финансовый анализ

Дебютный выпуск пустышки под поручительство абсолютно непрозрачной иностранной «мамы» без публичных документов с рейтингом от «сестры». Посмотрели посты «коллег по цеху»: все ссылаются на цифры из презентации и рейтингов, но никто не видел отчетность. Мы тоже ее не увидели👀

🔎О компании

LIDOIL — частная энергетическая трейдинговая компания, основана в 2021 году. Штаб-квартира в Дубае (ОАЭ). Занимается трейдингом нефти и нефтепродуктов, фрахтом (собственный флот + брокерские операции). Заявлено управление 11 судами, но в открытых источниках смог подтвердить только 2. Тут невольно вспоминается обзор Славянск ЭКО… но не будем спойлерить

💸Финансы

Обычно мы начинаем обзор финансов с аудиторского заключения 👉Почему? Но отчетности нет. Подтвержденные цифры по операционной компании LIDOIL DMCC мы не нашли. Если вам попадались – пишите в комментариях, будем благодарны за ссылку и переработаем материал. Эмитент Лид Капитал (ИНН 9703192310) зарегистрирован в октябре 2024 года. Отчетность за 2024 год не подавалась. Промежуточные финансовые результаты по РСБУ (эмитенты обязаны уже сдать бух.отчетность за 9 мес., полугодие) – на сервере раскрытия информации отсутствуют

Отчетность еще не отражает ужас. Но рынок очень плох

🔎О компании

Одна из старейших лизинговых компаний с 35-летним опытом, диверсифицированным лизинговым портфелем, и уважаемой службой риск-менеджмента, которая прошла много кризисов

🚙О лизинге

Лизинг, как и кредит — перепродажа денег. Особенность в целевом использовании (транспорт, спецтехника, оборудование) и праве собственности за ЛК до выкупа. Т.е. это как аренда, только финансовая. Лизинг обеспечен активом. Раньше всю суть лизинга можно было объяснить в слайде 👀 но теперь изъятые активы теряют в цене быстрее, чем за них платят. Изъятку не то что без убытка — её вообще не продать. Особенно грузовой транспорт и спецтехнику

👉 самые капитализированные ЛК

👉 самые маржинальные ЛК

💸Финансы

Обычно мы начинаем обзор финансов с аудиторского заключения 👉Почему? Ключевой вопрос аудита – субъективность оценки резервов. А именно резервы влияют на чистую прибыль, и как следствие капитал (основа финансовой устойчивости). С этим мы сталкивались при разборе МФО👈

Вдохновившись стабильным ростом фондов денежного рынка мы решили сделать свой портфель, но доходнее. Мы вкладываем в короткие облигации фикс.доходности с высоким рейтингом (от А- и выше). Задача сделать максимально ровный прирост стоимости, но давать доходность выше фондов денежного рынка. С начала года мы существенно обгоняем бенчмарк (+26% за 10 месяцев против 19%)

📘Почитать по теме:

👉об автоследах: раз, два

👉промежуточные итоги

👉о комиссиях

📊Отраслевая диверсификация

Самая большая доля представлена строительством (38%), мы планируем сократить до 30%. Приняли повышенный риск из-за вложений в Эталон, это топ идея в наших портфелях

📈Финансы

Хороший отчет с ROE в отдельно взятом квартале 24% ❗️Если бы можно эти результаты экстраполировать — надо было покупать их акции на всё. Но не торопимся… Маржа ожила. Из интересного: почти 40% активов размещены в ОФЗ перед циклом снижения ставки — ставка начнёт падать, банк заработает больше. Слабое место: кредитный портфель продолжает сокращаться. Если портфель сожмётся дальше, может возникнуть вопрос по темпам резервирования: сможет ли банк снизить COR (cost of risk) вдвое? В III квартале COR  подрос

Ставка на МТС Банк это, по сути, ставка на ОФЗ. Их доля в структуре активов – 38%, или в 3 раза больше собственного капитала. Банк рассчитывал всерьез заработать на снижении КС, но получится ли это – вопрос не на миллион. На миллиард!

🔎Мультипликаторы

P/Bv 0,47
P/E 5,8
ROE LTM 9%, но квартальный ROE, приведенный к году 23,4%
От цен IPO, акции упали в 2 раза, а капитал вырос. Правда, по большей части за счет допок. Дисконт к другим банкам оправдан, но при развороте ROE акции МТС Банка могут стать горячей идеей. Но на чем возможен такой разворот?

Картинка из времен, когда компанию оценили в 100 млрд. Ну камон!

