доходности облигаций

Минфин России провел разместил ОФЗ-ПД (гособлигации с постоянным купонным доходом) серии 26244 с погашением 15 марта 2034 года и средневзвешенной доходностью 12,55% годовых на сумму 53,453 млрд руб. Спрос на выпуск почти вдвое превысил предложение, составив 99,92 млрд руб.

Также состоялся аукцион по ОФЗ-ПД серии 26226 с погашением 7 октября 2026 года, со средневзвешенной доходностью 12,39% годовых с предложением в объеме 10 млрд руб. Спрос на этот выпуск составил лишь 8,871 млрд руб., поэтому удалось разместить данные бонды на сумму 5,696 млрд руб. Низкий спрос на эти бумаги объясняется недостаточной доходностью и доступностью более выгодных предложений на долговом рынке.

График доходности российских облигаций указывает на ее снижение для бумаг с дюрацией до семи лет и на рост для бондов с дюрацией от семи до 30 лет. Это сигнализирует об ожидании смягчения денежно-кредитной политики Банка России в перспективе до 2031-го и о неуверенности в шагах регулятора на долгосрочном горизонте.

В начале февраля кривая бескупонной доходности снижалась для бумаг сроком обращения до трех лет и повышалась у 30-летних облигаций.

( Читать дальше )

Котировки ОФЗ остаются под давлением, продолжая отыгрывать сигнал ЦБ по продолжительному удержанию ставок на высоком уровне. В понедельник доходности подросли на 1-3 б.п. (12,2% по 5-летним ОФЗ, 12,26% — по 10- летним); 10 б.п. прибавили 3-летние бумаги (12,35% годовых) – Минфин регулярно стал предлагать выпуски на аукционах на данном участке кривой.

В целом, итоги прошедшего заседания Банка России определят поведение рынка, как минимум, на ближайшие 2-3 недели до появления новых факторов, способных сдвинуть ожидания по началу снижения ставки (сейчас консенсус соответствует середине года). В результате, в ближайшее время рынок бумаг с фиксированной ставкой будет оставаться фактически безыдейным, постепенное сползание вниз котировок классических ОФЗ может продолжится.

Таким образом, корпоративные флоатеры пока по-прежнему остаются топ идеей на российском долговом рынке.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Доходности ОФЗ отреагировали ростом на 8-11 б.п. (12,25% — по 3 летним госбумагам, 12,25% — по 10летним) на итоги заседания Банка России. Регулятор не стал смягчать свой сигнал несмотря на снижение инфляционного давления, заявив, что делать выводы о формировании тенденции преждевременно: баланс рисков всё ещё смещён в сторону проинфляционных факторов. Кроме того, был повышен прогноз средней ключевой ставки с 12,5–14,5% в октябре до 13,5–15,5% (учтено повышение ставки в декабре на 100 б.п.).

Мы сохраняем наш прогноз по ключевой ставке — ожидаем начала цикла смягчения политики ЦБ ранее середины года. В результате, по-прежнему рекомендуем более половины портфеля инвестировать во флоатеры – данная стратегия останется актуальной еще, как минимум, 2-3 ближайших месяца. К покупке корпоративных бумаг с фиксированной ставкой рекомендуем подходить осторожно, ограничив дюрацию 2,5-3,0 годами.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Вчера инвесторы проигнорировали позитивные данные по резкому снижению инфляционных ожиданий населения в феврале до 11,9% с 12,7% в январе – кривая ОФЗ продолжила свой поступательный рост в преддверии сегодняшнего заседания регулятора. В результате по итогам четверга доходности госбумаг выросли на 4-6 б.п. (12,06% — по 5-летним ОФЗ и 12,17% — по 10-летним).

Активизация продаж госбумаг перед заседанием говорит о растущих опасениях сохранения жесткой риторики ЦБ. В целом, это соответствует нашему прогнозу – не ожидаем начала цикла снижения ключевой ставки ранее середины года. Пока наша стратегия сохранения в портфеле флоатеров (50%-70%) себя оправдывает и, вероятно, останется актуальной еще, как минимум, 2-3 ближайших месяца.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Whoosh — динамично развивающаяся компания, масштабирующая свой бизнес с перспективами увеличения рейтинга. Ее выпуски обрели высокую популярность среди частных инвесторов благодаря известности компании и привлекательным уровням доходности. Особая рекомендация для инвесторов — примечательность первичных размещений эмитента, для которых характерна премия по спреду по сравнению со вторичным рынком.


