группа лср

Кто строит с опозданием: рейтинг девелоперов по доле проблемных объектов.

▶️Посчитали долю домов у десяти крупнейших застройщиков страны, где сроки строительства уже сорваны (данные от Дом․рф).

ТОП-5 с наибольшей долей задержек:

⚫️«Самолет» — 42,2% домов с задержкой (120 из 284)
⚫️ЛСР — 41,8%
⚫️ГК Точно — 32,7%
⚫️ПИК — 25,7%
⚫️ФСК — 12,6%

ТОП-5 самых дисциплинированных:

⚫️«ЮгСтройИнвест» — всего 0,6% (1 паркинг)
⚫️ССК — 7,1%
⚫️«Страна Девелопмент» — 7,5%
⚫️Dogma — 8%
⚫️«Брусника» — 11,4%

Антилидеры — «Самолет» и ЛСР: почти каждый второй дом с отставанием. Лидер стабильности — «ЮгСтройИнвест» — идеальная дисциплина.

Если внимательно всмотреться в цифры, то можно понять, кого именно спасают чиновники стройкомплекса разрешая сдвигать сроки сдачи и прочими мораториями.

™️ Домострой (https://t.me/+LV6JI9_tmUExZjUy)

Я уже делал краткий разбор  по данной теме. Сегодня же разберем то, какое влияние рост НДС может оказать на конкретные сектора и экономику в целом.

📈 Минфин предложил повысить ставку налога на добавленную стоимость (НДС) с20% до 22% с 1 января 2026 г. Одновременно власти планируют оставить льготную ставку этого налога в 10% на социально значимые товары (продукты, лекарства, детские товары) и снизить порог для применения упрощенной системы налогообложения: с60 млн до 10 млн руб. На первый взгляд ничего серьезного, но для рынка и для инвесторов такие перемены имеют важное значение.

☝️ Что такое НДС и зачем он нужен
НДС — это косвенный налог, который заложен в цену товара или услуги. Формально его платят компании, но фактически он ложится на плечи конечного потребителя. Именно поэтому мы чувствуем любые изменения ставки НДС сразу: в магазине, заправке или при покупке билета на поезд или самолет.

Для бюджета НДС — один из главных источников дохода. Его собираемость высока, а поступления стабильны. В последние годы доля этого налога в консолидированном бюджете колебалась в районе 20%. По сути, это денежный фундамент, на котором держится значительная часть государственных расходов.

Ⓜ️ По данным ЦБ, в августе 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 298₽ млрд и составил 37,1₽ трлн (0,8% м/м и 2,8% г/г, в июле +175₽ млрд). В августе 2024 г. он увеличился на 461₽ млрд (существенное отличие). Кредитование оживает: потребительский портфель снижается 9 месяцев подряд, но в этом месяце на смешную сумму, автокредитный портфель пошёл в рост за счёт скидок и льгот от автопроизводителей, ипотека из-за господдержки превысила по выдаче уровни прошлого года. В корпоративном кредитовании снижение относительно прошлого года, но не месяца:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в августе увеличились на 1,1% (в июле 0,9%), кредитов было выдано на 392₽ млрд (356₽ млрд в июле), в августе 2024 г. выдали 375₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 320₽ млрд (298₽ млрд в июле), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 278₽ млрд (в июле 256₽ млрд). Рыночная продолжает находиться на низких уровнях — 73₽ млрд (58₽ млрд в июле), жёсткая ДКП не оставляет шанса потребителям.

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как заработать во втором полугодии на снижении ставки", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершаются при покупке облигаций. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

🎲#79. Под ребрами...

После последнего заседания ЦБ я долго не возвращался к отчётам застройщиков. Видимо, пора.

По данным ДОМ.рф, рынок недвижимости потихоньку оживает на фоне прогнозов по снижению ключевой ставки, обещающих «дешёвую» ипотеку и рост спроса. Уже увидели на примере свежих результатов Самолёта, что дела у девелоперов в принципе налаживаются, хоть и с множественными проблемами.

🔩 ЛСР, в свою очередь, не отстаёт от лидеров. Компания также как и большинство в секторе показала хороший рост выручки + выделяется портфелем в 7,7 млн кв. м и сильными позициями в Москве и Питере. А вот там, где нужно было выделиться, не получилось.

Застройщик вслед за Эталоном показал убыток:

🔹 Выручка 96 b₽ (+13% г/г)
🔹 Скорр. EBITDA 22 b₽ (+8% г/г)
🔹 Чистый убыток 2,5 b₽ (год назад прибыль 4,4 b₽)

Месяц назад отмечали, что новые контракты и ввод в эксплуатацию снизились на 20–35% г/г. Рост выручки обеспечен в основном подорожанием недвижимости и признанием дохода по эскроу за ранее сданные объекты.

Все стратегические регионы (Северо-Запад, Москва, Урал) прибыльны по EBITDA. Спад в Урале компенсировали ростом в Москве – за счёт цен и большего ввода.

Убыток объясняется ростом расходов по долгу на 70% г/г. Кредитов – 289 b₽ (≈3 капитализации), но и кэша достаточно: с учётом эскроу – 194 b₽. В итоге Net Debt/EBITDA около 2,4 – на уровне Эталона.

