СБЕРБАНК СНИЗИТ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ НА 1,1%: ПОЗИТИВНО ДЛЯ ДЕВЕЛОПЕРОВ (LSR, ETLN, PIKK)

Сбербанк планирует предложить минимальную ставку по ипотечным кредитам на уровне 10,5% для первичного рынка (т.е. при покупке жилья у застройщика) и 10,75-12,25% для вторичного рынка. В общей сложности портфель ипотечных кредитов Сбербанка вырос в 2016 году на 11% до 2,47 трлн руб. Доля банка на ипотечном рынке увеличилась на 1% до 55%.

Новость нейтральна для Сбербанка, но позитивна для девелоперов: ЛСР, Эталона и Группы ПИК. Снижение ставок по ипотечным кредитам для них является основным катализатором роста. Мы ожидаем, что другие банки последуют примеру Сбербанка, и считаем, что ставки упадут ниже 10% к концу 2017. По нашим оценкам, в настоящий момент ипотечные кредиты имеют около 3 млн россиян. Это всего лишь 4% от экономически активного населения. При средней ставке по ипотеке в настоящее время (11-12%) около 15% россиян (12,1 млн) могут позволить себе взять ипотечный кредит, с учетом их доходов. Как только ставка снизится до 8-9%, доля экономически активных россиян, которые могут взять ипотечный кредит, вырастет до 30% (23 млн).

          АТОН

АЛРОСА МОЖЕТ СМЕНИТЬ ПРЕЗИДЕНТА

Как сообщает Коммерсант, правительство может заменить президента Алросы Андрея Жаркова на Сергея Иванова, сын экс-главы администрации президента. По имеющейся информации, Иванов является вице-президентом Сбербанка и был председателем правления страховой компании Согаз. По словам издания, идея заменить президента появилась в связи с разногласиями с Министерством финансов и после смены стратегии предыдущего президента Федора Андреева.

Новый президент — новая неопределенность для стратегии компании, что в краткосрочной перспективе может стать негативным фактором для акций Алросы. Для акционеров важно, чтобы при смене президента компания продолжала фокусирования на профильной деятельности по добыче алмазов (а не приобретении и разработке непрофильных активов) и сохраняла высокие дивиденды (рынок ожидает 50% от чистой прибыли за 2016, что соответствует доходности 9%). Мы не исключаем роста волатильности акций Алросы на этой новости, однако подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ с учетом оценки и дивидендов.

        АТОН

Хорошие финансовые результаты за 2016 г.

Выручка возросла на 21% год к году, EBITDA на 13% – на уровне прогноза. Вчера Лента опубликовала достаточно хорошие результаты за 2016 г. по МСФО, оправдавшие ожидания рынка на уровне выручки и прибыли. Так, выручка увеличилась на 21% (здесь и далее – год к году) до 305 млрд руб. (4,6 млрд долл.). Скорректированная EBITDA выросла на 13% до 31,8 млрд руб. (474 млн долл.), что на 0,4% больше консенсуспрогноза. Скорректированная рентабельность по EBITDA снизилась на 0,7 п.п. до 10,4%. Чистая прибыль увеличилась на 9% до 11,2 млрд руб. (167 млн долл.).

Валовая рентабельность несколько снизилась. Валовая рентабельность Ленты снизилась на 0,2 п.п. до 22,1% из-за негативного влияния ценовых инвестиций, которое не было полностью компенсировано улучшившимися условиями поставок и ростом эффективности. Общие и административные расходы в процентах от выручки составили 11,4%, увеличившись на 0,5 п.п. и отразив открытие большого количества новых магазинов, а также приобретение активов сети Kesko в России в конце прошлого года. Чистый долг компании был равен на конец года 89,2 млрд руб. (1,4 млрд долл.), что эквивалентно 2,8 скорректированной EBITDA за предыдущие 12 мес. Согласно новой стратегии, Лента ставит цель к 2020 г. удвоить свою торговую площадь и стать третьим по величине ритейлером в России. В 2017 г. компания планирует открыть 30 новых гипермаркетов, около 50 супермаркетов и прогнозирует капзатраты на уровне 40 млрд руб.

