К ОФЗ наши рекомендации по максимальной доле на одного эмитента не относятся в полной мере, так как это условно безрисковый бренчмарк по кредитному риску. Здесь доля, безусловно, может быть больше, только надо иметь ввиду, что если речь про длинные ОФЗ, то доля все равно должна быть ограниченной из-за того, что у них большая дюрация, и эти облигации волатильны. В условиях высокой ключевой ставки длинные выпуски могут давать просадки в десятки процентов при движении доходностей даже на несколько процентных пунктов. Например, при дюрации 8–10 лет рост ставки на 1 п.п. приводит к падению цены такой бумаги примерно на 8–10%, что для консервативного инвестора может быть неприемлемо. С другой стороны, длинные ОФЗ могут выполнять роль защитного актива при снижении ставок, но это уже спекулятивная составляющая, а не базовая.

Если мы говорим про эмитентов с наивысшей кредитоспособностью и кредитным рейтингом на уровне ААА, например таких как Газпром Капитал, то доля тоже можно быть побольше.

( Читать дальше )

Ростелеком сейчас – это история про цифровую трансформацию и высокий CAPEX. Если смотреть отчет за первое полугодие, то он у них вышел нейтральный: выручка +11%, OIBDA +11%, чистая прибыль +9%. То есть результаты достаточно стабильные и рост финансовых показателей в будущем здесь тоже возможен скорее поступательный, чем рывками.

В плане долгосрочных драйверов роста помимо развития цифрового кластера и направления IT можно выделить потенциальные IPO дочек в лице ГК Солар и РТК ЦОД, а также рост чистой прибыли на снижении ключевой ставки и снижении долговой нагрузки. Это может привести к более высоким дивидендным выплатам и общей переоценке акций компании вверх. Но в любом случае это скорее не история роста, а классическая «дивидендная коровка» с не очень большой в моменте дивидендной доходностью.

Поэтому если рассматривать их как кандидата в долгосрочный портфель, то, на наш взгляд скорее в дивидендный, чем в портфель акций роста. Если выбирать между префами и обычкой, то мы бы остановились на префах, так как они временами могут давать существенно более высокую дивидендную доходность, чем обыкновенные акции Ростелекома из-за разной дивидендной политики по обыкновенным и привилегированным акциям компании.

( Читать дальше )

Очень спорный вопрос в текущем моменте. Во-первых, здесь есть некоторая сложность с оценкой финансового положения компании. Последняя доступная отчетность у них за 2025 год, так как с прошлого года они перешли на раскрытие только годовой отчетности по МСФО. Так что следить за динамикой стало сложнее.  По косвенным признакам можно предположить, что дела у них в этом году должны идти неплохо – цены на нефть были высокими, и это должно было поддерживать результаты компании, однако в этом году компания подвергалась налетам БПЛА.

Официальные данные о масштабах разрушений и точных сроках восстановления технологических установок НПЗ ограничены, но, судя по информации в СМИ, атаки привели к временным технологическим паузам на отдельных объектах предприятий и это могло негативно повлиять на их прибыль. Поэтому угадать какие там могут быть дивиденды по итогам 2026 года достаточно сложно и без этого сложно сказать будут ли они достаточно интересными для переоценки акций компании вверх или нет.

( Читать дальше )

Вообще существует одиннадцать секторов – здравоохранение, товары первой необходимости, потребительский вторичный, коммунальные услуги, энергетика, промышленность, информационные технологии, финансы, материалы, коммуникации и недвижимость. И в целом можно просто выделить по 1-2 эмитента на каждый из этих секторов и получится хорошая диверсификация, когда падение в одном секторе с высокой вероятностью будет компенсировано ростом в другом, и общая волатильность сглаживается.

Другой вопрос, что в тех же информационных технологиях, например, скорее акции роста, чем дивидендные истории – здесь компании предпочитают реинвестировать прибыль в развитие, а не распределять ее среди акционеров, поэтому на стабильный денежный поток в этом секторе рассчитывать не приходится. А энергетика, напротив, очень циклична, и из-за этого дивиденды там могут быть то очень большими в периоды высоких цен на нефть и газ, то крайне низкими, когда сырьевой рынок проседает, недвижимость чувствительна к ипотечным ставкам – у каждого сектора своя логика поведения на разных фазах экономического цикла. Поэтому мы в наших модельных портфелях, например, аллокацию по секторам делаем плавающей – доля некоторых секторов циклически наращивается и снижается, а некоторые секторы у нас и вовсе не представлены в портфеле.

( Читать дальше )

ООО МСП Факторинг специализируется на предоставлении услуг электронного регрессного и безрегрессного факторинга для предприятий малого и среднего бизнеса, входит в входит в банковскую группу ПАО ПСБ.

Кредитный рейтинг АА(RU) с прогнозом «стабильный» от Эксперт РА (24.03.2026) и АКРА (31.03.2026)обусловлен поддержкой материнской Группы, оценка собственной кредитоспособности на уровне А(RU).

В 2025 году факторинговый портфель компании сократился на 39%, а количество новых договоров факторинга — на 49%, до 291. Менеджмент объясняет это сознательным отказом от наиболее рискованных продуктов — коммерческого финансирования и агентского факторинга, выдача которых новым клиентам снизилась на 82% и 54% соответственно. Компания сместила фокус в сторону классического факторинга с уступкой дебиторской задолженности и проверкой поставок, что выглядит логичным решением в условиях высокой стоимости денег и роста рисков в сегменте МСП. Однако сокращение портфеля имеет и обратную сторону.

