группа лср

По данным ЦБ, в октябре 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 335₽ млрд и составил 38,3₽ трлн (0,9% м/м и 4% г/г, в сентябре +263₽ млрд). В октябре 2024 г. он увеличился на 192₽ млрд (существенное отличие). Кредитование значительно ускорилось: выдачи в автокредите пошли в рост за счёт скидок/льгот от автопроизводителей/утильсбора, ипотека из-за господдержки и снижения ставки третий месяц подряд превышает по выдаче уровни прошлого года (рыночная ипотека превысила показатели прошлого года). В корпоративном кредитовании значительное повышение относительно прошлого года и месяца:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в октябре увеличились на 1,4% (в сентябре 1%), кредитов было выдано на 490₽ млрд (404₽ млрд в сентябре), в октябре 2024 г. выдали 367₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 370₽ млрд (313₽ млрд в сентябре), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 329₽ млрд (в сентябре 271₽ млрд). Рыночная начала оживать — 120₽ млрд (92₽ млрд в сентябре), уровни прошлого года превышены (117₽ млрд), снижение ставки не проходит бесследно.

ЦБ: стройка уходит в красную зону.

▶️Разбираем «Обзор финансовой стабильности», в котором регулятор фиксирует ухудшение финансового состояния стройотрасли (кто бы мог подумать).

Самое интересное:

⚫️Финансовый результат компаний по экономике снизился на 13,1% г/г (до 15,9 трлн руб. за восемь месяцев), а строительство названо одной из отраслей с ростом убыточности.

⚫️Ключевая угроза — рассрочка от застройщиков. На начало октября ее объем достиг 1,4 трлн руб. или 17% от всех заключенных ДДУ. Этот долг не отражается в БКИ и не учитывается в показателе долговой нагрузки заемщиков. ЦБ уже готовит ужесточение регулирования: принцип «деньги в обмен на право собственности», трехсторонние сделки через банки и обязательный учет рассрочки при формировании резервов.

⚫️Фиксируется деградация модели проектного финансирования. ЦБ указывает на снижение коэффициента покрытия задолженности по проектному финансированию деньгами на эскроу-счетах. Т.е. денег дольщиков уже недостаточно для комфортного обслуживания долгов застройщиков перед банками, поэтому они кредитуют их на свой риск, а не под полностью обеспеченные проекты.

Обратите внимание на вероятность формирования конечной диагонали в текущем снижении. 

Цель остается прежней = диапазон 576.2-615.2.

p.s. рынок в целом способен лишь на еще одно небольшое восходящее движение, поэтому с шортами не спешите.

 Закрытый клуб / Больше идей и готовых сигналов в Телеграм  

Кто строит с опозданием: рейтинг девелоперов по доле проблемных объектов за ноябрь.

▶️Обновили рейтинг, который показывает долю домов у десяти крупнейших застройщиков страны, где сроки строительства уже сорваны (данные от Дом․рф).

ТОП-5 с наибольшей долей задержек:

⚫️ЛСР — 47,3% домов с задержкой (43 из 91)
⚫️«Самолет» — 46,1% (130 из 282)
⚫️ГК Точно — 32,3% (54 из 167)
⚫️ПИК — 27,8% (58 из 209)
⚫️Брусника — 13,2% (10 из 76)

ТОП-5 самых дисциплинированных:

⚫️«ЮгСтройИнвест» — всего 0,5% (1 паркинг)
⚫️ССК — 3,3% (6 из 180)
⚫️«Страна Девелопмент» — 7,5% (5 из 51)
⚫️Dogma — 6,9% (18 из 262)
ФСК — 12,9% (22 из 171)

В антилидерах поменялись местами «Самолет» и ЛСР: у них по-прежнему почти каждый второй дом с отставанием. Если в сентябре у синего девелопера было 120 домов с задержкой, то в ноябре их число увеличилось до 130, а число строящихся домов практически не изменилось.

У ЛСР просроченных домов увеличилось с 38 до 41, что в процентном соотношении больше, чем у «Самолета», поэтому и первое место. «Брусника» покинула ТОП-дисциплинированных и заняла последнюю строчку среди неуспевающих вовремя сдать дома. В лидерах стабильности продолжают оставаться южные компании.

ЛСР – надежный и стабильный, с минимумом долга и скорым завершением проектов. Эталон – молодой и дерзкий, с агрессивной мамой (АФК), которая допкой дала много земли, которую надо застраивать в долг. Кто лучше?

