В данной статье хотелось бы более детально затронуть вопрос себестоимости производимой продукции бизнесов Русагро. Без понимания структуры себестоимости и, как следствие, её динамики почти невозможно адекватно оценить возможные перспективы получаемой маржи от реализации продукции. Итак, давайте разбираться посегментно.

Масложировой сегмент

Базовым процессом в данном сегменте является производство подсолнечного масла из подсолнечника. Да, компания также перерабатывает сою в соевое масло, но доля её совсем не существенная в общем объеме производства сегмента. Поэтому сконцентрируемся именно на подсолнечнике.

Стоит сразу оговориться, что я смотрю на себестоимость производства здесь и далее в остальных сегментах без учета амортизационной составляющей по довольно простой причине: амортизация исключается при расчете EBITDA.

Итак, себестоимость производства подсолнечного масла можно разложить на 2 ключевые части:

1. 10-Year Breakeven Inflation Rate
Источник данных: Федеральная Резервная Система США — Федеральный Резервный Банк Сент-Луиса.
Что на графике: «Уровень безубыточной инфляции» представляет собой отношение 10-летних казначейских ценных бумаг обыкновенных и 10-летних казначейских ценных бумаг, индексированных по инфляции. Значение указывает на то, какой уровень инфляции участники рынка ожидают в среднем в следующие 10 лет.
Текущее значение: 2,2%.
Как я интерпретирую: «Умные деньги» закладывают инфляцию в районе 2% в следующие 10 лет (или даже выше), что неплохо для акций. Значения экстремальные? Нет конечно, такие же значения закладывались рынком с ноября-2009 по сентябрь-2014, ну или на протяжении всего 2018 года. Но можно заглядывать раз в месяц.

2. CME FedWatch Tool
Источник данных: Чикагская товарная биржа
Что на графике: Вероятность изменения (или неизменения) ключевой ставки ФРС, закладываемая участниками рынка. Используются 30-дневные данные о ценах на фьючерсы ФРС, которые долгое время использовались для выражения мнения рынка о вероятности изменений в денежно-кредитной политике США.

Предисловие.

Нам часто говорят про «потерянное десятилетие»,  «обещания Газпрома стоить триллион долларов», и, к счастью, наша страна в этом не одинока. Это сейчас капитализацией в 1 триллион долларов никого не удивишь, а в конце 2007 года первой в мире такой капитализации достигла лишь одна компания – PetroChina (правда ненадолго). На сегодняшний день капитализация компании равна ~120 млрд долларов.

Интересный момент, связанный с Уорреном Баффетом и PetroChina. В 2002 Уоррен Баффет читает годовой отчет Petrochina и в уме оценивает компанию в 100 млрд долларов. Смотрит на цену на бирже – там 35 млрд. И покупает небольшое количество акций за 0.5 млрд долларов. В 2007 он продал этот пакет за 4 млрд долларов.

Все фонды отстают от бенчмарка, даже знаменитый VOO отстает от S&P 500. Только VOO отстает от индекса на 0,05% в год (чуть больше ежегодной комиссии — 0,03%). А вот торгующиеся на мосбирже фонды (ETF, БПИФ) могут отставать на 3% и более ежегодно, зато при их покупке инвестор имеет налоговую льготу по НДФЛ. Что выгоднее для инвестора: купить отечественные ETF, БПИФ на американский рынок со льготой по НДФЛ на мосбирже или инвестировать через зарубежного брокера в крупнейшие ETF на S&P 500, рассмотрим далее.

Что дает статус квалифицированного инвестора

Ряд инструментов на бирже доступны только для квалифицированных инвесторов, а именно:

— инвестиционные паи ЗПИФов следующих категорий: хедж-фондов, особо рискованных (венчурных) инвестиций, кредитных, прямых инвестиций и долгосрочных прямых инвестиций

— ценные бумаги, предназначенные в соответствии с эмиссионными документами для квалифицированных инвесторов

— иностранные ценные бумаги, не имеющие листинга на российских биржах

— с 2021 года и до введения тестирования для неквалифицированных инвесторов — структурные ноты и продукты, а также облигации с высоким уровнем риска (предположительно, с рейтингом BBB+ и ниже). Это произойдет с момента, когда внесенные в декабре изменения в закон со стороны Центробанка вступят в силу, и ЦБ примет соответствующие уточняющие положения

Приветствую, друзья!

Как и обещал, сделал табличку по всем иностранным эмитентам, которые торгуются на Мосбирже (не считая компаний США).



Табличка позволит ориентироваться по налогам с дивидендов, где нужно что-то доплачивать в РФ, а где нет. В некоторых странах, таких, как Нидерланды и Люксембург, налог с дивидендов для нерезидентов в размере 15% удерживает сам эмитент, а в некоторых, Кипр, Джерси, Великобритания, налог не удерживается.

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте

P.S. Если обнаружите ошибку, или я кого-то забыл добавить, пишите в комментариях.

В моей прошлой статье Стоимостное инвестирование в эпоху высоких технологий я в общих чертах обрисовал свой подход применении Value Investing к растущим технологическим компаниям. Однако, данную методику можно применять гораздо более агрессивно. Об этом и пойдет речь в данной статье.

Мир ускоряется, технологии развиваются космическими темпами. Цикл подрывных инноваций укоротился с десятилетий до буквально десятка лет. К примеру, компания General Motors была лидером мирового автопрома на протяжении 70 лет. Компании Toyota потребовалось полвека, чтобы сместить GM с пьедестала. При этом платформам Android и iOS достаточно было десятилетия на “инновационный подрыв” легендарных смартфонов Blackberry. Подробней о теории подрывных инноваций вы можете почитать в книгах Клейтона Кристенсена. А про теорию ускорения развития и даже ускорения самого ускорения развития (технологическая сингулярность) — у Рэя Курцвейла.

В 21-м веке мы видим немало историй типа Netflix, Instagram, Nvidia и др., которые буквально за десятилетие превратились в бизнес-империи. А взрывной рост таких продуктов, как Zoom или Tiktok говорит продолжении тенденции к ускорению. 

Все чаще мне в личку задают вопрос о том, куда можно вложить свободные деньги в 2021 году. Вопросы эти не беспочвенны. Ведь 2020 год показал, что банковские депозиты не справляются с поставленными населением задачами. Но и рынки сильно выросли с мартовских просадок. Сейчас все сложнее найти подходящий инструмент. Одним из вопросов, заданных мне недавно — «Куда вложить 300 000 рублей на срок от полугода до года». И главное, чтобы по прошествию этого периода депозит желательно не ушел в минус ))) Давайте разбираться.

Самая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема»

Однозначно, банковские депозиты сейчас крайне неинтересны. Я взял топ 30 банков и посчитал доходность. Средняя не превысила 4,6% и то, для ее получения нужны дополнительные платные подписки, страхование и прочее. Тот же Сбербанк не дает и 4%, если учесть эффективную ставку.

Немногие знают, что с 1 января 2021 года для биржевых инвесторов появилась новая льгота по НДФЛ: при продаже акций, находившихся в собственности более 5 лет, доходы от их продажи освобождаются от НДФЛ. Но есть специальные условия и нюансы. О них напишу далее.

Уточнение: меня смутили некоторые комментаторы, что мол эта льгота — только для организаций, и не применяется для физлиц. Однако я нашел подтверждение в НК РФ, что и для физлиц по НДФЛ эта льгота применяется, и восстановил статью.