( Читать дальше )

Неоднозначные результаты за 4 кв. 2016 г.

Выручка выше ожиданий рынка, но рентабельность разочаровала. Вчера Яндекс опубликовал финансовые результаты за 4 кв. 2016 г., которые превысили ожидания в части роста выручки, но разочаровали на уровне рентабельности. Так, выручка компании возросла на 22% (здесь и далее – год к году) до 22,1 млрд руб. (351 млн долл.), оказавшись на 5% выше нашего и на 4% выше консенсусного прогнозов. Скорректированная EBITDA увеличилась лишь на 2% до 6,7 млрд руб. (106 млн долл.), что ниже наших и рыночных ожиданий на 6% и 1% соответственно. Рентабельность по EBITDA при этом сократилась на 6,0 п.п. до 30,3%, оказавшись ниже нашего и консенсусного прогнозов соответственно на 3,3 п.п. и на 1,4 п.п.
       
В этом году компания прогнозирует рост выручки на 16– 19%. Яндекс объявил, что ожидает роста выручки по итогам 2017 г. на уровне 16–19%, что предполагает замедление относительно 27%, продемонстрированных в 2016 г. В 4 кв. 2016 г. выручка Яндекса в сегменте «Поиск и портал» увеличилась на 21% до 20,1 млрд руб. (319 млн долл.), в сегменте «Электронная коммерция» – на 20% до 1,4 млрд руб.(22 млн долл.), а в сегменте «Такси» – на 91% до 753 млн руб. (12 млн долл.). Себестоимость возросла на 17% до 5,6 млрд руб. (89 млн долл.), а расходы на разработку – на 19% до 4,3 млрд руб. (68 млн долл.), или до 19,4% от выручки (-0,5 п.п.). Общие и административные расходы в то же время выросли значительно сильнее выручки и нашего прогноза, а именно на 56% до 6,4 млрд руб. (102 млн долл.).

( Читать дальше )

Чистая прибыль ВТБ за январь 2017 года по РСБУ снизилась в 2,8 раза — до 6,5 млрд руб.

Чистая прибыль банка ВТБ за январь 2017 года составила 6,487 млрд руб. против 18,148 млрд руб. за январь прошлого года. Об этом свидетельствуют расчеты на основе оборотной ведомости банка, опубликованной на сайте Банка России. Убыток до налогообложения составил 126,080 млрд руб. против прибыли 18,135 млрд руб. за январь прошлого года.

Более детальное раскрытие информации отсутствует. ВТБ на ежемесячной основе публикует результаты по МСФО: они более детально раскроют причину столь серьезного снижения прибыли. Мы считаем, что это связано с высокой базой января прошлого года, когда ВТБ распускал резервы. Отметим, что показатель января прошлого года сформировал почти 30% чистой прибыли банка по РСБУ за 2016 год.

          Промсвязьбанк

Лента в 2016 г. увеличила чистую прибыль на 9%, до 11,2 млрд рублей

Чистая прибыль ритейлера Лента по МСФО в 2016 году увеличилась на 8,9% по сравнению с 2015 годом, до 11,202 млрд рублей, сообщила компания. EBITDA Ленты по итогам прошлого года выросла на 13,1%, до 31,759 млрд рублей. Рентабельность EBITDA составила 10,4% по сравнению с 11,1% в 2015 году. Выручка Ленты выросла на 21,2%, до 306,352 млрд рублей.

Результаты Ленты близки к ожиданиям рынка и их можно отметить как сильные. В годовом выражении динамика выручки компании уступила лишь Х5, а по сопоставимым продажам Лента разделила второе место вместе с Дикси. В то же время в 4 кв. 2016 года темпы роста выручки ритейлера опережали всех конкурентов. Компания ставит перед собой амбициозные цели войти в тройку лидеров российских продуктовых сетей по обороту. Для этого ей необходимо обойти Ашан, отставание от которого составляет 43%, т.е. при нулевых темпах роста Ашана компании необходимо сохранить текущие темпы роста в течение двух лет.

