Сезон отчетов остался позади, так что у экспертов было много работы — они обновили свои модели и выкатили нам свежие прогнозы.

Эти прогнозы получились очень противоречивыми — кто-то смотрит на рынок сдержанно, а кто-то не скрывает своего оптимизма. Но больше всех отличились ребята из «Цифры», которые представили обновленный топ дивидендных акций.

В начале года они предсказали нашему рынку рост на 85% (до 5000 пунктов). Вот и сейчас «цифровики» настроены позитивно — от многих компаний они «ожидают дивидендных сюрпризов». Причем речь идет не о сюрпризах от ВТБ :)

Давайте пройдемся по их топу и посмотрим, чего же они насчитали. Сразу предупреждаю, что это не руководство к действию — я лишь хочу показать, что в таких прогнозах полно нюансов.

💰 Лента. Ожидаемая доходность — 14%.

Имеет рекордный денежный поток, поэтому эксперты считают, что компания может выплатить дивиденды. Но тут есть одна загвоздка — ритейлер скупает мелких игроков, плюс активно гасит свои долги. Если следовать этой стратегии, то и дивидендов пока не будет.

Апрель так же становится богатым на размещения — свежих выпусков выходит так много, что они просто не влезут в один список :)

Поэтому у нас снова будет две части — первая выйдет сегодня, а вторая — в конце месяца. В мою подборку вошли простые (без амортизации и оферты) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше А-). В начале будут «фиксы», а после — флоатеры и валютная облигация.

✅ ИНАРКТИКА 002Р-02 (фикс)

• ISIN: RU000A10B8R9
• Купон (от номинала): 19%
• Выплаты (раз/год): 4
• Доходность YTM: 20,52%
• Погашение: 03.04.2028
• Рейтинг: А+(RU) от АКРА

Лидер на рынке товарной аквакультуры, который специализируется на выращивании лосося и форели. Для такого рейтинга у выпуска не самый щедрый купон (еще и квартальный).

✅ Селигдар 001Р-03 (фикс)

• ISIN: RU000A10B933
• Купон (от номинала): 23,25%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 26,32%
• Погашение: 27.09.2027
• Рейтинг: ruA+ от эксперт РА

Один из крупнейших производителей золота и олова в стране. Тут нужно учитывать юридические риски, ведь против владельца заведено уголовное дело.

Падающая нефть все же утянула нас вниз — российский рынок установил новый рекорд, показав серию из двенадцати падений подряд.

При этом чем ниже падают акции, тем выше становится их потенциальная доходность. В первую очередь это касается тех, кто упал за компанию со всеми — при этом их бизнес остается эффективным, растущим и не страдает от торговых войн и санкций.

Условно их можно назвать компаниями роста — в отличие от зрелых коллег, они активно инвестируют, расширяются и занимают все новые ниши. А когда бизнес активно развивается, то растут и его показатели — вместе с этим растут и его акции.

Такие бумаги называются акциями роста — на нашем рынке их не очень много, но яркие примеры все же имеются. Так за последние 20 лет прибыль Полюса выросла с 3 до 220 рублей за акцию, а его акции подорожали более чем в 20 раз.

Кто же может повторить этот путь?

Чтобы найти будущих лидеров, посмотрим на рост прибыли на акцию (EPS). Тогда лучшими за последние 5 лет окажутся — Хэдхантер (+55% ежегодно) и Акрон (+46%). Но у них был один аномальный год, который искажает всю картину.

В 2020 году весь мир заговорил о Нассиме Талебе — его книга описывала не только непредсказуемость рынка, но и нашей жизни в целом.

При этом мало кто знает, как он пришел к своей необычной идее. Все началось с его детства, когда будущий трейдер был вынужден бежать из родного Бейрута. Хотя потом у него все наладилось — Талеб отучился на философа и перебрался в США.

Там он сменил сферу деятельности и устроился на Чикагскую биржу — его мозг отлично работал с рисками, поэтому начинающий трейдер быстро шел в гору. Хотя если бы не один случай, то мы бы о нем, наверное, так ничего бы и не узнали.

В то время трейдеры перекрикивали друг друга, и когда у него начал садиться голос, он не обратил на это внимания. Но ситуация быстро ухудшалась, поэтому Талеб пошел к врачу и сдал анализы. Вот как описывает это Малкольм Гладуэлл:

«Наконец врач вошел и сказал тихо и серьезно: «Я получил результаты анализов. Все не так плохо, как кажется». Но на самом деле все было плохо: у Нассима обнаружили рак горла. В полном смятении он вышел на улицу и несколько часов бродил по городу.

На российском рынке наступило похмелье — позитивные ожидания не оправдались, и акции откатились к своим февральским минимумам.

Чаще всего это дает хорошие возможности, ведь цены на бумаги стали гораздо привлекательнее. Но не все акции «одинаково полезны» — некоторые из них только выглядят дешево, а не деле в них столько проблем, что они и дальше могут быть хуже рынка.

Так что же это за бумаги?

⛔️ РусГидро. Тратит огромные деньги на модернизацию — в том году на нее ушло 200 миллиардов (при EBITDA = 150 млрд.). Эту разницу приходится компенсировать долгами — всего за год они выросли в 1,5 раза до 507 млрд. рублей.