Счета эскроу с начала года выросли на 22%. Они покрывают проектный долг (143 b₽) на 118% – лучший результат среди крупнейших девелоперов.

Что по стройке ❓

Объём текущего строительства – 1,53 млн кв. м (–30% г/г). Аналогично и по вводу жилья. Перенос сроков – всего 18% площади. Вместе с ПИК – лучшие показатели среди лидеров отрасли.

На прошлой неделе Индекс МосБиржи продолжил нисходящий тренд и потерял за неделю практически 4%. Впереди — новая поддержка в районе 2720 п., от которой мы ожидаем отскок. То, когда это произойдет, будет зависеть от развития геополитического конфликта и сигналов ЦБ по дальнейшей денежно-кредитной политике.

Пополнить счет для отработки идей:

Выделяем:

• Полюс: уже четвертая просадка в сильном восходящем тренде.
• ЛСР: время для короткого отскока.
• Софтлайн: цена снова штурмует минимумы.

Полюс

С июня 2025 г. акции Полюса двигаются в резком восходящем тренде, который не сбавляет обороты. Снижать уровень перекупленности позволяют кратковременные просадки, которые уже давно образовали восходящую область поддержки. Учитывая продолжающийся рост цен на золото, ожидаем, что отскок произойдет и в этот раз.

В базовом сценарии акции оттолкнутся от уровня поддержки и к концу недели будут торговаться в диапазоне 2360–2385 руб. (2–3%).

ЛСР

Здесь нет смысла повторяться — модель WXY в реализации. Цель 615.2-576.2. Подробности здесь.

Не виду оснований и другим девелоперам отставать от нисходящей динамики.

  Закрытый клуб / Больше идей и готовых сигналов в Телеграм   

Продолжаем рассматривать застройщиков, так как в цикле снижения ключевой ставки обслуживание долга для них становится дешевле, а спрос на недвижимость должен восстанавливаться — как за счет более доступной ипотеки, так и за счет оттока денег с депозитов.

📊Результаты за 1п 2025 года:

✅Выручка выросла на 13,2% до 96,4 млрд руб.

✅EBITDA выросла на 8,4% до 22 млрд руб.

✅Операционная прибыль выросла на 3,5% до 18,3 млрд руб.

❌Убыток* – 2,5 млрд руб. (в аналогичном периоде прошлого года была прибыль – 4,4 млрд руб.)

*Убыток образовался из-за роста финансовых расходов в 1,6 раза до 22,6 млрд руб.

☝️Как и все застройщики, ЛСР проходит низкую стадию цикла, что отражается не только в финансовых, но и в операционных показателях:

– Новые контракты в тыс. кв. м в 1п 2025 года снизились на 31%

– Новые контракты в млрд руб. в 1п 2025 года снизились на 20%

Дебиторская задолженность выросла на 20% до 159,2 млрд руб. из-за увеличения продаж в рассрочку. При этом резерв по сомнительным долгам составляет всего 894 млн руб.

Девелоперская рокировка: кто у кого покупал проекты за последний год.

▶️Девелоперский рынок вошел в фазу перераспределения активов — крупные игроки точечно выходят из непрофильных проектов, а новые и региональные — занимают их место.

Собрали сделки за 12 месяцев:

⚫️Самолет продал Бруснике под конец прошлого года проект «Квартал Герцена» (Москва, ЮАО) — до 850 тыс. кв. м. Сумма сделки оценивается в 200 млрд руб.

⚫️Forma (ПИК) — Страна девелопмент (01.2025):
ЖК Republic (Пресненский Вал, Москва) — 400 тыс. кв. м. Оценка: 15–17 млрд руб.

⚫️Sminex (Ingrad) — Вектор (03.2025):
ЖК «Одинград» (Одинцово), «Новое Пушкино» и «Белый град» (МО) на 300 тыс. кв. м Оценка: 900 млн руб.

⚫️ПИК — Tekta Group (05.2025):
Mono Kami (Пыжевский 5, ЦАО) — 35 тыс. кв. м. Оценивается в 2–3 млрд руб.

⚫️Sminex — Талан (06.2025):
INJOY (ул. Адмирала Макарова, Москва) — 250 тыс. кв. м. CAPEX заявлен на 102 млрд руб.

⚫️Sminex (Ingrad) — ССК (06.2025):

Акции крупнейших застройщиков России – Самолёта и ПИК в последние недели вновь оказались в центре внимания инвесторов. Сектор крайне чувствителен к стоимости денег в экономике и к перспективам спроса на жилье. Но если смотреть на динамику котировок, видно, что рынок пока живет в режиме краткосрочных отскоков, а не устойчивого тренда. Разберем, что уже учтено в цене бумаг, а что пока остается «под ковром»?

Самолет (SMLT)

• С начала года бумаги компании показывают символический рост в районе +5%, хотя за последние полгода инвесторы получили –28%.
• Последний рывок вверх (+3% в понедельник) был обусловлен не фундаментальными факторами, а технической перепроданностью: бумаги ушли на многомесячные минимумы, и рынок отыграл «обязательный» отскок.
• Сопротивление в районе ₽1109–1110 удалось пробить (на вечер четверга бумага торгуется чуть выше ₽1113), однако этот прорыв пока не выглядит началом разворота. Волатильность в акциях сохраняется высокой, и такие всплески, как правило, быстро «сдуваются».