( Читать дальше )

Котировки госбумаг вчера приостановили снижение – изменение доходностей ОФЗ по итогам торгов в среду составило ~1 б.п.: с приближением заседания ЦБ инвесторы предпочитают занять выжидательную позицию.

Итоги аукционов Минфина вчера были без сюрпризов – умеренный спрос на длину сохраняется при невысокой активности в коротком выпуске. Вместе с тем, совокупный спрос по итогам 2 аукционов вновь превысил 100 млрд руб.

Данные по инфляции вчера вышли нейтральными – инфляция стабилизировалась, однако о снижении пока говорить преждевременно (на 12 февраля годовой рост цен вернулся к 7,4%). Более интересна были данные по инфляционным ожиданиям населения, которые в феврале продолжили резкое снижение до 11,9% с 12,7% в январе; синхронно падает и наблюдаемая инфляция.

Хотя уровень инфляционных ожиданий для Банка России остается повышенным, вероятность более раннего снижения ставки выросла, что создает определенную интригу в части смягчения риторики ЦБ по итогам пятничного заседания. Ожидаем, что сегодня данные ожидания могут поддержать рынок ОФЗ.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

В преддверии сегодняшних аукционов ОФЗ кривая госбумаг во вторник поднялась в пределе 1-3 б.п. — доходность 5-летних ОФЗ составила 12,02%, 10-летних — 12,12% годовых.

Сегодня Минфин предложит инвесторам уже традиционный набор бумаг — один короткий 2,5-летний выпуск с лимитом 10 млрд руб. и безлимитный длинный 14-летний выпуск ОФЗ. Пока совокупный еженедельный спрос на аукционах сохраняется на уровне ~100 млрд руб., однако для роста котировок госбумаг на вторичном рынке данного спроса недостаточно. Кроме того, не исключаем, что в преддверии заседания ЦБ в эту пятницу инвесторы могут предпочесть занять выжидательную позицию.

Мы по-прежнему ожидаем сохранения ставки и нейтрального сигнала ЦБ, что будет способствовать дальнейшей широкой консолидации рынка ОФЗ вблизи текущих уровней в ближайшие несколько месяцев.

В отсутствие новых сигналов от ЦБ рынок госбумаг сохраняет боковое движение.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Практическая (для нас) пара таблиц. Бумаги, которые дают премию доходности к средней доходности своих кредитных рейтингов. И бумаги, дающие к дисконт к ней.

В первой таблице много облигаций, входящих в наш публичный портфель PRObonds ВДО. И их число вырастет. Во второй – две, и останется одна.

( Читать дальше )

Обновляем динамику облигационных доходностей (мы ведем ее не по отдельным бумагам, а по кредитным рейтингам этих бумаг, для рейтингов от В- до А+). И видим, что в целом доходности или остаются на месте, или понемногу повышаются.

В пятницу ЦБ объявит значение ключевой ставки, и консенсус за ее сохранение на 16%. Если брать только сегмент ВДО (кредитные рейтинги от В- до ВВВ), его средняя доходность последний месяц колебалась на 18,6-18,9%. Что превышает КС всего в 1,15-1,2 раза. Тогда как, по нашему мнению, безопасный диапазон для коэффициента – начиная с 1,3.

( Читать дальше )

Вчера, 7 февраля 2024 года, состоялось техническое размещение юаневого выпуска МКПАО «ОК РУСАЛ». Облигации серии БО-001Р-06 с погашением через 2,5 года объемом 1 млрд юаней были размещены с купоном 7,2% годовых. В качестве обеспечения по облигациям выступают внешние публичные безотзывные оферты от операционных компаний группы АО «РУСАЛ Красноярск» и АО «РУСАЛ Саяногорск». Выпуск стал 11-м по счету в линейке эмитента, номинированным в китайской валюте.


( Читать дальше )