Комментарий

Минфин РФ 08.10.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26249 с погашением 16.06.2032 и 26247 с погашением 11.05.2039.

ОФЗ-26249

• Предложение: доступный остаток (395,4 млрд руб.)
• Спрос: 112,4 млрд руб.
• Размещено: 74,2 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 65,2 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 84,77% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,17%
• Дисконт к открытию дня: -8 б. п.

ОФЗ-26247

• Предложение: доступный остаток (37,6 млрд руб.)
• Спрос: 25,8 млрд руб.
• Размещено: 12,9 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 11,6 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 85,79% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,23%
• Премия к открытию дня: 14 б. п.

План/факт размещения ОФЗ по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов

**По номиналу без учета продолженных Минфином РФ поправок в ФБ о размещении на 2,2 млрд руб. в 4 кв. 2025 г.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2025 г., млрд руб.

Текущий план на 2025 г. по выручке от размещения ОФЗ – 4,781 трлн руб. Минфин РФ в 4 кв. 2025 г., согласно предложенным поправкам, планирует занять через госбумаги 2,2 трлн руб. для финансирования дефицита федерального бюджета (ФБ). Таким образом новый план будет — 6,981 трлн руб. по выручке (5,565 трлн руб. — чистое привлечение с учетом погашений).

План привлечения ОФЗ согласно поправкам Минфина РФ, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий

На предыдущей неделе на первичном рынке рублевых облигаций книги заявок (букбилдинги) проводили в основном эмитенты 2-го эшелона. При этом движений вниз от максимальных ориентиров по ставкам купонов не как правило наблюдалось. Не всегда удавалось и реализовать предлагаемый объем. Такая ситуация была обусловлена невысокими изначально максимальными ориентирами, а также сохраняющимся трендом по росту доходностей на вторичных торгах.

На текущей неделе в рублевом сегменте в основном будут предлагаться облигации компаний 2-го эшелона (исходя из объявленных букбилдингов).

Доходности российских долларовых облигаций до недавнего времени были близки к минимальным значениям, но с последней декады сентября произошла заметная их коррекция вверх. Это, вместе с возможной девальвацией рубля, делает вложения в данные бумаги довольно интересной идеей на временном горизонте от полугода при пересчете в рублевый эквивалент. Рассмотрим − какие сейчас ликвидные выпуски наиболее интересны при различные сценариях обменного курса рубля.

• Для начала немного статистики по долларовому сегменту российских облигаций.
• Что с долларовыми доходностями?
• Какой доход могут принести долларовые облигации при девальвации рубля?
• Подбираем наиболее интересные локальные долларовые корпоративные облигации
• Выводы:

Для начала немного статистики по долларовому сегменту российских облигаций.

Обращающиеся на Московской бирже и СПБ Бирже долларовые корпоративные облигации (без недозамещенных евробондов): $40,0 млрд:

• из них замещающие: $17,2 млрд (43%);
• из них ликвидных: $22,4 млрд (56%).

Таким образом замещающие корпоративные бонды уже не составляет большую часть в общем объеме.

Что с долларовыми доходностями?

Долларовые доходности на мировом рынке в целом продолжают снижаться на фоне ожиданий дальнейшего снижения ставки по федеральным фондам ФРС США (FFR) 18.

Вышла статистика рынка труда за сентябрь 2025 года, которую Хедхантер публикует ежемесячно, что же там интересного:

Минфин РФ 01.10.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26250 с погашением 10.06.2037 и 26224 с погашением 23.05.2029.

ОФЗ-26250

• Предложение: доступный остаток (584,8 млрд руб.)
• Спрос: 273,0 млрд руб.
• Размещено: 211,1 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 187,0млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 85,35% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,18%
• Премия к открытию дня: 0 б. п.

ОФЗ-26224

• Предложение: доступный остаток (23,7 млрд руб.)
• Спрос: 33,2 млрд руб.
• Размещено: 20,6 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 17,0млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 79,97% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,62%
• Премия к открытию дня: 20 б. п.

План/факт размещения ОФЗ по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов

**По номиналу без учета продолженных Минфином РФ поправок в ФБ о размещении на 2,2 млрд руб. в 4 кв. 2025 г.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2025 г., млрд руб.

ПАО Тамбовская энергосбытовая компания (сокр. ТЭСК) функционирует на розничном рынке электроэнергии Тамбовской области и является в настоящее время гарантирующим поставщиком (доля рынка 42,2%).