Для переоценки валютной кубышки Сургутнефтегаза важна разница между курсами валюты на 31 декабря прошлого года и текущего. В прошлом году курс доллара на 31.12.2024 года был 101 рубль 68 копеек, а это значит, что если курс доллара на 31 декабря 2025 года будет выше 101,68 рублей, то у Сургутнефтегаза будет положительная курсовая переоценка, которая напрямую ляжет в основу его чистой прибыли и, следовательно, создаст потенциал для роста дивидендных выплат.

Но для корректной интерпретации потенциального движения котировок в префах Сургутнефтегаза важно понимать, что рынок живет ожиданиями. И что даже если в этом году переоценка будет негативная, а не положительная, то есть курс на конец года окажется ниже прошлогодней отметки, но при этом рубль начнет ослабляться в течение следующего, 2026 года, котировки префов Сургутнефтегаза все равно могут реагировать на это ослабление положительно и начать рост заранее, так как уже для следующего года будет формироваться низкая база сравнения.

( Читать дальше )

Новичкам часто кажется, что таргет должен пересматриваться чуть ли ни раз в неделю, если не вообще каждый день, и что если стоит дата расчета таргета несколько месяцев назад, то это старый таргет и он вообще не актуален. Давайте посмотрим на примере Газпрома как это происходит на самом деле. Если смотреть по состоянию на сегодня, то в нашем Боте Помощник инвестора указано, что таргет по Газпрому рассчитан по состоянию на 04 июня и составляет 180 рублей за акцию. Кому-то может показаться, что таргет рассчитывался три месяца назад и это наверняка много и что-то поменялось. Но на самом деле это не так.

Во-первых, таргет рассчитывается на 12 месяцев вперед и учитывает как прогнозные показатели компании, так и предполагаемую траекторию макро. Что касается макро, пока Банк России снижает ключевую ставку ровно в соответствии с той траекторией, что мы предполагали, и в целом экономика идет очень близко к нашим ожиданиям. Что касается самой компании, то единственное изменение за эти три месяца – это отчет Газпрома на прошлой неделе по МСФО за 1-е полугодие 2025 года.

( Читать дальше )

Сегодня Газпром и CNPC пописали меморандум о строительстве Силы Сибири-2 и транзитного газопровода через Монголию. Проект обсуждается уже пять лет и подписание мемурандума — очередная подвижка в этом вопросе. Как ожидается, поставки по новой договоренности, будут осуществляться в течение 30 лет в объеме 50 млрд куб. м в год. Стороны согласовали также увеличение поставок по «Силе Сибири» с 38 млрд до 44 млрд куб. м в год и по «Восточному маршруту» с 10 млрд до 12 млрд куб. м в год.

Для Газпрома это долгосрочно позитивная новость, однако важно ее не переоценивать. Во-первых, от подписания меморандума до начала поставок по газопроводу наверняка пройдут годы. Во-вторых, строительство потребует от Газпрома огромных затрат и на этом наверняка и увеличится долговая нагрузка, и встанет вопрос о том, а будет ли в принципе в период строительства Газпром платить дивиденды. В-третьих — эти «лишние» 58 млрд. куб. м. все равно меньше, чем у Газпрома выпало из-за подрыва Северных потоков, и они не могут в полной мере компенсировать выпавшие европейские объемы.

( Читать дальше )

На самом деле все просто, в замещающих облигациях работает такая же логика, как и в рублевых. Если предлагаемая текущая доходность по облигации сравнивается с текущей рыночной нормой доходности, то такая облигация будет торговаться около номинала. Если же её доходность окажется выше рыночной, то спрос на неё вырастет, и она будет торговаться с премией, дороже номинала. Соответственно, если предлагаемая доходность будет ниже рыночной, то инвесторы будут покупать её лишь со скидкой, то есть дешевле номинала.

Яркий пример — поведение таких бумаг в 2024 году. Тогда доходности по валютным облигациям в целом по рынку росли, и, например, облигация ГазКЗ-37 Д торговалась существенно ниже номинала. Скажем, 2 ноября 2024 года её можно было купить всего за 83,5% от номинальной стоимости. Однако параллельно с этим происходило укрепление рубля, за счет этого вмененная доходность от ожидаемой будущей девальвации рубля, которая заложена в цену таких бумаг, тоже росла. Чтобы скомпенсировать этот излишний рост совокупной доходности и привести её в соответствие с рыночными ожиданиями, цена самой облигации тоже начала расти.

( Читать дальше )

Сегодня я хотел бы проанализировать свежий отчет компании Газпрома по итогам 2024 года и попытаться ответить на вопрос:может ли быть в Газпроме такой же дивидендный сюрприз, как в ВТБ?

В 2024 году Газпром показал неплохой отскок после подрыва Северных потоков: выручка выросла на 25% до 10,7 трлн рублей, а вместо прошлогоднего убытка в 629 млрд — компания получила прибыль 1,2 трлн рублей. EBITDA и при этом взлетела на 76%. Главные драйверы — рекордные поставки в Китай и высокие цены в Европе в конце года. Долговая нагрузка снизилась до комфортных 1,8х EBITDA, а на балансе — целый триллион рублей ликвидности.

Казалось бы, дела у компании идут отлично, и дивидендов точно стоит ждать, так? Но я бы на самом деле не торопился с выводами. Формально прибыль позволяет выплатить около 30 рублей на акцию в виде дивидендов. Но свободный денежный поток мизерный, всего 100 млрд рублей, поэтому тут несколько иная ситуация, чем в ВТБ. Там деньги действительно были, но их выплата ставила компанию в положение, при котором не соблюдались нормативы ликвидности.

( Читать дальше )

 Сегодня на обзоре именно та компания, которая отбирает хлеб Газпрома  — #XOM

👆🏻Помимо Новатэка, конечно. Но его полный обзор я выложил два дня назад, ссылки на свежие обзоры оставлю в комментариях.

Exxon Mobil Corporation — американская компания, одна из крупнейших нефтяных компаний в мире по размеру рыночной капитализации. Основные запасы нефти находятся в Азии и США, природного газа — в США, Австралии, Азии и Европе. Дивидендный аристократ, выплачивает дивиденды с 1911 г.

( Читать дальше )

Для Газпрома настали не лучшие времена, ведь доля поставок трубопроводного газа в Европу находится на минимумах, а еще и предстоят гигантские CAPEX(капитальные расходы) на строительство новых трубопроводов в Азию, да и заводов по сжижению газа тоже. Но ведь всегда была альтернатива, нет? - Новатэк. О нём и поговорим.

ПАО «НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой, реализацией природного газа, жидких углеводородов и имеет более чем двадцатипятилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли. Основные месторождения и лицензионные участки расположены в Ямало-Ненецком Автономном Округе (ЯНАО) в Западной Сибири. ЯНАО является крупнейшим в России регионом по добыче природного газа, на долю которого приходится около 80% российской добычи природного газа и приблизительно 15% мирового объема добычи газа. «НОВАТЭК» реализует природный газ на территории Российской Федерации, а также на экспорт в форме СПГ. «НОВАТЭК» реализует жидкие углеводороды (стабильный газовый конденсат и продукты его переработки, широкую фракцию легких углеводородов, сжиженный углеводородный газ и нефть) на внутреннем и международном рынках.

( Читать дальше )