Позитивный обзор. Совкомбанк

Совкомбанк отчитался за третий квартал и девять месяцев 2025 года — и отчет получился одновременно сложным и обнадеживающим. На длинной дистанции банк пока выглядит слабее прошлогоднего уровня, но динамика последнего квартала показывает разворот в лучшую сторону.

Главная цифра за период — чистая прибыль 35 млрд рублей, что на 38% ниже, чем годом ранее. Для банка, который привык показывать двузначные темпы роста, это ощутимое падение. Но важно понимать контекст: в первом полугодии прибыль падала на 55%, а сейчас темп снижения замедлился почти вдвое. А сам III квартал, напротив, стал сильным — 18 млрд рублей, в 3,6 раза выше II квартала и на уровне прошлогоднего результата. То есть локально банк развернулся вверх.

Выручка растёт устойчиво: на конец сентября она достигла 703 млрд рублей, +4% за квартал и +38% год к году. Процентные доходы ускорились и прибавили 24% за квартал, комиссионные — +15%. Особенно быстро растут направления вне классического банковского бизнеса: страховой блок, платежные сервисы, электронные торговые площадки. Доходы страхового подразделения за 9 месяцев выросли в полтора раза — до 41 млрд рублей.

Кредитный портфель продолжает увеличиваться и уже достиг 3 трлн рублей, +16% за год. При этом структуру портфеля банк смещает в сторону более надежных и обеспеченных сегментов: залоговые розничные кредиты и корпоративное кредитование. Корпоративы выросли за год на 23%, розница — на 9%. Снижение ключевой ставки добавляет банку кислорода: маржа в III квартале поднялась до 5,7%, тогда как кварталом ранее была 4,7%.

Но переходный период сказывается: расходы на резервы остаются высокими — почти 64 млрд рублей за 9 месяцев. Стоимость риска выросла до 3,1%, хотя в III квартале мы уже увидели ее снижение. Это говорит о стабилизации платежной дисциплины после двух кварталов повышенной просрочки.

Рентабельность капитала в среднем просела до 13% против 26% годом ранее, но квартальная рентабельность уже вернулась на уровень 20%. Это ключевой разворотный сигнал: в банке заработала прибыльность, а не только оборот.

Капитал у Совкомбанка растет медленно, но стабильно — 401 млрд рублей (+2,8% за 9 месяцев). Активы уже превышают 4,3 трлн рублей, что позволяет банку удерживать статус одного из крупнейших в стране.

Менеджмент рекомендовал не выплачивать вторую часть дивидендов за 2024 год — решение ожидаемое, учитывая падение прибыли и высокие расходы на резервы. Приоритет сейчас — стабилизировать качество портфеля и воспользоваться окном возможностей на фоне снижения ставок.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 5,4 — недорогая оценка по прибыли.
🔹 P/B: 0,7 — капитал оценивается ниже балансовой стоимости.
🔹 Рентабельность банка: 17% — хорошая эффективность.
🔹 ROE: 20% — высокая доходность на капитал.

Совкомбанк выходит из сложной фазы: прибыль в годовом выражении ещё проседает, но квартальные цифры показывают явное улучшение. Маржа растет, кредитование ускоряется, комиссионный и страховой бизнесы усиливают диверсификацию. Если тренд III квартала продолжится, банк может быстро восстановить прибыльность уже в начале 2026 года.

Это отчет не про «кризис», а про «точку разворота».

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!