За последнюю неделю акции российских нефтедобытчиков выросли от 2 до 20% всего за несколько дней. Я решил посмотреть, какие из компаний по-прежнему оцениваются рынком дешево, и кого еще не поздно покупать после недавнего ралли. 

Как оцениваем

Для разбора я взял только крупные компании, потому что неликвид из третьего эшелона оценивать особо смысла не вижу. В обзор вошли Роснефть, Лукойл, Татнефть, Башнефть и Газпром нефть. Сургутнефтегаз не публикует полную финансовую отчетность, а его дивиденды скачат из года в год, поэтому в обзор эта компания не вошла.

Оценивать будем по трем критериям. Сначала сравним основные мультипликаторы компаний между собой и со средними показателями по сектору, затем сравним их же уже с историческими значениями для каждой компании, а напоследок взглянем на дивидендную доходность и сравним ее с историческими уровнями. 

Проблема обзора заключается еще в том, что некоторые компании публикуют либо неполную отчетность, либо полную, но раз в год. Например, Башнефть последний раз публиковала только отчет за 2024 год, поэтому мультипликаторы могут быть уже неактуальными. И все же, будем оценивать то, что имеем.

Сегодня:

✔️ вышел отчет МТС Банка, в котором мы увидели разжатие маржи до 8,1% (с 6,6% — за ОДИН квартал)

✔️ вышли отличные данные по инфляции в 0,08% за 6 дней (самый низкий принт с начала года!)


Результат — самый близкий по структуре портфеля к МТС Банку — Совкомбанк, который также выигрывает от снижения ставки, упал на 1,5%. Рынок сломался )

Да, скорее всего, дело в опасениях рынка по поводу того, как потенциальный рост валюты повлияет на инфляцию, при этом реальная ставка сейчас почти 10% — 15,5% КС и 5,7% инфляция. Легко можно снизить еще процента на 3,5%, и денежная политика останется жесткой, даже если дальше инфляция не будет снижаться.

На мой взгляд, текущие продажи банков в последние дни на опасениях роста валюты и перекладки туда, где есть слово «нефть» в названии — неэффективность — посмотрим, где Совком будет к отчету 13 марта, и где через полгода.

Держу его в портфеле. 

Мои обзоры Совкомбанка еще 37 компаний найдете вот в этом посте: t.me/Vlad_pro_dengi/2155

Т-Техно
по дневным
Тренд с середины февраля слабый


Да,
рентабельность более 30%
Но, покупка Точка банка, вероятно, не вовремя
(Точка банку были выгодны высокие ставки — у Т-Банка бы ухудшились показатели, если бы Т-Техно не купил)
Доп. эмиссия.

% див. дох. низкий. 

Опасность ещё и в том, что новых денег на рынке нет, а
Т-Технологии у всех крупных участников уже есть.

Уже продал
Полностью.

+11% с ноября 2025г.

ЦБ снизил ставку на 0,5 п.п. Что важнее, у регулятора появилось больше уверенности в дальнейшем снижении ставки. Банки тут же анонсировали снижение ставок по депозитам.

💸 Время посмотреть на дивидендные компании. Вот ТОП-10 по дивидендной доходности в ближайшие 12 месяцев (то есть не только те, что будут выплачены летом, но и осенью-зимой):

1️⃣ Х5. 130 руб. за 4 квартал + 300 руб. за 9 месяцев 2026. 430 руб. — 18% доходность. У компании есть намерение платить дивиденды, пусть и в долг

2️⃣ ВТБ. 10,5 руб. за 2025. Доходность 12%. Выполнение прогноза по прибыли повышает вероятность такой доходности. Это минимальный payout 25% прибыли. Может быть и 35%, тогда доходность 16%

3️⃣ МТС. 35 руб. за 2025. Доходность 15%. Фикс-дивиденд, по крайней мере, в 2026 будет таким

4️⃣ Ренессанс. 6,6 руб. за 2-е полугодие + 7 руб. за 1 полугодие 2026. 13,6 руб. — доходность 15%. Котировки сильно утопили, хотя снижение ставки — мощный попутный ветер для компании

5️⃣ Транснефть. 185 руб. за 2025. Доходность 13%. Стабильная прокачка, тарифы растут быстрее инфляции

Один из лидеров по объёмам торгов
в пятницу после пресс конференции ЦБ (мягкая риторика)

Долг 2.2 EBITDA
Рентабельность ROE 46%
Явный бенефициар снижения ставки
Сегодня — один из лидеров по объёмам торгов

В пятницу ЦБ снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 15,5%, на что рынок акций отреагировал незначительно позитивно. Индекс снова поднялся выше уровня 2765 и перешел в узкий боковик до конца дня. В целом, рынок акций так и остается возле 2765. И если индекс встречал решение ЦБ под уровнем 2765, то уже после него поднялся немного выше, в область 2770-2780. Давайте посмотрим, какие теперь есть перспективы у рынка акций после снижения ставки ЦБ.

В целом, сюрпризов не случилось, ЦБ ожидаемо снизил ставку на 0,5 п.п. и дал нейтральный сигнал. Регулятор рассматривал только два варианта по ставке: либо сохранить на уровне 16%, либо снизить до 15,5%, как я предполагал в прошлом обзоре в четверг. Что-либо иное рассматривать было бессмысленно, как объяснил перед заседанием, исходя из картины по инфляции.

На это снижение рынок акций отреагировал позитивно, но довольно сдержанно. Индекс подскочил в область 2770-2780, как прогнозировал в четверг, ближе к ранее пробитой линии аптренда.