          Промсвязьбанк

TCS GROUP ОТМЕНИЛА SPO

Interfax со ссылкой на неназванные источники сообщил, что TCS Group отменила свои планы по размещению акций на сумму $60-70 млн в рамках SPO.

Учитывая, что официального объявления о SPO не было, только слухи, банк никак не комментирует эту новость. В любом случае новость является позитивной, поскольку она снимает риск навеса акций. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям банка.

             АТОН

ЯНДЕКС ПРОВЕЛ ИНТЕРЕСНУЮ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ

Хотя финансовые результаты были неоднозначными, телеконференция оказалась более впечатляющей. Ниже мы представляем ее основные итоги. 1) Руководство дало очень оптимистичные прогнозы относительно развития непрофильных видов бизнеса в этом году, включая Яндекс.Маркет, Яндекс.Такси и других направлений. Все сегменты демонстрируют хорошую динамику. 2) Компания упомянула, что может рассмотреть выплату дивидендов во 2К-3К17, впервые в своей истории. Напомним, что денежные средства Яндекс составляют $1 млрд. 3) Компания не исключает, что в перспективе может перенести свой головной офис в новое место, что приведет к сокращению расходов на аренду. 4) Компания ожидает, что рентабельность поискового бизнеса останется стабильной.

Мы считаем, что телеконференция стала основным катализатором роста акции которые вчера выросли на 7%. У нас нет официальной рекомендации по акциям.

      АТОН

ЯНДЕКС ОПУБЛИКОВАЛ СМЕШАННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 4К16 ПО МСФО: ВЫСОКАЯ ВЫРУЧКА, НИЗКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ

Выручка увеличилась на 22% г/г до 22,1 млрд руб., что является сильным результатом — на 4% выше консенсус-прогноза Interfax. Тем не менее показатель EBITDA вырос всего на 2% г/г до 6,7 млрд руб. и совпал с консенсус-прогнозом Interfax. В результате рентабельность EBITDA упала до 30,3%, что больше, чем ожидалось (31,7%, согласно консенсус-прогнозу Interfax). Основное негативное влияние на такой умеренный рост EBITDA оказал сегмент Такси, в котором убыток по EBITDA вырос до минус 1,3 млрд руб. в 4К16 против минус 600 млн руб. в 3К16. Кроме того, SG &A-расходы увеличились на 56% г/г, что представляется высоким показателем. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 11% г/г до 3,2 млрд руб. Денежные средства и эквиваленты остались на уровне 63 млрд руб. ($1039 млн). Что касается роста выручки в 2017, компания прогнозирует, что он составит 16-19%, что выглядит достаточно консервативным прогнозом, который, скорее всего, будет пересмотрен в сторону повышения в будущем — до более 20%. Доля Яндекс на российском рынке поисковиков снизилась на 50 бп до 55,4% кв/кв.

( Читать дальше )

ЛЕНТА: РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2016 ПО МСФО СОВПАЛИ С КОНСЕНСУС-ПРОГНОЗОМ

Выручка компании выросла на 21,2% г/г до 306 млрд руб. в 2016. Этот показатель был уже объявлен ранее и потому совпал с консенсус-прогнозом Interfax. Валовая рентабельность компании снизилась на 0,2 пп до 22,1% из-за дополнительных инвестиций в цены. В результате EBITDA выросла всего на 13,1% г/г до 31,8 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 10,4% против 11,1% за 2015. Этот показатель также совпал с консенсус-прогнозом Interfax. Чистая прибыль выросла на 9% до 11,2 млрд руб. (против 11,6 млрд руб., согласно консенсус-прогнозу Interfax), рентабельность составила 3,7%. Чистый долг компании составил 89,2 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA — 2,8x. Компания вчера провела День стратегии, в рамках которого объявила прогноз на 2017 и долгосрочные стратегические инициативы.

Результаты совпали с ожиданиями рынка. Тем не менее акции в последние несколько дней торговались под давлением из-за негативных трендов в рентабельности компании, на наш взгляд. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

            АТОН