М. Прохоров давно пытается реализовать свой пакет в UC Rusal. После того, как переговоры с Sual зашли в тупик, а других стратегических инвесторов нет, продажа на бирже вполне логичное решение. Тем более что акции компании с начала 2016 года выросли в цене почти на 70%. В целом, рынок вполне может переварить 5% UC Rusal и это улучшит free float (сейчас он составляет 10%). Тем не менее, есть риск того, что Онэксим будет продавать в рынок и оставшуюся часть, что создаст существенный навес предложения. Это негативно отразится на котировках акций UC Rusal.Промсвязьбанк
Мы считаем, что даже если Роснефть и рассматривает возможность продажи этих НПЗ, найти покупателей будет достаточно сложно. Во-первых, с учетом их стоимости (около 3 млрд долл.), круг инвесторов с такой суммой ограничен, тем более, что необходимы будут дополнительные инвестиции. Во-вторых, привлекательность этих активов, если они действительно убыточны, может быть не высокой. Что касается Роснефти, то после покупки Башнефти, компания усилила свой перерабатывающий бизнес хорошими качественными активами. Суммарно, они на 60- 80% покроют мощности продаваемых НПЗ (если, конечно, их продажа действительно готовится).Промсвязьбанк
Мы считаем, что Alliance Rostec Auto B.V может объявить принудительный выкуп миноритариев после завершения размещения. В этом свете обыкновенные акции АвтоВАЗа, которые в настоящий момент торгуются по 11,68 руб. за бумагу, выглядят существенно переоцененными. А вот привилегированные акции, наоборот, представляются более привлекательными. В настоящий момент они предусматривают право голоса, и поэтому теоретически могут быть выкуплены по той же цене, что и обыкновенные акции. У нас нет официальной рекомендации по компании, но оба типа акций неликвидны.АТОН
Что касается долгосрочной перспективы, мы подтверждаем наше мнение, что SPO могло стать позитивным фактором, способствующим увеличению ликвидности акций и снижению долговой нагрузки. В краткосрочном плане, размещение пакета в рынок создает навес акций и бумаги компании могут находиться под давлением. Мы напоминаем недавние слухи о том, что En+ (холдинговая компания Олега Дерипаски, которой принадлежит 48% в Русале) также может разместить акции в рамках IPO — эти две новости, относящиеся к Русалу, предполагают, что нет дыма без огня.Атон
Изменение структуры портфеля перерабатывающих активов, наряду с его уменьшением может быть связано с несколькими причинами. 1). Низкая экономическая эффективность этих заводов на фоне налогового маневра в российской нефтяной отрасли, который привел к снижению рентабельности переработки. 2). Приобретение Башнефти, которое добавило три более эффективных НПЗ в Уфе в портфель Роснефти. Мы приветствуем эту оптимизацию активов, если она подтвердится, хотя мы считаем, что сейчас очень сложно найти покупателей на эти активы — Роснефть уже пыталась продать Саратовский НПЗ после приобретения ТНК-BP несколько лет назад, однако безуспешно. Фактором, на который стоит обратить основное внимание, станет цена продажи этих активов. НЕЙТРАЛЬНО на настоящий момент.АТОН
Акции компании вчера упали, но такую же реакцию мы наблюдали и в прошлом году, когда Северсталь выпустила конвертируемые облигации на сумму $200 млн 26 апреля — GDR компании в тот день упали на 7,6%. Первоначальная цена конвертации была установлена на уровне $13,8, потом была скорректирована (с учетом дивидендов и т.д.) и в настоящий момент составляет $12,52 — ниже текущей цены. Однако инвесторы не конвертировали свои облигации в GDR, поэтому тревога по поводу притока новых акций на рынок за счет конвертации облигаций прошлого года оказалась напрасной. Облигации в основном покупали более консервативные инвесторы в долговые инструменты, которых привлек долговой инструмент с дополнительной стоимостью от акционерного компонента. Логика размещения конвертируемых облигаций заключается в том, что это один из вариантов использовать имеющиеся у Северстали казначейские акции (путем получения очень дешевого фондирования). Привлеченные средства можно использовать для рефинансирования более дорогой задолженности. Резюмируя, мы считаем, что рынок чересчур резко отреагировал на эту новость, и ожидаем, что акции компании отыграют снижение в течение следующих торговых сессий.АТОН
В четверг, 16 февраля, Яндекс должен опубликовать финансовые результаты за 4 кв. 2016 г., которые, по нашим прогнозам, будут достаточно хорошими, как и в предыдущем квартале. Доля Яндекса на рынке поисковых запросов в отчетном квартале несколько снизилась, но в декабре показала признаки стабилизации. Мы также ждем продолжения роста доходов в новых сегментах бизнеса, таких как «Электронная коммерция» и «Такси». В частности, мы ожидаем, что выручка возрастет на 17% (здесь и далее – год к году) до 21,1 млрд руб. (306 млн долл.), что предполагает рост по итогам всего года на 25%. По нашим прогнозам, скорректированная EBITDA увеличится на 8% до 7,1 млрд руб. (109 млн долл.), что будет означать снижение рентабельности по EBITDA на 2,6 п.п. до 33,6%. Мы ожидаем, что чистая прибыль Яндекса сократится на 11% до 2,5 млрд руб. (39 млн долл.) при чистой рентабельности в размере 12,0%.
Доходы от новых направлений бизнеса продолжат расти опережающими темпами. По нашим прогнозам, в 4 кв. 2016 г. выручка Яндекса в сегменте «Поиск и портал» увеличится на 13% до 18,9 млрд руб. (278 млн долл.), в сегменте «Электронная коммерция» – на 28% до 1,5 млрд руб.(19 млн долл.), а в сегменте «Такси» – на 93% до 760 млн руб. (9 млн долл.). Мы ожидаем, что себестоимость возрастет на 12% до 5,4 млрд руб. (78 млн долл.), а расходы на разработку – на 17% до 4,2 млрд руб. (61 млн долл.), или до 20,0% от выручки (+0,1 п.п.). Общие и административные расходы Яндекса, по нашим оценкам, увеличатся на 27% до 5,2 млрд руб. (71 млн долл.).
Размещение акций может снизить долговую нагрузку компании. Русалу удалось сократить чистый долг с 10,1 млрд долл. в 2013 г. до 8,3 млрд долл. в 3 кв. 2016 г., но долговая нагрузка остается высокой (отношение Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес., на конец 3 кв. 2016 г. составило 6,1, а ковенантная нагрузка, учитывающая поступления дивидендов Норильского никеля за предыдущие 12 мес., – 3,5), причем за период с 3 кв. 2015 г. по 3 кв. 2016 г. общий долг компании менялся мало, оставаясь на уровне около 8,8 млрд долл. По этой причине Русал заинтересован в дальнейшем сокращении долга. Размещение новой эмиссии может привлечь средства в компанию, которые могут быть использованы для сокращения долга. Если объем эмиссии составит 20%, а аккумулированные средства пойдут на погашение долга, то его размер может сократиться примерно на 1,7 млрд долл., а долговая нагрузка – уменьшиться до 4,9 по показателю Чистый долг/EBITDA за последние 12 месУралсиб