📈Финансы

Все Инструменты второй квартал подряд показывает разворот, но будет ли он устойчив увидим через полгода (тогда LTM показатели подтянутся). 🔹Выручка + 12%, 2025ый год тяжелее идет

🔹EBITDA +30%, что стало следствием сильного сокращения расходов и оптимизации

Перед IPO компания показывала куда более многообещающие планы

ВинЛаб — розничная алкосеть, основана в 2012 году. Сейчас более 1 800 магазинов в 50+ регионах, крупнейший игрок алкогольного ритейла в России. Компания входит в группу Новабев (бывшая «Белуга»), но готовится к выделению и самостоятельному IPO

📈 Финансовые итоги и динамика
2025 год ВинЛаб начал мощно. LTM-показатели демонстрируют резкий рост по сравнению с 2024 годом:
🔹операционная прибыль практически удвоилась за полгода
🔹EBITDA на максимумах даже с учётом корректировок на разовые бумажные доходы
🔹CAGR (средневзвешенный рост) выручки >30%

Даже если исключить одноразовые эффекты (~₽0,9 млрд), картина остаётся сильной. Если бы не кибератака в начале года, результат мог стать рекордным

👉Анализ IPO последних лет

👉Самые долгожданные IPO (обязательно смотри комменты к посту)

Кто такой X5?

X5 — один из крупнейших игроков на российском продуктовом рынке, управляющий известными сетями: Пятёрочка, Перекрёсток, Чижик и др. Уже не просто группа, а целый ритейл-гигант с почти 25 тысячами магазинов и сильным фокусом на цифровые решения (онлайн-доставка, экспресс-доставка). По словам представителей компании, X5 позиционирует себя не только как ритейлер, но и как лидер в сфере питания в целом — от качества товаров до цифровых сервисов.

Финансовые показатели 2025: рост и стабильность 💰

• Выручка компании в 2 квартале 2025 выросла на 21.6% по сравнению с прошлым годом.

• Скорректированная маржа EBITDA ожидается в диапазоне 5.8–6.0% за весь 2025 год, что ниже показателей прежних лет, но отражает общую компрессию маржинальности на рынке из-за экономического охлаждения.

• В первой половине 2025 года было открыто 1286 новых магазинов, что говорит о продолжении агрессивного расширения торговой площади, особенно в сегментах ближней торговли и hard discounter (Чижик), что востребовано в нынешних экономических условиях.

UPD по АБЗ-1. Пока ждем отчетность МСФО — смотрим РСБУ за полугодие и обновляем знаниями годовой обзор

(1) Выручка растет на 30%, и это уже с учетом сезонного фактора. Валовая прибыль растет вслед (+44%), но надо признать, что она микро… Хватает только на обслуживание процентов, читая прибыль стремится к нулю (5)

(2) АБЗ-1 это минибанк. Проценты к получению сопоставимы с уплачиваемыми. Но в этом и есть проблема, что мы покупаем инфраструктурного строителя, а не кредитную организацию

(3)Чистая прибыль на уровне прошлого года, все съели проценты

(4)Операционный денежный поток ушел в минус. Вероятно или заказчикам пришлось увеличить отсрочки, или поставщикам платить быстрее. Компания этот момент не раскрывает

Финансовый блогер в России уже больше, чем просто финансовый блогер, пишут аналитики Freedom Finance Global. По крайней мере с того момента, как деятельностью финансовой и инвестиционной блогосферы в Рунете заинтересовался ЦБ РФ. Как сообщают российские СМИ, ссылаясь на информационное письмо Банка России, разосланное профессиональным участникам фондового рынка еще в феврале, регулятор рекомендует финансовым институтам, которые привлекают финансовых блогеров для продвижения своих ценных бумаг среди частных инвесторов, указывать, что данная информация носит рекламный характер. В свою очередь, блогеры обязаны сообщать, что размещают ее в интересах конкретного профучастника рынка.

С одной стороны, такая попытка регулирования взаимоотношений финансовой блогосферы и профучастников выглядит логичной. Деятельность блогера не регулируется законодательством и не лицензируется, а в России действуют как закон о противодействии манипулированию рынком, так и статьи в УК о клевете, под которые деятельность блогеров, даже если их в своих интересах используют недобросовестные профучастники фондового рынка, просто не подпадает. В этой связи могут возникать нежелательные последствия, в том числе и для добросовестных эмитентов, профучастников и самих авторов постов в интернете.

С 2022 года начала распространяться практика агрегирования (сокрытия) строк в отчётностях, из-за чего анализ ликвидности и финансовой устойчивости ряда компаний стал невозможен (или почти невозможен).

БАНКИ

Всё началось с банковской сферы. Те, кто занимаются банковской аналитикой, знают, что такое формы 101 и 102. Это отчётность, по которой все банки в РФ отчитываются перед ЦБ. Раньше эти данные публиковались ежемесячно и были настолько детализированными, что можно было отслеживать просрочку, резервы, а также выданные кредиты (как юрлицам, так и физлицам) за 30 дней.

Был также великий сайт КУАП, где план счетов форм 101 и 102 раскладывался в баланс банка. Теперь этот сайт закрыт.

Что сейчас с банковской аналитикой? А ничего! Формы 101 и 102 сильно агрегировали, и теперь они бесполезны для анализа. Все ресурсы, которые ранее раскладывали эти формы в баланс, закрылись.

Единственный способ оценки надёжности банков — сравнение данных РСБУ и МСФО, но и тут вставили палки в колёса! Дело в том, что выявить завышение резервов или чрезмерные риски можно было через сравнение риск-параметров из примечаний РСБУ и МСФО. Однако теперь, если зайти в любую из отчётностей, вместо данных примечаний мы увидим... «X».