По запросам Работяг делаем конспект Орловского

vkvideo.ru/video-210986399_456244222

👉 Сюрприз — валюта растет +2% за 1 день

👉 Цена на нефть влияет только на 25% доходов бюджета, бюджет стал устойчивым!)

👉 Данные по инфляции замечательные, можно ожидать более резкого сокращения ставки ЦБ РФ

👉 Все, что не понимаем пока — есть сделка или нет сделки. Бюджет военный или нет?

👉 Лучшее для рубля уже позади, время переворачиваться (хотя говорим об этом уже полгода)

Пришел Алексей Пудовкин из ДОМ РФ

👉 Ждем роста ЧПД и ЧКД, прибыль превысит 100 млрд руб в 2026 году

👉 ДОМ РФ будет выпускать ежемесячно отчеты по МСФО и РСБУ (как Сбер и ВТБ, лучшие практики)

👉 250 руб дивидендов на 1 акцию увидим в этом году

👉 У Ипотеки большой внутренний потенциал

👉 Банкротство девелоперов (возможное) не отразится на Дом РФ

👉 ДОМ РФ это не банк — это финансовая инфраструктура жилищного типа, рынку нужно время, чтобы это понять. ЧПД всегда растет — структура баланса уникальная

👉 Выплаты менеджменту к акциями не привязаны, есть только мотивационный пакет + цель по ROE и CIR. Руководитель (видимо Мутко) активно смотрит за котировками!)

👉 Максим говорит, что текущая цена дом рф это дополнительная ВОЗМОЖНОСТЬ!)

Пришел Кирилл Комаров из Wealth IQ (вроде в Т работал раньше)

👉 В ДОМ РФ Кирилл не участвовал

👉 Максим сказал, что лучшая стратегия на рынке ВДО — это РЫНОК ПЕРВОГО КУПОНА!)

👉 Максим: ОФЗ в юанях +5% за 2 дня, класс!)

👉 Максим против идеи в Селигдаре

👉 Фавориты Максима: Кэшмашина (Сбер), тот кто его догоняет (ВТБ) и Интер рао

👉 Максим: Базис во время колокола упал на 11%!) Этого сектора сторонится, премимальности не видим — все наелись и подтирают себе слезки

Классный выпуск

Рост стоимости квадратного метра в свежей вторичке почти на 10% за год показывает, что рынок готового жилья постепенно возвращает позиции после длительного периода доминирования новостроек.

По данным Домклик и СберИндекс, медианная цена в сегменте домов младше 10 лет достигла в ноябре 168 тысяч рублей за метр. Этот рост опережает динамику первичного рынка, где годовой прирост ограничился уровнем около 6%. Разрыв между новостройками и свежей вторичкой сократился до 7%, это подтверждает усиление конкуренции за покупателя.

Более высокая скорость роста объясняется структурой спроса. В условиях высокой ключевой ставки семьи выбирают объекты с готовой отделкой и быстрым заселением, чтобы снизить совокупные расходы на ремонт и аренду. Сильная динамика регионов также отражает восстановление миграционного спроса.

В Удмуртии цены растут уже 16 месяцев подряд, годовой темп достигает 16,6%. В Ленинградской и Нижегородской областях прирост тоже превышает 12%. В крупных агломерациях картина спокойнее, но и здесь в ноябре заметно ускорение. В Подмосковье рост сделки за месяц составил 2,8%, в Москве немного выше 2%.

Т-Технологии отчитались за III квартал 2025 г. по МСФО.

• Общая выручка увеличилась на 39%, до 367 млрд руб.

• Процентные расходы выросли на 64% и составили 143 млрд руб. Стоимость фондирования увеличилась с 10,7% до 12,9% в III квартале 2025 г., что отражает динамику процентных ставок на рынке.

• Чистый процентный доход увеличился на 26%, составив 131 млрд руб.

• Комиссионные доходы выросли на 23% и составили 61 млрд руб. благодаря расширению экосистемы продуктов и росту клиентской базы.

• Чистые комиссионные доходы увеличились на 31%, до 39 млрд руб.