( Читать дальше )

Да, сейчас многие задаются этим вопросом: продавать ли облигации, чтобы усреднить просевшие акции? Давайте рассуждать. Облигации — это ваш защитный якорь. Да, их доля 25%, и умеренно-агрессивный профиль допускает больше акций, но полностью убирать защиту рискованно. Рынок может корректироваться и дальше, и тогда вы останетесь без подушки и с ещё большим минусом. Поэтому мы в клубе обычно придерживаемся все же другого подхода – у нас помимо акций и облигаций предполагается наличие кэша, за счет которого при существенных коррекциях мы как раз можем внепланово докупить просевшие акции.

Если же говорить про усреднение, то надо понимать, что по большому счету это психология. В рублях ваш минус от снижения средней цены покупки никуда не денется. Просто при развороте рынка строчка в терминале быстрее позеленеет за счет роста новых покупок, и не более того. С таким же успехом вы могли инвестировать эти деньги в другие активы, которые при развороте рынка тоже бы росли и общий результат по портфелю был бы таким же. Поэтому само по себе усреднение чисто ради усреднения смысла не имеет.

( Читать дальше )

Здесь важно правильно поставить вопрос. Зарабатывают обычно на работе, в бизнесе или предпринимательской деятельности. Инвестиции — это больше про создание, сохранение и приумножение капитала на дистанции. Поэтому мы советуем смотреть на вступление в клуб только через призму: «С какой суммы я окуплю подписку?» Важно учитывать не только потенциальную доходность, но и знания, стратегию, снижение количества ошибок и защиту от опасных идей. У нас уже было много случаев, когда участники клуба не заходили в сомнительные акции, ВДО, криптопроекты или другие рискованные истории именно после наших разборов. И здесь эффект может быть даже больше, чем прямая доходность. Потому что если вы не потеряли 100–200 тысяч рублей на плохой идее, то это тоже результат, просто он не всегда виден в доходности портфеля.

Если говорить про минимальную сумму, то формально учиться и выстраивать стратегию можно с любого капитала. Но с практической точки зрения, чем больше капитал, тем заметнее эффект от грамотного управления.

( Читать дальше )

Долгосрочно на Хэдхантер мы продолжаем смотреть позитивно. Да, сейчас у компании наблюдается существенное замедление темпов роста из-за того, что рынок труда охлаждался, и число платящих клиентов сократилось. Особенно сильно упал сегмент малого и среднего бизнеса: он потерял почти 20% клиентов, так как дефицит кадров и высокие ставки заставили их заморозить найм. Но падение числа платящих клиентов циклическое и связано с низкой стадией цикла и высокой ключевой ставкой. Плюс оно сглаживалось ростом среднего чека. По мере снижения ключевой ставки мы полагаем, что рынок труда снова оживится, компании активизируют найм и темпы роста выручки Хэдхантера снова восстановятся.

У компании очень устойчивое финансовое положение, она активно инвестирует в свое развитие (например, в направление HR-tech и сервис электронного кадрового документооборота HRlink) и работает над созданием акционерной стоимости. И в плане привлекательности именно для дивидендных инвесторов на наш взгляд они соответствуют критериям для кандидатов в долгосрочный дивидендный портфель. Компания уже перешла на полугодовые выплаты и направляет на дивиденды более 100% скорректированной чистой прибыли, что для сектора дает очень хорошую доходность.

( Читать дальше )

Почему компания оценивается так дёшево? Давайте начнём с результатов за 1 квартал 2026 года:

✅Выручка выросла на 19% до 211 млрд руб.
✅Операционная прибыль выросла на 58% до 62,5 млрд руб.
✅Чистая прибыль выросла в 2 раза до 37,2 млрд руб.

👉 Финансовые показатели растут, а акции падают, и оценка уже приблизилась к одной прибыли (P/E ≈ 1) – ПАРАДОКС.

Новость: вчера акции компании упали на ≈9% до ≈0,35 рубля.

☝️Многие уже могли бы побежать покупать, ведь акции стали супер «дешёвыми», но не читатели нашего канала, которых мы заранее предупреждали о проблемах компании:

❌Свободный денежный поток остаётся глубоко отрицательным (-30 млрд рублей в 1 квартале 2026 года) на фоне высоких капитальных затрат и процентных расходов.

❌Огромный долг – 801 млрд руб. на 31.03.2026, который продолжает расти на фоне отрицательного свободного денежного потока.

❗️Из материалов к собранию ПАО «РусГидро» 30 июня 2026 г.:

В результате реализации масштабной инвестиционной программы, наряду с убыточностью дальневосточных компаний Группы РусГидро, обусловленной особенностями тарифного регулирования, а также в связи с длительным периодом действия беспрецедентно высокого уровня ключевой ставки Банка России, в 2026 году достигается пиковое значение соотношения DEBT/EBITDA 6.

( Читать дальше )

В классическом управлении портфелем значимым считается отклонение около десяти процентных пунктов от целевой доли. Если вы закладывали тридцать процентов в акции, а они выросли до сорока, это уже сигнал к действию. Порог зависит от стратегии: консерваторам достаточно пяти процентов для корректировки, а агрессивным инвесторам можно допускать до пятнадцати, не жертвуя потенциалом роста. Здесь важна не идеальная точность, а контроль за тем, чтобы капитал не смещался бесконтрольно в один сегмент.

Ребалансировка снижает риск концентрации в переоценённых активах и дисциплинированно фиксирует прибыль. Вы продаёте выросшее сверх плана и направляете средства в отстающие инструменты, возвращая портфель к исходной модели. Это избавляет от попыток угадать вершины рынка и сохраняет холодный расчёт. Главное — не гнаться за идеальной точностью каждый день.

Достаточно проводить ребалансировку раз в квартал или при сильных рывках рынка. Так вы будете контролировать риски и фиксировать прибыль, не впадая в крайности.

( Читать дальше )