После разбора отчетности за полугодие мы захотели капнуть дальше и посмотреть более длинную историю этих компаний. Не только после завершения льготной ипотеки, но и сильно до…

👉разбор Эталон

👉разбор ЛСР                                            

Эталон: Основной рост пришёлся на Москву; в проекте «Шагал» продажи выросли почти вдвое до 43 тыс. м². Компания снова делает ставку на премиум: доля класса выросла до 7%, цель–20%. Для развития купили землю в Серебряном бору и держат 42 участка под застройку

ЛСР: пример стабильного и понятного строительного бизнеса. У компании свои производственные мощности, поэтому ЛСР это не только отдел продаж (как Glorax / Legenda / Страна девелопмент), а строительные заводы, карьеры. Компания не гналась за объемами и планомерно сокращала объем строительства…

🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за октябрь:

💬 В октябре погрузка составила 96,9 млн тонн (+0,1% г/г, в сентябре — 91,4 млн тонн), 17 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн. Примечательно, что спустя 2 года снижения в погрузках мы вышли в скромный плюс, наконец-то низкая база 2024 г. дала о себе знать (поздновато тако-то).

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 927,1 млн тонн (-6% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 г.

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:

🗄 Каменный уголь — 28,4 млн тонн (+8,8% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,2 млн тонн (-4,1% г/г)
🗄 Железная руда — 9,5 млн тонн (+1% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 3,8 млн тонн (-19,1% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 6 млн тонн (+7,1% г/г)
🗄 Лесные грузы — 2 млн тонн (-9,1% г/г)

ЛСР выплатила 410 млн руб. премий.

▶️Продолжаем разбирать отчетность девелоперов по РСБУ за девять месяцев:

⚫️Выручка ЛСР упала почти в два раза: с 37,3 млрд руб. за январь-сентябрь 2024 года до 17,6 млрд руб. в этом.

⚫️Чистая прибыль упала на 57%: с 28,4 млрд руб. до 12,3 млрд руб.

⚫️Собственных «живых» денег на счетах — 4,2 млрд руб. при общем долге в 139,6 млрд руб. (+25 млрд руб. к прошлому году). Повеселее, чем у «Самолета» (https://t.me/domostroy_channel/15271), но все равно немного.

⚫️Несмотря на снижение прибыли на 57%, компания впервые ввела резерв на годовую премию топ-менеджменту (второй скрин).

⚫️Самое интересное, что за девять «кризисных» месяцев в стройотрасли компанией уже выплачено (первый скрин) краткосрочных вознаграждений на 409,9 млн руб.: членам совета директоров — 68,3 млн руб., а членам правления — 341,6 млн руб. или по 38 млн руб. в среднем на каждого (в составе девять человек).

™️ Домострой (https://t.me/+LV6JI9_tmUExZjUy)

На стройке не так уж все и плохо.

▶️Участники заседания комиссии РСПП по жилищной политике отметили некоторое улучшение ситуации на рынке недвижимости, пишет «Коммерсант».

Директор по макроэкономическому анализу банка Дом․рф Жанна Смирнова прогнозирует, что продажи застройщиков в этом году снизятся только на 5% — до 4,5 трлн руб. по сравнению с 4,7 трлн руб. годом ранее.

⚫️По ее словам, общий объем выдачи ипотеки из-за сокращения льготных программ снизится на 20% по сравнению с прошлым годом, до 3,8 трлн руб. по сравнению с 4,9 трлн руб.

В сентябре застройщики вывели на рынок 4,1 млн кв. м (+4% к прошлому году). Если раньше ожидалось, что к концу года отставание от темпов 2024 года составит 25%, то сейчас оно оценивается в 16%.

⚫️Риск удорожания стоимости строительства возникает с обязанностью субподрядчиков платить НДС и реструктурировать свою деятельность. Банк Дом․рф прогнозирует рост стоимости работ на 3–4 процентных пункта.

™️ Домострой (https://t.me/+LV6JI9_tmUExZjUy)

ЛСР странно вошла в фармбизнес.

▶️Девелопер стал владельцем 51% акций компании «Герофарм-Алабушево», которая зарегистрирована в Москве.

На сайте особой экономической зоны «Технополис Москва» говорится (https://technomoscow.ru/rezidenty/gerofarm-alabushevo/), что компания разрабатывает и производит лекарства полного цикла для лечения социально значимых заболеваний.

⚫️ИНН указан «Герофарм-Алабушево», но сайт выводит на крупнейшего игрока российского фармацевтического рынка «Герофарм».

Странность в том, что компания «Герофарм-Алабушево» зарегистрирована в марте этого года, а ЛСР стала ее учредителем в конце мая, но с холдингом «Герофарм» она никак не пересекается.

⚫️Основной ОКВЭД — «Строительство жилых и нежилых зданий». Но много и медицинских классификаторов.

™️ Домострой (https://t.me/+LV6JI9_tmUExZjUy)