В первом полугодии 2026 года выручка компании составила 9,5 млрд рублей, увеличившись на 41,2% год к году. Основным драйвером сталорасширение спроса на решения в сфере информационной безопасности, рост продаж собственных программных продуктов и увеличение масштабов бизнеса. Для бизнеса компании характерна сильная сезонность, основная выручка и прибыль приходятся на второе полугодие, из‑за чего полугодовые результаты выглядят слабее годовых. Операционный результат также выглядит позитивно. Операционный убыток сократился примерно в 4,5 раза, до ‑0,86 млрд руб., а  операционная рентабельность LTM составила 36,6%). При этом необходимо учитывать, что прибыльность бизнеса частично поддерживается особенностями учета затрат. Компания активно капитализирует расходы на разработку программного обеспечения. Доля нематериальных активов в структуре баланса продолжает увеличиваться: если на конец 2025 года НМА составляли 24,6 млрд рублей, или 40,9% активов, то к концу первого полугодия 2026 года их объем вырос до 27,7 млрд рублей, а доля достигла уже 55,6% активов.

( Читать дальше )

Акции Positive Technologies за год снизились на 30%, а за два года упали в три раза из-за невыполнения прошлых прогнозов на фоне сокращения бюджетов заказчиков. Но не изменилась ли ситуация?

Новость: «Менеджмент компании заявил, что возобновление дивидендных выплат акционерам подтверждает, что компания провела успешную трансформацию бизнеса и вернулась к траектории устойчивого роста в прошлом году».

📊Результаты за I полугодие 2026 года:

✅Отгрузки выросли на 45% до 10,7 млрд руб.
✅Выручка выросла на 41% до 9,5 млрд руб.
✅EBITDA вернулась в положительную зону и составила 0,8 млрд руб. Годом ранее был убыток 2,5 млрд руб.
❌Чистый убыток сократился в 3,6 раза до 1,4 млрд руб.
❌NIC (прибыль без учёта капитализируемых расходов) остался отрицательным и составил (-2,8) млрд руб., при этом убыток сократился в 2,7 раза.

☝️На прибыльность компании в первых трёх кварталах смотреть практически не имеет смысла, так как основные отгрузки происходят в 4 квартале, а расходы распределяются равномерно в течение всего года.

( Читать дальше )

Вообще если смотреть отчет компании за 2025 год, а также свежую статистику за первый квартал 2026-го, то картина вырисовывается более чем достойная. Выручка по итогам прошлого года выросла на четверть, достигнув 31 млрд рублей, а EBITDA и чистая прибыль практически удвоились. Маржинальность выросла благодаря жесткой оптимизации расходов. В первом квартале 2026-го отгрузки составили 2,5 млрд рублей, что абсолютно нормально для сезонного бизнеса, где 60-70% выручки традиционно приходится на четвертый квартал. При этом менеджмент сохраняет амбициозный план отгрузок на год в диапазоне 40–45 млрд рублей, ожидая, что уже в первом полугодии этот показатель превысит 8,5 млрд рублей.

Долговая нагрузка, которая по итогам 2025 года снизилась с 2,97х до 1,66х, в первом квартале 2026-го просто рухнула до исторически минимальных значений. Чистый долг сократился на 45% в годовом выражении, опустившись до 6,3 млрд рублей с 13,7 млрд годом ранее, чему способствовала оптимизация долгового портфеля в пользу облигаций и активное погашение обязательств. На фоне этого чистые процентные расходы упали на 27%. Показатель EBITDA за последние 12 месяцев увеличился в 2,3 раза, достигнув 13,7 млрд рублей… В результате леверидж Чистый долг к EBITDA LTM сократился в четыре раза в годовом выражении и составил 0,46х против 1,92х годом ранее

( Читать дальше )

Компания Позитив отчиталась за 2025 год по МСФО, отчет вышел вполне не плохой: выручка выросла на 26%, достигнув 30,9 млрд рублей, EBITDA прибавила 91%, поднявшись до 12,3 млрд рублей, а чистая прибыль и вовсе почти удвоилась, составив 7,3 млрд рублей. Долговая нагрузка снизилась до 1,66х, то есть компания плотно поработала над исправлением провала 2024 года и существенно нарастила свои финансовые показатели и поработала над финансовой устойчивостью.