При текущих ставках компания работает на кредиторов, а не на своих акционеров. Так что ни прибыли, ни дивидендов ждать не приходится — расходы останутся высокими, и всю эту кашу придется расхлебывать годами.

⛔️ Башнефть -ао. Компания кормит свою «маму», поэтому ее чистая прибыль рухнула на 50%. А значит и дивиденды будут очень низкими — доходность составит около 6% на одну акцию. Для нефтяного сектора это очень слабый показатель..

На прошлой неделе вышла новая порция отчетов — я снова собрал их вместе и сделал очередной экспресс-обзор.

Как и в предыдущих частях тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

✅ Лента — «пятерка с плюсом». После покупки «Монетки» буквально переродилась — выручка прибавила 44%, а прибыль составила 24,5 млрд. рублей (против убытка годом ранее). И все это при росте маржинальности и сокращении долга (долг/EBITDA = 0,9x).

Компания классно работает с капиталом — это позволяет ей и гасить долг, и совершать выгодные сделки. Если она сохранит текущую рентабельность, то уже в этом году станет самым быстрорастущим и дешевым ритейлером. Поэтому «плюсик» авансом.

✅ Транснефть — «пятерочка». Новый налог оказался не таким страшным — выручка выросла на 7%, а прибыль упала всего на 5%. Компанию спасает ее кубышка, которая дает ей процентный доход — в прошлом году он вырос до 129 млрд. рублей.

Неделя для рынка выдалась тяжелой — его падение заметно ускорилось, и от недавних максимумов он потерял уже более 13%.

При этом больше всего валятся его недавние лидеры — всего за неделю Система, Сегежа, Самолет и Северсталь потеряли по 15%. Недалеко от них ушли и тяжеловесы рынка — тот же Газпром похудел на 13%, а Роснефть — почти на 10%.

В марте было очень много размещений, поэтому они не влезли в один список — две недели назад я опубликовал первую часть, а теперь пришло время для второй части.

В мою подборку вошли простые (без амортизации, оферты и прочего) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше А-). Начнем мы с облигаций с фиксированным купоном, а закончим флоатерами и валютными бумагами:

✅ ДелоПортс 001Р-04 (фикс)

• ISIN: RU000A10B487

• Купон (от номинала): 20,75%

• Выплаты (раз/год): 12

• Доходность YTM: 22,77%

• Погашение: 11.09.2026

• Рейтинг: ruAА- от эксперт РА

Российский холдинг, владеющий активами в Новороссийске — крупными терминалами и сервисной компанией. Если честно, купон не впечатляет — среди схожих выпусков есть и более щедрые предложения.

✅ ИЭК Холдинг 001Р-03 (фикс)

• ISIN: RU000A10B3T6

• Купон (от номинала): 23,75%

• Выплаты (раз/год): 12

• Доходность YTM: 23,32%

• Погашение: 08.09.2026

• Рейтинг: ruA- от эксперт РА

Рынок со свистом полетел вниз — тут сказывается и ситуация с РусАгро, и затянувшиеся переговоры, и воинственные заявления европейцев.

А чем больше появляется рисков, тем приятнее становятся цены. И тут важно выбирать надежные компании — у них должен быть не только крепкий бизнес, но и хорошие корпоративные практики. К сожалению, с этим у нас есть большие проблемы.

Недавно я делал список компаний, руководство которых ведет себя не очень хорошо — кидает с дивидендами, выписывает себе премии и решает проблемы за счет нас с вами. И хотя прошло всего два месяца, в этот список можно добавить еще пару имен.

Так менеджеры Яндекса подарили себе акций на 90 миллиардов, в МТС-Банке порадовали себя премиями на 3,5 миллиарда, а ушедший глава Мосбиржи выдал себе бонус на 3 миллиарда. И даже Лукойл ступил на эту кривую дорожку (об этом будет в экспресс-обзоре).

Так кто же не обижает своих акционеров?

✅ Сбербанк. Несмотря на свои размеры, «зеленый» банк уважает даже мелких акционеров. Да, его менеджеры получают огромные бонусы, но это проблема всего банковского сектора — при этом Сбер отличается тем, что выполняет свои обещания.

Стоило мне написать про иррациональность рынка, как он начал приходить в себя — акции падают уже шестой день подряд, да и облигации перешли к снижению.

По факту ничего нового не произошло, просто ожидания начинают отступать перед суровой действительностью. Ведь мир и снятие санкций — это где-то в будущем, а высокая инфляция и ужасные отчеты — это уже тут и влияет на всю рыночную картину.

Если надежды сменятся разочарованием, то индекс спокойно уйдет к отметке в 3000 пунктов. На этом уровне появляются интересные идеи — давайте пройдемся по секторам и посмотрим, что и где можно будет прикупить :)

✅ Банковский сектор. На ожиданиях вырос примерно на 40%, ведь от снижения ставки тут выиграют все (кроме БСПБ). По отчетам лучше всех смотрятся Сбер и Т-Банк — первый и сейчас стоит недорого (P/BV = 1х), а второй хотелось бы подешевле (P/BV = 1,8х).

✅ Газовщики. Газпром и Новатэк выросли на 50%, хотя их проблемы никуда не делись — более того, вчера начал действовать запрет на перевалку российского СПГ. Так что это ковбойская идея для тех, кто верит в снятие европейских санкций.