EMC

ЮМГ РСБУ 1п2026:

📈Выручка ₽5,5 млрд (+2,5% г/г)

📉Чистая прибыль ₽5,5 млрд (-1,4% г/г)

ЮМГ МСФО 1п2026:

📈Выручка €198,1 млн (+50% г/г)

📉Чистая прибыль €39,4 млн (-11,6% г/г)

📈EBITDA €72,3 млн (+32,9% г/г)

📉Рентабельность по EBITDA 36,5% (-4,7 п.п. г/г)

15 июля 2026 года исполнилось пять лет с даты начала торгов акциями МКПАО ЮМГ (GEMC) на Московской бирже. В 2023 году компания завершила процесс редомициляции в специальный административный район на острове Октябрьский в России. В 2024 году расписки компании были конвертированы в обыкновенные акции.

МКПАО ЮМГ предоставляет медицинские услуги премиального уровня через сеть частных клиник с 36-летней историей, работающей под брендом «Европейский медицинский центр» (ЕМС).

Акции компании включены в первый уровень листинга и входят в базу расчета шести индексов Мосбиржи, в том числе индекс широкого рынка (MOEXBMI), включающий акции топ-100 ценных бумаг, отобранных на основании критериев ликвидности, капитализации и free-float, а также отраслевой индекс потребительского сектора (MOEXCN) и другие.

Ценные бумаги эмитента доступны на основной, вечерней и утренней торговых сессиях фондового рынка Московской биржи, а также на дополнительной сессии выходного дня.

Тикер: #GEMC
Текущая цена: 634.9
Капитализация: 57.1 млрд
Сектор: Потребительский
Сайт: emcinvestors.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 9.36
P/BV — 1.6
P/S — 2.14
ROE — 17.1%
ND/EBITDA — 0.93
EV/EBITDA — 6.05
Акт/Обяз — 2.39

Что нравится:

✔️выручка выросла на 18.7% п/п (12.2 → 14.5 млрд);
✔️хорошее соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️FCF снизился на 12.9% п/п (6.1 → 5.3 млрд);
✔️появился чистый долг 10.4 млрд, тогда как в 1 пол. была чистая денежная позиция 11.5 млрд;
✔️нетто фин доход снизился на 17.2% п/п (1 → 0.9 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 81.7% п/п (5.2 → 0.9 млрд);

Дивиденды:

Предусмотрена выплата до 100% чистой прибыли по МСФО.

СД рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2025 год.

Мой итог:

Операционные результаты без учета консолидации АО «Семейный доктор» (п/п):
— поликлинические визиты и помощь на дому -1.1% (180.7 → 178.7 тыс шт);
— средний чек (поликлиника) +2.8% (390 → 401 евро);
— госпитализация в стационар -2.2% (11.5 → 11.2 тыс. шт);

В июне компания завершила приобретение сети клиник Скандинавия в обмен на допэмиссию. Также CEO ЮМГ на прошлой неделе приходил на РБК на интервью к Максиму Орловскому. 

📊 Год назад мы обсуждали приобретение клиник «Эксперт» и его влияние на бизнес Мать и дитя. Проходит совсем немного времени (по рыночным меркам) и мы видим еще две сделки поглощения! В периметр Мать и дитя войдет Ильинская больница (расположенная в Подмосковье возле Новорижского шоссе) и Новосибирская сеть «Здравница». О чем говорит такая активность?

🏦 Пока заемный капитал был экстремально дорогой, долговая нагрузка у Мать и дитя отсутствовала. Компания развивалась исключительно на свои. Со слов Марка Курцера, привлечение заемного финансирования должно было начаться при достижении ключевой ставкой отметки в14%. Мы вплотную подошли к этой цифре, но при этом, выросли риски остановки дальнейшего снижения или даже перехода к повышению. А значит, ждать у моря погоды смысла нет,занять по более низким ставкам может и не получиться в ближайшее время. Запас прочности у компании есть, рентабельность EBITDA в 30%+ позволяет извлекать выгоду даже из двузначных ставок по кредитам.

💊 Но главная причина — это даже не ставка, а структура рынка частной медицины.

Совет директоров МКПАО «Юнайтед Медикал Груп» (ЕМС) единогласно одобрил приобретение долей в ООО «Ава-Петер» (сеть клиник «Скандинавия») у ООО «Севергрупп».

В качестве оплаты ЕМС передаст «Севергрупп» 23 846 956 обыкновенных акций компании, 19,42% капитала (в рамках допэмиссии). Решение принято 19 июня 2026 года (протокол № 23).

www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=-AQsdr2tkzkCE3x-CT0TM78g-B-B

Мажоритарный акционер Лента — это Алексей Мордашов (СеверСталь)
Лента — тоже СевСталь
После объединения «Европейского медицинского центра» (EMC, юрлицо — МКПАО «Юнайтед Медикал Груп») с сетью клиник «Скандинавия» («Севергрупп» Алексея Мордашова) «Севергрупп» получит 26,8% акций ЮМГ

Напоминаю, что Мордашов Алексей возглавил российский ФОРБС
И сразу после 1 места в ФОРБС
Валентина Матвиенко (Председатель Совета Федерации)
высказалась о социальной ответственности Алексея Мордашова
Это было 29 апреля 2026 года во время пленарного заседания Совета Федерации
в рамках «правительственного часа» с участием главы Федеральной налоговой службы Даниила Егорова. 

Видимо, не хочется светиться первым в ФОРБС, спокойнее пониже.
Тем более, более низкие рыночные оценки никак не влияют на реальные денежные потоки, дивиденды.

Северсталь — то уже 2 года падает, с мая 2024г
А остальные активы Мордашова стали падать как раз с конца апреля 2026г