф, то ощущения примерно такие же. При этом в лонге такого не ощущается, даже когда есть убыток в 20-30%.
• Также пошел сильный инфошум в части осенних мероприятий + приезд директора ЦРУ + наше усиление атак по всей инфраструктуре и тылу противника наводят неприятные мысли. Судя по новостям с границ не у меня одного такое ощущение внутри. Мб стоит на всякий случай взять шорт индекса, может в третий раз повезет, хотя это будет тяжело назвать везением.
• Плечей пока нет.