ВсеИнструменты - дивиденды для имитации благополучия?

По данным «Ъ», крупнейшие DIY-сети за 2025 год увеличили оборот всего на 4,5–8%. Такая скромная динамика обусловлена охлаждением экономики и строительного сектора в частности. Предлагаю сегодня посмотреть на операционный отчет ВИРУ (ВсеИнструменты. ру), дабы удостоверится: выплата дивидендов — это следствие улучшения сентимента или имитация благополучия.

🧰 Итак, выручка по итогам 2025 года составила около 183 млрд рублей, рост +8% г/г. Формально мы уложились в общеотраслевой тренд, но есть ряд важных моментов. Основной драйвер — B2B-направление, где выручка выросла на 16% до 136 млрд рублей. B2C, напротив, просел на 13% до 45 млрд рублей. В итоге доля B2B в товарной выручке перевалила за 75%. Становится понятно, что массовый DIY компании уже неинтересен, ставка сделана на корпоративных клиентов и профессионалов.

Дальше — интереснее. Количество заказов за год сократилось на 11%, а в четвертом квартале падение ускорилось до 17%. В B2C сегменте вообще все грустно: минус 18% заказов за год и минус 26% в 4 квартале. При этом средний чек вырос почти на 19%. Классическая картина: объем падает, выручку держат ценой и миксом. Это не рост бизнеса, а подстройка к стагнации рынка.

💰 Менеджмент активно подчеркивает улучшение баланса. За год компания сократила чистый финансовый долг примерно на 15 млрд рублей и вышла в нетто-кэш (-1,8 млрд руб.). Дополнительно будет выкуплен долг на 2 млрд рублей, что еще больше снизит процентные расходы. Учитывая улучшение метрик, СД рекомендовал выплатить в качестве промежуточных дивидендов 1 млрд рублей, или 2 рубля на акцию, что дает не более 3% доходности. 

📊 Стоит отметить, что чистая прибыль за год превысила 2,5 млрд рублей, превысив гайденс. Кэш на балансе есть, долг удалось минимизировать. Но давайте без иллюзий. При выручке 183 млрд рублей чистая прибыль в 2,5+ млрд — это тонкая маржа, на уровне статистической погрешности. Один неудачный год с проблемами по спросу или ошибка в управлении запасами, и пространства для дивидендов просто не останется. Да и P/E 14,5 выглядит дороговато.

По сути, ВИРУ сейчас позиционирует себя как зрелый B2B-ритейлер, а не как историю роста. Менеджмент навел порядок в финансах и показал, что умеет считать деньги. Однако это бизнес с падающими объемами, зависимый от чека и аккуратного управления обороткой. В моменте даже есть возможность получения дивидендов, но любой сбой — и они первыми пойдут под нож.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Количество лайков под нашими статьями — словно заказы ВИРУ, продолжают снижаться. Не поддадимся общему тренду, накидаем побольше «реакций» статье.