На операционном уровне положение также выглядит вполне крепким. Отгрузки прибавили 40%, достигнув 33,6 млрд рублей, клиентская база выросла более чем на 700 новых компаний. Также Позитив активно наращивает международное присутствие, отчитавшись о продажах в 22 странах, причем продажи в дальнем зарубежье выросли в 5 раз. Подтверждением того, что положение компании выправилось, является то, что Позитив рекомендовала дивиденды в размере 2 млрд рублей, что составляет 28,08 рубля на акцию. Также компания огласила гайденс на 2026 год – отгрузки на уровне 40–45 млрд рублей при сохранении операционных расходов на уровне 2025 года, что при таком росте выручки создаст хороший рычаг для дальнейшего увеличения маржинальности.

( Читать дальше )

Генеральный директор Positive Technologies Денис Баранов заявил, что 2025 год стал для компании годом глубокой трансформации – в первую очередь внутренней. И, судя по результатам, трансформация действительно привела компанию в очень хорошую форму.

📊Результаты за 2025 год:

✅Выручка выросла на 26% до 30,9 млрд руб.

✅EBITDA выросла на 89% до 12,3 млрд руб.

✅Рентабельность EBITDA – 40%

✅Прибыль выросла в 2 раза до 7,3 млрд руб.

✅NIC (прибыль без учёта капитализируемых расходов) – 2,7 млрд руб. (годом ранее был убыток 2,7 млрд руб.)

👉За счёт высокой динамики отгрузок и системной работы по оптимизации затрат компания показала сильные результаты и вернула показатель NIC в положительную зону.

💡Из пресс-релиза также важно отметить:

• Компания снизила долговую нагрузку: показатель ND/EBITDA снизился с 2,97 до 1,66.

• Полученная чистая прибыль и низкая долговая нагрузка позволили вернуться к рассмотрению вопроса о дивидендах (2 млрд руб. или 28,08 руб. на акцию)

( Читать дальше )

Новость: «Positive Technologies по итогам 2025 года вернулась к целевым темпам роста бизнеса, вдвое превышающим динамику рынка кибербезопасности в России».

Объём отгрузок в 2025 году вырос на 45% до 35 млрд руб.

💡Но давайте вспомним хронологию прогнозов компании и сделаем главный вывод.

👉Весна 2024 года

Менеджмент планировал:

– в 2024 году – 40-50 млрд руб. отгрузок (рост в 1,6-2 раза),

– в 2025 году – 70-100 млрд руб.

👉Осень 2024 года

Прогноз по отгрузкам был снижен до 30-36 млрд руб.

👉Факт за 2024 год

Объём отгрузок снизился на 5,5% до 24,1 млрд рублей.

☝️Главный вывод: Высока вероятность, что часть отгрузок была перенесена с провального 2024 года (где терять уже было нечего) на 2025 год, чтобы продемонстрировать более привлекательную динамику в новом отчётном периоде.

С учётом текущей макроэкономической конъюнктуры (замедление экономики, сокращение инвестпрограмм, рост числа банкротств) поддерживать высокие темпы роста в 2026 году будет непросто.

( Читать дальше )

Вчера Группа Позитив опубликовала свой операционный отчет за 2025 год, судя по которому год ключевой показатель — отгрузки — вырос на 45%, достигнув 35 млрд рублей, что вдвое превышает динамику всего рынка кибербезопасности. Главным качественным достижением стало возвращение управленческой чистой прибыли (NIC) в положительную зону после глубоко отрицательного результата в 2024 году. Это говорит о серьёзной работе по контролю расходов и восстановлении операционной эффективности. Ожидаемая выручка по МСФО находится в диапазоне 32–34 млрд рублей, что также немного выше прогнозов.