• Стоимость риска снизилась до 6,1% по сравнению с 8,2% в III квартале 2024 г. Скорректированная на риск чистая процентная маржа составила 6,9%.

• Операционные расходы увеличились на 21%, до 91 млрд руб. (из-за увеличения клиентской базы, инвестиций в IT-платформу и персонал.

• Операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров группы (без учета неконтролирующей доли участия и эффектов инвестиции в Яндекс), выросла на 19%, до 45,2 млрд руб.

Тикер: #X5
Текущая цена: 2923
Капитализация: 793.8 млрд.
Сектор: Ритейл
Сайт: www.x5.ru/ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 9.78
P\BV — 4.68
P\S — 0.18
ROE — 47.8%
ND\EBITDA — 2.56
EV\EBITDA — 4.72
Активы\Обязательства — 1.11

Что нравится:

✔️рост выручки на 20.3% г/г (2.8 -> 3.4 трлн);

Что не нравится:

✔️FCF уменьшился на 57% г/г (86.7 -> 37.3 млрд);
✔️чистый долг вырос на 2.6% к/к (919.7 -> 944.1 млрд). ND\EBITDA (по МСФО 16 с учетом аренды) ухудшился с 2.28 до 2.56;
✔️нетто фин расход увеличился на 22.2% к/к (31.1 -> 38 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 27.9% г/г (91.1 -> 65.7 млрд);
✔️дебиторская задолженность выросла на 11% к/к (39.1 -> 43.4 млрд).

Дивиденды:

Дивидендная политика предполагает выплату дивидендов дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Исходить будут из объема свободного денежного потока при условии, что ND/EBITDA не будет превышать 1.2-1.4. Дивиденды не будут выплачиваться, если величина коэффициента превышает 2.

Совкомбанк отчитался за третий квартал и девять месяцев 2025 года — и отчет получился одновременно сложным и обнадеживающим. На длинной дистанции банк пока выглядит слабее прошлогоднего уровня, но динамика последнего квартала показывает разворот в лучшую сторону.

Главная цифра за период — чистая прибыль 35 млрд рублей, что на 38% ниже, чем годом ранее. Для банка, который привык показывать двузначные темпы роста, это ощутимое падение. Но важно понимать контекст: в первом полугодии прибыль падала на 55%, а сейчас темп снижения замедлился почти вдвое. А сам III квартал, напротив, стал сильным — 18 млрд рублей, в 3,6 раза выше II квартала и на уровне прошлогоднего результата. То есть локально банк развернулся вверх.

Выручка растёт устойчиво: на конец сентября она достигла 703 млрд рублей, +4% за квартал и +38% год к году. Процентные доходы ускорились и прибавили 24% за квартал, комиссионные — +15%. Особенно быстро растут направления вне классического банковского бизнеса: страховой блок, платежные сервисы, электронные торговые площадки. Доходы страхового подразделения за 9 месяцев выросли в полтора раза — до 41 млрд рублей.

📌 Сегодня предлагаю посмотреть на результаты Транснефти и НМТП и выяснить, в акциях какой компании потенциал роста выше.

1️⃣ ФИН. ПОКАЗАТЕЛИ:

• На графиках отобразил динамику выручки, прибыли и рентабельности по EBITDA за последние 3 года. За 2021 год отчёты сокращённые, поэтому сравнивать 2022 год не с чем.

• Выручка у компаний растёт почти равнозначными темпами, но прирост прибыли за последние 2 года выше у НМТП. НМТП отличается высокой рентабельностью по EBITDA – около 65-70% против 38-42% у Транснефти. За 9 месяцев 2025 года чистая прибыль НМТП выросла на 3,5% до 31,2 млрд рублей, у Транснефти прибыль наоборот снизилась на 5,6% до 232,7 млрд рублей из-за роста налога на прибыль.

• У обеих компаний отрицательный чистый долг: у Транснефти Чистый долг/EBITDA = –0,4x; у НМТП –0,6x. Также у обеих компаний нет проблем со свободным денежным потоком (FCF), но кап. затраты Транснефти держатся на уровне 20-30% от выручки, в то время как НМТП за последний год нарастил CAPEX до 30-40% от выручки.