МОЭСК

Вчера в Коммерсанте прочитал новость; “ФАС внесла в правительство проект постановления, вводящий эталонное регулирование в электросетевом комплексе” — что это может означать для МРСК?

“Предполагается, что унификация расходов должна снизить разброс доходности распределительных сетевых компаний, сейчас сильно различающийся по регионам”.

“Новый принцип повысит эффективность тарифного регулирования. Концепция эталонов затрат для ТСО обеспечит прозрачность, объективность тарифного регулирования, приведет к росту надежности и качества энергоснабжения за счет достаточности средств на содержание сетей” — и что? Как это отразится конкретно на дочках ФСК?

Тикер: #MSRS
Текущая цена: 1.38
Капитализация: 67.2 млрд.
Сектор: Электросети
Сайт: rossetimr.ru/#

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E — 4.05
P\BV — 0.29
P\S — 0.26
ROE — 6.7%
ND\EBITDA — 0.77
EV\EBITDA — 1.54
Активы\Обязательства — 1.8

Что нравится:

✔️ за полугодие выросла выручка на 9.3% г/г (119 -> 130.1 млрд);
✔️ рост чистой прибыли за полугодие на 22.6% г/г (13.6 -> 16.6 млрд);

Что не нравится:

✔️ снижение выручки на 11.6% к/к (69 -> 61 млрд);
✔️ отрицательный свободный денежный поток -250 млн. Хотя это выше 1 кв 2025, где FCF был -7.7 млрд. За полугодие сравнение явно не в пользу текущего полугодия (-7.9 млрд против +5.4 млрд в 1 пол 2024). Причина в сильно увеличившихся капитальных затратах (34.3 -> 52.9 млрд);
✔️ чистый долг увеличился на 2% к/к (61.6 -> 62.9 млрд). ND\EBITDA немного ухудшился (с 0.73 до 0.77);
✔️ рост чистый финансового дохода на 22.7% к/к (2.1 -> 2.6 млрд) и за полугодие в 2.6 раза г/г (1.8 -> 4.7 млрд);
✔️ чистая прибыль снизилась на 45.1% к/к (10.7 -> 5.9 млрд);

24 сентября на INTERFAX.RUвышла важная новость   — Индексация совокупного платежа граждан за коммунальные услуги, тарифов на газ и электроэнергию в 2026 году будет произведена с 1 октября, тогда как в предыдущие два года осуществлялась в середине года. Такие сроки предусмотрены макропрогнозом на 2025-2028 годы, внесенным Минэкономразвития в правительство и рассмотренном в среду на заседании кабинета министров, сообщил «Интерфаксу» источник, знакомый с текстом документа. 

Ниже приведены прогнозируемые темпы индексации тарифов в 2026-2028 гг.:

 
Друзья, 18 сентября с побывал на конференции Совета производителей энергии в г. Москва, на которой обсуждали новые вызовы и решения в электроэнергетике России.

Я решил для удобства свести данные по основным самым ликвидным и популярным сетевым компаниям в одну табличку. Речь идет о привилегированных акциях Ленэнерго, обыкновенных акциях Центра, Центра и Приволжья, Московского региона и Волги

«Чистая прибыль» и «дивиденды» в таблице — это скорректированный прогноз Минэнерго. Доходность – это дивидендная доходность прогнозируемых дивидендов к текущей цене без учета налога

Разумеется, представленные в таблице цифры – это не точно, это всего лишь прогноз министерства. Никаких гарантий нет. Более у каждой из компаний есть риски. Например, общий риск для всех сетевиков – непрогнозируемый переход на единую акцию (хотя это на текущий момент не на повестке дня) + ежегодные списания в конце каждого года (а вот это абсолютно реальный факт), уменьшающие чистую прибыль (и дивиденды, разумеется).

Росстат представил данные по выработке электроэнергии в РФ в июне 2025г.:

👉выработка электроэнергии в РФ — 85,89 млрд кВт*ч. (-2,8% г/г)

— в т.ч. выработка ТЭС станциями — 49,42 млрд кВт*ч. (-4,6% г/г)
— в т.ч. выработка ГЭС  — 18,13 млрд кВт*ч. (-11,1% г/г)
— в т.ч. выработка АЭС  — 17,61 млрд кВт*ч. (+13,8% г/г)

Компания Россети Московский Регион (МОЭСК) опубликовала финансовый отчет за Q2 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 60,70 млрд руб. (+11,8% г/г)
👉Себестоимость — 51,96 млрд руб. (+6,7% г/г)
👉Прибыль от продаж — 8,75 млрд руб. (+56,7% г/г)
👉EBITDA — 20,47 млрд руб. (+36,2% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 1,34 млрд руб. (+137,6% г/г)
👉Прибыль до налогообложения — 10,09 млрд руб. (+64,2% г/г)
👉Налог на прибыль — 2,91 млрд руб. (+64,6% г/г)
👉Чистая прибыль — 7,18 млрд руб. (+64,0% г/г)

По итогам первого полугодия чистая прибыль ПАО «Россети  Московский регион» по РСБУ составила 16,75 млрд руб. Это на 33,8% больше в годовом выражении, сообщает «Интерфакс» со ссылкой на отчетность компании.

Выручка компании за шесть месяцев выросла на 9,3%, до 129,68 млрд руб., себестоимость продаж — на 6,6%, до 107,34 млрд руб. Валовая прибыль в итоге составила 22,34 млрд руб. против 18,05 млрд руб. годом ранее. Объем кредиторской задолженности увеличился на 6,5%, до 120,48 млрд руб.