В 2026 году компания планирует сохранить двузначные темпы роста, делая ставку на развитие новых продуктов, таких как PT X, MaxPatrol EPP и PT NGFW, а также на выход на международные рынки. Определённым драйвером может стать и плановое снижение долговой нагрузки, показатель ND/EBITDA по которой на конец третьего квартала составлял 2,66х. Несмотря на сохраняющиеся макро- и налоговые риски, включая отмену ряда льгот для IT-сектора и возможное торможение инвестпрограмм заказчиков, текущий отчёт намекает на то, что острая фаза кризиса, связанная с проблемами продаж, вероятно, пройдена.

( Читать дальше )

Вообще пока у Позитива выходят достаточно смешанные отчеты. Если смотреть их отчет на 1 полугодие 2025 года, выручка выросла на 28,3% — до 6,8 млрд руб., однако EBITDA ушла в отрицательную зону, а чистый убыток составил 4,79 млрд рублей против 4,27 млрд рублей, что, впрочем, типично из-за сильной сезонности. Компания значительно, на 20%, сократила расходы на отраслевые мероприятия для развития бизнеса, а маркетинговые расходы — на 30%, и перешла на долгосрочные облигации для экономии на процентных расходах, что, конечно снижает риски. Показатель чистый долг/EBITDA на конец отчетного периода составил 2,33х.

Несмотря на уверенные заявления компании о достижении целевых показателей по отгрузкам на 2025 год в коридоре 33–35–38 млрд рублей, текущая отчетность Позитива пока не дает уверенности в том, что по итогам года компания сможет показать заявленные темпы роста. Для достижения озвученных планов ей потребуется сохранить текущие темпы в предстоящие месяцы.

( Читать дальше )

Сегодня Группа Позитив опубликовала финансовый отчет за 6 месяцев 2025 года. Отчет вышел нейтральным. Выручка выросла на 28,3% — до 6,8 млрд руб., объем отгрузок клиентам компании составил 7,4 млрд руб., по сравнению с 4,9 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Однако EBITDA ушла в отрицательную зону, а чистый убыток составил 4,79 млрд рублей против 4,27 млрд рублей, что типично для первой половины года из-за сильной сезонности. Рост обеспечили флагманские продукты, особенно MaxPatrol SIEM, MaxPatrol VM и PT Network Attack Discovery. Отчасти здесь и эффект от старта продаж межсетевого экрана нового поколения PT NGFW, тем более, что его доля в отгрузках подросла до 7%.

Компания сокращает расходы (расходы на отраслевые мероприятия для развития бизнеса снизились на 20%, а маркетинговые расходы — на 30%) и переходит на долгосрочные облигации для экономии на процентных расходах, что снижает риски. Пока бизнес чувствителен к циклу инвестиций заказчиков и об уверенном восстановлении темпов роста до снижения ключевой ставки до 14% и ниже говорить не приходится.

( Читать дальше )

В последнее время мы можем наблюдать уверенный рост акций группы Позитив С высокой вероятностью этот рост все же пока спекулятивный, так как технически там в начале июля сформировалось двойное дно и спекулянты наверняка это отметили и стали играть на повышение.

С точки зрения фундаментала с высокой вероятностью отчет за второй квартал будет достаточно слабым. Но так как мы вступили на трек снижения ключевой ставки, то в четвертом квартале рынок уже может закладывать оживление экономической активности на предполагаемой ключевой ставке около 14% и это может драйвить котировки Позитива вверх. Плюс снижение нормы требуемой доходности у Позитива, как и у других представителей IT-сектора, будет способствовать применению более низкой ставки дисконтирования при расчете их справедливой цены. А так как у компаний роста денежные потоки значительно смещены во времени, то на них снижение ставки дисконтирования влияет больше, чем на зрелые компании и рост таргета на этом будет более значительным.

( Читать дальше )